明年股市是上是下？券商之間存在分歧

　　近來，各大券商相繼發布了2009年投資策略———

　　最近半個月，申銀萬國、銀河、海通、中信等各大券商相繼召開了2009年投資策略報告會，面對充滿變數的一年，他們紛紛押寶“政策主題”，集體看好基礎設施建設、機械工程、農業、醫藥行業。

　　2009年股市是上是下

　　海通證券認為，明年形勢可能還要嚴峻，最悲觀預期A股可能下探1300點。

　　“目前A股還沒有足夠高的安全邊際。”在海通證券高級策略分析師張冬云看來，盡管有國資委、匯金公司以及部分大股東出手增持了部分個股，但這種增持行為并沒有形成廣泛的共識，“以此判斷，我們認為產業資本非常謹慎，至少是認為目前還沒到他們的心理估值。”

　　張冬云同時指出，目前A股的PB依然存有“水分”，“從三季報來看，絕大多數上市公司并沒有將存貨跌價進行計提”，但自今年8月PPI到達10.1%的高位之后便掉頭向下，到10月就已經掉到了6.6%的水平，下降速度非常快，按照這樣的價格指數回落的水平，存貨跌價準備的計提比例有可能是不夠的，意味著未來的存貨跌價準備可能要進一步加大計提比重。

　　中信證券則相對樂觀，其在報告中指出，2009年中國經濟仍處于下行通道，需求回落使企業的利潤率水平繼續下降，上市公司業績增速將進一步放緩至3%，但由于估值已經低于15倍的合理水平，流動性狀況也有所好轉，市場總體將震蕩反彈，投資機會明顯多于2008年。本輪政策實施效果將好于1998年，市場短期有望延續政策推動的估值反彈行情，中期市場將受制于業績擔憂而再度回調，并在2009年中報披露期間完成二次探底。隨著經濟增速在明年下半年企穩，市場預期將趨于好轉，業績復蘇推動市場展開中期反彈。

　　券商吃定“政策飯”

　　政策主題是今年券商共同的選擇標準。受國家4萬億刺激經濟政策的影響，基礎設施建設、機械工程、農業、醫藥行業成為最熱門的行業。

　　中信證券指出，當前市場仍處于政策刺激下的估值反彈期，從政策主題與反彈策略角度出發，建議投資者重點關注電力設備、建筑建材、工程機械、房地產、醫藥、家電、紡織服裝和通訊設備等行業的投資機會。而在未來筑底階段，交通運輸、化工、建筑、機械等行業的業績可能先期見底，并成為未來市場觸底反彈的先行行業。

　　海通證券認為，固定資產投資將是2009年我國投資領域的最大亮點。2009年主要是結構性機會和交易性機會，即受益于政府加大投資力度的部分投資品行業，包括鐵路相關行業、水泥、工程機械、電力設備、3G設備及計算機服務子行業等；受益于煤價下跌的電力行業和可能推出成品油定價機制改革的部分化工子行業等；受GDP增速回落影響較小的部分消費品行業，包括醫藥生物制品、中低檔食品飲料、傳媒與文化和零售百貨等。

　　申銀萬國證券則給出了分階段配置策略，認為未來市場總體將處于底部震蕩狀態，階段性機會為主，建議根據市場階段性采取不同的配置策略。在市場反彈階段，看好輸變電設備、鐵路設備、水泥、工程機械、鋼鐵、化肥；而在市場調整階段則看好化學制藥、啤酒、零售、中藥、自然景點、公路。 (吳琳琳)