明年股市是上是下？券商之間存在分歧

　　近來(lái)，各大券商相繼發(fā)布了2009年投資策略———

　　最近半個(gè)月，申銀萬(wàn)國(guó)、銀河、海通、中信等各大券商相繼召開(kāi)了2009年投資策略報(bào)告會(huì)，面對(duì)充滿變數(shù)的一年，他們紛紛押寶“政策主題”，集體看好基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、機(jī)械工程、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)。

　　2009年股市是上是下

　　海通證券認(rèn)為，明年形勢(shì)可能還要嚴(yán)峻，最悲觀預(yù)期A股可能下探1300點(diǎn)。

　　“目前A股還沒(méi)有足夠高的安全邊際。”在海通證券高級(jí)策略分析師張冬云看來(lái)，盡管有國(guó)資委、匯金公司以及部分大股東出手增持了部分個(gè)股，但這種增持行為并沒(méi)有形成廣泛的共識(shí)，“以此判斷，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)資本非常謹(jǐn)慎，至少是認(rèn)為目前還沒(méi)到他們的心理估值。”

　　張冬云同時(shí)指出，目前A股的PB依然存有“水分”，“從三季報(bào)來(lái)看，絕大多數(shù)上市公司并沒(méi)有將存貨跌價(jià)進(jìn)行計(jì)提”，但自今年8月PPI到達(dá)10.1%的高位之后便掉頭向下，到10月就已經(jīng)掉到了6.6%的水平，下降速度非常快，按照這樣的價(jià)格指數(shù)回落的水平，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例有可能是不夠的，意味著未來(lái)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備可能要進(jìn)一步加大計(jì)提比重。

　　中信證券則相對(duì)樂(lè)觀，其在報(bào)告中指出，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于下行通道，需求回落使企業(yè)的利潤(rùn)率水平繼續(xù)下降，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦M(jìn)一步放緩至3%，但由于估值已經(jīng)低于15倍的合理水平，流動(dòng)性狀況也有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)總體將震蕩反彈，投資機(jī)會(huì)明顯多于2008年。本輪政策實(shí)施效果將好于1998年，市場(chǎng)短期有望延續(xù)政策推動(dòng)的估值反彈行情，中期市場(chǎng)將受制于業(yè)績(jī)擔(dān)憂而再度回調(diào)，并在2009年中報(bào)披露期間完成二次探底。隨著經(jīng)濟(jì)增速在明年下半年企穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期將趨于好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)復(fù)蘇推動(dòng)市場(chǎng)展開(kāi)中期反彈。

　　券商吃定“政策飯”

　　政策主題是今年券商共同的選擇標(biāo)準(zhǔn)。受國(guó)家4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)政策的影響，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、機(jī)械工程、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)成為最熱門的行業(yè)。

　　中信證券指出，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于政策刺激下的估值反彈期，從政策主題與反彈策略角度出發(fā)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注電力設(shè)備、建筑建材、工程機(jī)械、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、家電、紡織服裝和通訊設(shè)備等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。而在未來(lái)筑底階段，交通運(yùn)輸、化工、建筑、機(jī)械等行業(yè)的業(yè)績(jī)可能先期見(jiàn)底，并成為未來(lái)市場(chǎng)觸底反彈的先行行業(yè)。

　　海通證券認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資將是2009年我國(guó)投資領(lǐng)域的最大亮點(diǎn)。2009年主要是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和交易性機(jī)會(huì)，即受益于政府加大投資力度的部分投資品行業(yè)，包括鐵路相關(guān)行業(yè)、水泥、工程機(jī)械、電力設(shè)備、3G設(shè)備及計(jì)算機(jī)服務(wù)子行業(yè)等；受益于煤價(jià)下跌的電力行業(yè)和可能推出成品油定價(jià)機(jī)制改革的部分化工子行業(yè)等；受GDP增速回落影響較小的部分消費(fèi)品行業(yè)，包括醫(yī)藥生物制品、中低檔食品飲料、傳媒與文化和零售百貨等。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券則給出了分階段配置策略，認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)總體將處于底部震蕩狀態(tài)，階段性機(jī)會(huì)為主，建議根據(jù)市場(chǎng)階段性采取不同的配置策略。在市場(chǎng)反彈階段，看好輸變電設(shè)備、鐵路設(shè)備、水泥、工程機(jī)械、鋼鐵、化肥；而在市場(chǎng)調(diào)整階段則看好化學(xué)制藥、啤酒、零售、中藥、自然景點(diǎn)、公路。 (吳琳琳)