昨天大盤收出陰十字星，成交量略有放大。在已公布半年報的上市公司中，QFII累計持股數(shù)量達到12.5億股，相對于去年年底的5.9 億股已悄然翻倍。短期市場雖仍未止跌，但從長期看已處于相對合理區(qū)間，投資者應在謹慎的基礎上把握機會。

　　QFII倉位悄然翻倍　　

　　昨天的盤面顯示，多空雙方力量對比正在發(fā)生微妙的變化，漲停個股超過25只，跌停個股只有7只，顯示天平正在逐漸向多方傾斜。在112 家已經(jīng)公布半年報的上市公司中，QFII累計持股數(shù)量達到12.5億股，而去年年底持股僅為5.9 億股，QFII倉位已悄然翻倍。我們認為，QFII加倉和9月大小非解禁股較少將成為未來大盤反彈的契機所在。

　　從機構持倉比例的變動看，增倉跡象明顯的有機械、旅游酒店、煤炭石油和紡織服裝板塊，增倉幅度均超過0.25%。其中增倉比例最大的為機械板塊，一周增倉5.72%，遠高于其他板塊。而建材、電力、商業(yè)連鎖和化工板塊則減倉明顯，均超過0.2%，其中建材板塊最為突出，減倉比例達0.40%。對照機構倉位表，我們可以發(fā)現(xiàn)，除了基金外的所有機構吸籌跡象很明顯，一旦行情轉暖，基金的資金面也將出現(xiàn)松動，大盤反彈漸行漸近。

　　本月為今年大小非解禁量最大的月份，9月解禁壓力驟減，大盤未來面臨的壓力會越來越小。此外，目前正在設計的二次發(fā)售機制一旦推出，將緩和大小非解禁對二級市場形成的直接沖擊。目前各項技術指標嚴重超賣，短期可能出現(xiàn)超跌反彈，畢竟大盤連續(xù)四周下跌，恐慌性拋盤的顯現(xiàn)正是短期市場階段性底部的特征之一。　　

　　板塊熱點獨辟蹊徑

　　從市場熱點方面觀察，昨天最為活躍的板塊恰恰是市場認為上漲持續(xù)力度不強的上海本地股與二線地產(chǎn)股，說明市場存量資金正在尋找突破的方向。

　　從歷史走勢看，上海本地股一向都是階段性反彈的風向標。在1997年至1999年的資產(chǎn)重組潮中，上海三毛、申達股份、龍頭股份走出了相當凌厲的上攻走勢，在2006年年初至2007年10月的資產(chǎn)重組潮中，又催生出中國船舶、錦江投資、百聯(lián)股份等諸多強勢股。近期在迪士尼概念的帶動下，上海本地股表現(xiàn)強勢，但由于短期漲幅較大，部分品種可能會有一個技術性回抽的過程，不宜過分追漲。

　　昨天活躍的地產(chǎn)板塊因基本面原因一度不為市場看好，但二線地產(chǎn)股的反復活躍顯示地產(chǎn)股的風險主要在中心城市，二線城市則存在較強的需求。超跌反彈后，地產(chǎn)板塊的走勢值得進一步觀察。我們發(fā)現(xiàn)，實際上不少房地產(chǎn)股的跌幅已大于銷售面積的跌幅，近期房地產(chǎn)板塊的反彈是否屬于極度悲觀后的理性修正呢？我們拭目以待。　　

　　謹慎把握局部性機會

　　鑒于前期指數(shù)大幅下跌，反彈后大盤再次回到2342點附近，目前仍處于修正超跌的過程中。如果成交量能給予配合，市場有望出現(xiàn)整體回升行情，可在控制倉位的基礎上謹慎把握局部性的反彈機會。

　　我們發(fā)現(xiàn)，今年以來跌幅最大的三個行業(yè)分別是有色金屬、交運設備、鋼鐵，尤其是以有色金屬板塊為代表的礦產(chǎn)資源類品種下跌最為劇烈。我們認為，資源股估值已逐步接近國際水平，但仍需時間等待機會，值得投資者未來謹慎關注。

　　鑒于近期小盤股的表現(xiàn)較為活躍，我們建議關注具有持續(xù)增長潛力但價格合理的小盤股。與成長策略投資者類似，投資者非常關注小盤股未來盈利增長情況，那些具備高速成長潛力的股票更是受到市場的青睞。我們應兼顧小盤股的成長性和投資價值，挖掘股價明顯低于公司內(nèi)在價值的成長型股票的投資機會，但在大盤出現(xiàn)系統(tǒng)性回落時要注意控制風險。

　　此外，銀行股半年報業(yè)績明顯超出市場預期，可謹慎關注。截至8月26日，A 股市場可比公司半年報實現(xiàn)凈利潤總額為3142 億元，比去年同期增長了48.77%，金融板塊凈利潤占比為62%，已公布半年報的10 家銀行類上市公司實現(xiàn)凈利潤1637 億元，占上市公司凈利潤總額的52%。在上市公司48.77%的業(yè)績增長中，銀行板塊的貢獻達38.73%，應該有一定的交易型機會。

　　值得注意的是，大盤長期下跌通道依然很清晰，雖然點位較低，但系統(tǒng)性風險尚未釋放完畢，在這種情況下，控制倉位、謹慎參與、設置止損止盈位為比較穩(wěn)妥的策略。(張恩智)