上周市場繼續前期下跌的趨勢，上證指數已經最低探至1900點附近。國際經濟局勢的持續惡化所造成的恐慌性預期導致外圍市場連續暴跌，進而對國內市場造成了沉重的壓力。從各國政府所推出的各項經濟刺激計劃的效果看，當前整個世界經濟的形勢已非單純的政府救援所能解決；一旦經濟下滑的勢頭無法阻止，將由此引發更為沉重的后果和長期緩慢的調整。

　　上周表現居前的板塊包括房地產、金融服務、電力、醫藥生物、家用電器、鋼鐵、信息服務等，周期性行業像房地產主要得益于央行放松信貸的政策支持，從而體現出較強的抗跌性。此外，上周十七屆三中全會對醫改問題的重視也對醫藥板塊產生了一定的利好作用。表現較差的行業包括有色金屬、化工、采掘、電子、食品飲料、信息設備、農林牧漁、輕工、商業貿易等，說明了當前市場的拋壓仍然占據主流。

　　總體上看，上周市場進一步創出新低，導致各類型股票投資方向基金的業績繼續處于折損的趨勢，恐慌的情緒正在演變成非理性的下跌。截至上周四的統計，上周股票-股票型基金凈值下跌3.39%，股票-指數型基金凈值下跌4.29%，混合-偏股型基金凈值下跌3.22%，混合-平衡型基金凈值下跌2.40%。延續了一貫的行情，被動投資的指數型基金跌幅最為突出，其原因歸結為指數型基金較高的倉位。不過從與前期的對比來看，指數型基金與股票型基金的周凈值表現差距有所縮小，原因在于上周部分權重板塊表現突出，從而對指數型基金構成了支撐。我們對基金長期的跟蹤表明，主動投資方向基金倉位依然較低，其對市場基本面長期的看淡壓制了其入場的動力，而且隨著行情的演變，基金的短期波段操作也趨于減弱。基金大舉建倉的跡象依然模糊，在宏觀經濟面存在眾多不確定的前提下，系統性以及板塊性的投資機會出現的概率渺茫。(銀河證券 魏慧君）