隨著對國家推出大規模經濟刺激政策的解讀逐漸清晰，A股市場連續兩周擺脫低迷，呈現回暖之勢，而今年以來讓基民損失慘重的基金的表現也似乎已經逐步走出低谷，連續兩周平均收益率為正值。但與此同時，從連續股票型基金的凈值漲幅揭示出一個現象——部分基金倉位過輕，最終與強勁反彈行情失之交臂。有些基金不僅沒有跑贏大盤，距離基金的平均收益也相差甚遠。

　　多只基金錯失反彈行情

　　股市的回暖讓今年一直虧損的基民們迎來了翻身的機會，但同時也有相當一部分基金錯失本輪行情。股指在前一周出現大幅反彈后，上周一直處在2000點附近徘徊，這也使得基金平均收益連續第二周為正值。據國金證券的統計顯示，上周，股票型基金有個別出現了下跌，大部分仍然保持上漲的勢頭，全周股票型基金收益率加權平均2.84%。產品收益率差異縮小，約90%的產品收益率在5%以下。而排名在平均值以下的股票類基金就接近百只，甚至還出現了鵬華創新、東吳動力等完全踏空了行情，凈值增長率為負值的尷尬。

　　另據晨星數據顯示，在此前的一周，上證全周漲幅超過13%，200多只股票型基金的平均漲幅達到了10.7%。剔除新基金，188只股票型基金的凈值上漲了11.28%，其中，半數基金的凈值漲幅超過了11%。中郵核心優選、上投摩根中國優勢和廣發小盤成長位居反彈中的基金前三名，凈值分別上漲了18.62%、18.53%和17.55%。

　　然而，在當周基金凈值全面復蘇的階段，有幾只基金卻成了反面典型。曾經的牛基景順長城內需增長的凈值周增長只有10.3%左右，諾安價值增長和萬家和諧的周凈值漲幅也只有10.19%，東方龍的凈值上漲9.2%。均低于平均收益線。

　　信達證券基金分析師劉明軍表示，就短期來看，對基金凈值影響最大的就是基金倉位的變化。有些基金的倉位較高，并且在近期的上漲過程中適當地參與了調倉，那么基金凈值的漲幅一定是靠前的，最典型的例子就是中郵核心優選，在前期市場一直處于調整的階段，始終保持著高倉位的中郵核心優選一直處于領跌的位置。劉明軍同時強調，在市場還不足以全面回暖的階段，基金也不太可能出現全面加倉的可能。

　　表1：股票型漲幅前5

　　排名　基金名稱　　基金類型　　凈值增長率(%)

　　1　　易方達科翔　股票-價值型 10.1

　　2　　華夏中小板　股票-指數型 7.8

　　3　　合豐成長　　股票-行業型 7.26

　　4　　上投阿爾法　股票-平衡型 6.7

　　5　　金鷹中小盤　股票-成長型 6.44

　　表2：股票基金漲幅后5

　　排名　基金名稱　　基金類型　　凈值增長率(%)

　　5　　德盛紅利　　股票-價值型 0.1

　　4　　景順治理　　股票-平衡型 0

　　3　　華寶大盤　　股票-平衡型 0

　　2　　鵬華創新　　股票-價值型 -0.1

　　1　　東吳動力　　股票-平衡型 -0.69

　　游資主導市場行情　中小盤成其目標

　　根據國金證券的統計顯示，上周，中小板指數漲幅較大，中小盤股基金表現較好，業績前五的基金中有兩只是此類基金，排名第六的廣發中小盤在前一周以當周漲幅17.55%位列當周漲幅的第三位。

　　國金證券張劍輝認為，上周A股市場在政策支持下走勢獨立，熱點板塊輪動明顯，一定程度上顯示投資者信心有所恢復，但由于前期政策效果短期難以體現時，在沒有持續政策出臺的背景下，預期A股市場在周邊市場壓力下仍將維持震蕩的走勢。在此基礎上，建議適當側重關注中小盤股基金及重點投資受益于刺激經濟政策行業板塊的基金。

　　基金買賣網研究所分析師王晶也認為，上周游資主導行情嚴重，中小盤股是其目標，而大盤藍籌發動遲緩，所以跟蹤中小盤股的基金表現較佳。

　　海外主要股市大幅下挫 QDII連續兩周排名墊底

　　國內A股基金的復蘇絲毫沒有對QDII基金產生影響。受到全球市場依舊維持下滑走勢的拖累，幾只建倉期滿的QDII基金延續了前一周的下跌態勢。

　　美國最新公布的宏觀經濟數據表現疲弱引起上周(2008.11.13～19)美股大幅下挫，道指五年半來首次收于8000點下方。受美股拖累，歐洲和香港股市也大幅下滑。QDII基金全部下跌，凈值損失比上周嚴重。根據統計顯示，收益率加權平均為-5.65%，其中跌幅最小的是南方全球，全周收益率為-3%。

　　王晶表示，建倉時間較晚的交銀環球和投資范圍比較廣的南方全球表現較好。從資產配置的角度來說，QDII基金是值得持有的，考慮到我國基金公司海外投資經驗少，且一些投資范圍較窄的基金分散風險效果不明顯，不建議配置較多該類基金。

　　表3：上周QDII凈值數據

　　名稱　　　凈值元凈值周跌幅%

　　南方全球 0.474 -3

　　銀華全球 0.632 -4.1

　　華寶海外 0.615 -5.37

　　華夏全球 0.436 -5.62

　　海富通海外 0.817 -5.63

　　嘉實海外 0.368 -5.67

　　工銀全球 0.477 -6.74

　　上投亞太 0.324 -7.61

　　(數據來源：國金證券，數據截止至11月14日—11月20日)

　　基金投資仍趨保守近期不會大舉建倉

　　A股市場近期走出了一波上漲行情，是否說明有基金主動性增倉？記者就此采訪了多家基金公司，得到的答案均是，對A股市場中期走勢還看不清楚，基金并不會在短期內大規模增倉。

　　記者了解到，多數機構還是趨于謹慎的態度，并沒有因為市場連續兩周出現上漲的行情就認為市場已經擺脫目前調整的格局。華夏基金投資總監劉文動在上周六召開的展望2009年投資策略會上表示，中國證券市場和宏觀經濟密切相關，而市場是現實和預期的博弈，中國證券市場最近一年的情況充分反映了這種博弈，而對市場的分析應當建立在自下而上和自上而下兩種方法的結合，這樣能夠全方位地對市場進行更有效和準確的判斷。在經濟周期中，需要注意存貨周期、企業資本開支周期和房地產周期這三個周期變動。

　　劉文動認為，中國短期經濟增長不容易維持高增長的結構性因素：人口結構造成的高儲蓄率、收入分配差距導致較低的邊際消費傾向、社會保障體系不健全等。談到對未來證券市場的預期，他提出要密切關注經濟、貨幣和市場三個方面，當這些方面指標表現良好和健康的時候，市場將進入復蘇階段。

　　上投摩根、匯豐晉信等在接受記者采訪時也表示，展望后市，國內A股目前已累計了一定的漲幅，外盤近期波動較大，若繼續走弱勢必壓縮A股的反彈空間，后市繼續震蕩整理的概率偏大。(記者敖曉波)