2008年，跑在凈值增長率前列的股票型基金多為中小規(guī)模。尤其受到關(guān)注的是，今年幾只爭奪收益冠軍的股票基金均為40億元以下規(guī)模基金。

　　今年10-12月有18只在發(fā)的偏股基金，統(tǒng)計顯示，近期已經(jīng)結(jié)束發(fā)行的偏股基金全部為30億份以下的規(guī)模。

　　“中小規(guī)模”股票基金流行

　　當(dāng)前為什么流行“中小規(guī)模”的股票基金？一方面行情趨冷限制了發(fā)行規(guī)模，另一方面基金公司也樂于在弱市中把新基金控制在相對小的規(guī)模上以利于操作。

　　如易方達旗下新近“封轉(zhuǎn)開”的科匯和科翔，這兩只基金在封閉時代就已歸屬“小規(guī)模封閉式基金”行列，借助易方達公司行業(yè)公認的選股實力，充分發(fā)揮船小好調(diào)頭的特點，多年業(yè)績持續(xù)優(yōu)秀，而封轉(zhuǎn)開之后基金繼續(xù)保持“身材”，投資風(fēng)格不變，相比2007年突然變胖的大藍籌基金們，未來業(yè)績相對可預(yù)期。

　　“中小規(guī)模基金建倉、進出都很迅速，反彈階段可以比較快地加倉來把握時機，遇到下跌周期調(diào)倉也比大盤基金容易。”封轉(zhuǎn)開后達10.5億元規(guī)模的易方達科翔基金經(jīng)理劉芳潔說，其實他在操作時是謹慎大過樂觀的。

　　2009年，機構(gòu)普遍預(yù)期結(jié)構(gòu)性機會和宏觀面不確定性風(fēng)險并存，這意味著基金經(jīng)理將迎來選股能力的真正大考，把握精準的基金經(jīng)理能夠通過進取操作獲得超額收益，而不是像2008年這樣靠倉位取勝。中小規(guī)模基金如何在2009年震蕩市場中取勝？易方達中小盤和易方達科翔兩位風(fēng)格迥異的基金的基金經(jīng)理向理財周報記者道出了他們各自的選股心經(jīng)。

　　中小盤股票路徑圖：

　　尋找4萬億投資受益公司

　　易方達中小盤基金的基金經(jīng)理何云峰是絕對的選股型選手。“小盤股和大盤股的差別在于，如果我非常堅定地看好某只股票，而介入其中的機構(gòu)比大盤股少得多，我能等待時機拿到低價。”

　　何云峰三季度的第一大重倉股特變電工就是這樣一個例子。這只股票震蕩加橫盤折騰了半年之久，11月10日開始突起，到12月17日階段高位時一個月時間漲了58%。而何云峰正好在半年前易方達中小盤成立之初開始建倉買入。雖然等了半年，但記者估算，準確的判斷、足夠低的成本令他在這只股票上的收益頗豐。

　　2008年倉位取勝的現(xiàn)實讓很多基金經(jīng)理后來反思，投資不能只埋頭選股，還得看大勢。何云峰也是如此觀點。基于對明年經(jīng)濟中多重不確定性的擔(dān)憂，他一直注重倉位控制。

　　何云峰認為，2009年的選股要將精選個股和資產(chǎn)配置結(jié)合起來，資產(chǎn)配置結(jié)合宏觀因素，其策略主要體現(xiàn)在三個方面：一是自下而上發(fā)掘持續(xù)成長的股票。二是偏重防御性板塊，比如醫(yī)藥、消費零售等非周期性行業(yè)。三是尋找有潛在增長的行業(yè)。

　　“2009年總的來說機會和風(fēng)險并存。”何云峰認為，要努力尋找4萬億投資的受益公司，因此要跟蹤好經(jīng)濟刺激政策，從中尋找機會，以期獲得更穩(wěn)定的回報。

　　同時，在選股方面，明年要更加謹慎，需要密切跟蹤目標公司的經(jīng)營情況，“企業(yè)的資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流情況、上下游投資開發(fā)，這些都要密切跟蹤。”何云峰說，在精選個股下足功夫之后，他不會太受到板塊輪動的影響。

　　投資也有“if-then-else”公式

　　何云峰的自下而上其實已經(jīng)包含了對宏觀前提的考量。劉芳潔不同，他管理的易方達科翔是以紅利股投資為主。中小盤股和大盤藍籌股兼投，封轉(zhuǎn)開之前，科翔重倉的股票中，既有威孚高科、天地科技這樣的小股票，也有武鋼、寶鋼、中信證券這種大盤藍籌股。

　　基金科翔在歷史上是封基中的明星基金，2003年以來連續(xù)五年蟬聯(lián)晨星“年度封閉基金大獎”。自2001年成立到2008年6月30日，7年累計凈值增長率達471.42%，2007年復(fù)權(quán)凈值增長率達136%。2008年前10月凈值增長率-48%(11月封轉(zhuǎn)開)，與排名第一的基金相差僅6個百分點。

　　劉芳潔說，封轉(zhuǎn)開之后，因為規(guī)模變化不大，基金的投資風(fēng)格不會有實質(zhì)變化，他將延續(xù)以往的選股經(jīng)驗和思路。“其實選股是很靈活很個性化的事情，選股成敗跟自己的投資習(xí)慣有很大關(guān)系。”

　　回顧去年到今年的選股，劉芳潔說，絕對收益較高的股票，比如中興通訊，建倉在2007年10月，成本在30元附近，大部分籌碼幾乎賣在最高點——今年2月達到70元上方。而2008年10月底利用市場恐慌引發(fā)的調(diào)整又大量加碼，從而獲得超額收益。

　　為什么劉芳潔在中興通訊上敢于做波段、能夠成功地捕捉波段？“我對這個公司研究較深”，劉芳潔說。他是學(xué)計算機專業(yè)的，之前也做過科技行業(yè)的研究員，關(guān)注這個公司時間很長，所以對公司和行業(yè)的基本面了解得更清楚。當(dāng)多數(shù)人都判斷利空拋售時，劉芳潔卻看準了這是個機會。

　　“那一段時間，我每天都在買入，越跌越買。”“壓力很大，看到那么多人看空、賣出，其中不乏高手，會不由得懷疑自己，每天都問自己：你到底看對了嗎？有沒有還沒考慮到的環(huán)節(jié)？”

　　事實證明他看對了。現(xiàn)在回過頭來看，劉芳潔覺得，堅持來自于把握，而把握來自于你對未來的計算。“明天有一大堆未知的東西，永遠不可能全部知道，我們只能通過不斷增加已知來增加勝率。”“關(guān)鍵是自己的把握到什么程度。”

　　學(xué)計算機出身的劉芳潔用了一個程序來精當(dāng)比喻投資前的決策思路：你先想清楚可能存在的各種條件和情況，就是if(如果)-then(則)，還有沒有別的可能性，就是else(其他)。

　　回顧2008年的投資，劉芳潔認為，今年是單邊下跌，倉位起作用；明年盡管面臨諸多不確定因素，但大跌后已經(jīng)顯現(xiàn)出不少絕對回報機會，“有些公司已經(jīng)便宜到對產(chǎn)業(yè)資本產(chǎn)生吸引力了”。

　　“2009年將體現(xiàn)出選股的差異化。”劉芳潔對來年信心充足。(記者 謝舒)