上周國債、企業債指數再次雙雙強勁上漲，并創出債市行情新高。雖然出現過一定程度的調整，應屬于短期技術性調整，5日線支持力度比較強，同時BOLL線上軌繼續呈現向上的趨勢，經過短期調整，債市中長期趨勢依然向好。

　　首先：9月15日，中國人民銀行宣布兩項貨幣政策的調整措施，一是決定9月16日起下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點；二是決定9月25日起，下調中小金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。這是央行近6年來首次下調貸款利率，9年來首次下調存款準備金率。此舉意味著貨幣政策松動，對債市是一大利好，企業債券市場有望更強勁一些，企業融資主要有銀行貸款和發行債券融資，現在貸款利率進行了下調，相應的企業債的利率也會隨之進行調整。此外貸款利率的下降，增大存款利率降息的預期，從目前企業債一級市場發行票面利率看，也反映出降息的趨勢。

　　其次：高通脹有望回落，監管方采取了比較嚴格的價格管制措施，同時努力增加供給，因此CPI逐步回落；我國物價增長的“拐點”正在顯現，通脹的壓力會逐步減輕，經濟增長逐步放慢將解決當前的物價增長過快問題。受國際市場能源和原材料價格的影響，PPI迭創新高。由于CPI被嚴格管制，因此PPI更能反映中國的通貨膨脹形勢。但是從目前的形勢看，國際大宗商品期貨價格在近期大幅回落，PPI在未來回落趨勢較強，我國的通脹壓力將大大減輕。這一趨勢反映在債券市場上，近期債券市場呈連續上漲態勢，其中以中長期債上漲最為明顯，貨幣政策的調整將進一步提振債市，有利于債市繼續向好。

　　此外：股市走熊，震蕩非常劇烈，下半年的IPO規模可能還會受到控制，因此回購利率長期大幅上行的可能性隨之減少。隨著企業融資的需求逐步加大，企業的債券融資已被提上日程，預計后期債市會受到進一步的支持。目前美國和歐元區降息的可能性很大，則我國也面臨一定的降息壓力，甚至進一步準備金下調、放松信貸都是可期的。資金面的寬松亦將帶來債券市場整體性的機會。這種情況下，債市收益率仍有較大的空間。從收益與風險的角度看，債券市場的機會遠大于風險。對于近期的債券配置，建議積極關注收益率高、流動性好的中長期債券。如08新湖債(122009)，08葛洲債(126017)。(渤海證券 石長青)