截止昨天，上證綜指本周下跌2.29%，周線“五連陰”；同時8月份累計下跌15.33%，股指再創20個月以來新低。在8月的“奧運行情”失敗已成定局后，9月份股市何去何從成為投資者最為關心的問題。本周以來，眾多券商機構紛紛發表9月份策略報告，其中比較共同的判斷是股市下行趨勢依然沒有改變，但在政策面轉好、大小非壓力減小等利好因素作用下，9月份仍存在中期反彈的可能性。

　　8大因素影響A股反轉

　　信達證券報告認為，決定我國股市走向的主要有8大要素：宏觀面、基本面、政策面、技術面、資金面、消息面、主力面、題材面。2008年我國股市之所以持續低迷，主要是由于8大要素自2007年10月16日至今沒有完全轉好。

　　報告認為，A股市場18年以來的歷史走勢表明，中國股市走向最終服從于政策導向，特別在某一個特定趨勢中，政策對于左右市場次級走勢有較大影響

　　報告對比18年以來A股表現與GDP增速后發現，A股表現經常與同期國民經濟表現背道而馳。近期股市會有一波反彈行情出現。但這不足以形成轉勢，后市股指仍將反復探底。

　　2000點或是大底

　　同樣是參考A股的歷史行情，東興證券報告則認為，對宏觀經濟、上市公司業績、大小非拋售等方面的預期導致市場估值不斷降低，而估值降低進一步導致市場信心低迷，進而強化投資者對悲觀預期的擔心，并進一步導致估值水平繼續降低，從而形成預期和估值之間的一種自循環狀態。

　　報告通過觀察2001年牛市結束后的4年熊市表現發現，目前的股市已經出現了自循環結束的跡象，但進入最低點區域后的運行特征是反復探底，如上輪熊市自最高點下跌以來累計調整時間長達49個月，其中只有一次中期反彈；在2005年探底998點前后，股指在998～1200點的底部區域先后探底7次，前后一共持續了10個月左右。

　　報告結合目前股市表現認為，如果目前市場開始進入估值低位區域，正常情況下股指應在已經出現的2284點附近及下移10%左右(2000點附近)的區域反復探底。報告還認為，盡管中國經濟2009年底或2010年初才可能見到重回增長周期的信號，但反復探底過程中由經濟政策轉向引發中級反彈的條件已經具備。

　　九月或成減持高潮

　　銀河證券報告通過對8～12月內大小非解禁的分析統計發現，9、10月股市將迎來全年大小非解禁的最低潮，除去減持可能極小的國有大股東解禁股，9月份大小非解禁實際造成的資金壓力只有444億元，這將對股市走勢形成有利影響。 不過報告同時也擔心，在監管層不斷提高大小非減持門檻，增加減持透明度的政策背景下，此前已經解禁的大小非可能抓住機會在9月份加速減持，可能會給股市帶來難以預測的資金壓力。(記者 李鶴鳴)