昨天大盤收出陰十字星，成交量略有放大。在已公布半年報的上市公司中，QFII累計持股數量達到12.5億股，相對于去年年底的5.9 億股已悄然翻倍。短期市場雖仍未止跌，但從長期看已處于相對合理區間，投資者應在謹慎的基礎上把握機會。

　　QFII倉位悄然翻倍　　

　　昨天的盤面顯示，多空雙方力量對比正在發生微妙的變化，漲停個股超過25只，跌停個股只有7只，顯示天平正在逐漸向多方傾斜。在112 家已經公布半年報的上市公司中，QFII累計持股數量達到12.5億股，而去年年底持股僅為5.9 億股，QFII倉位已悄然翻倍。我們認為，QFII加倉和9月大小非解禁股較少將成為未來大盤反彈的契機所在。

　　從機構持倉比例的變動看，增倉跡象明顯的有機械、旅游酒店、煤炭石油和紡織服裝板塊，增倉幅度均超過0.25%。其中增倉比例最大的為機械板塊，一周增倉5.72%，遠高于其他板塊。而建材、電力、商業連鎖和化工板塊則減倉明顯，均超過0.2%，其中建材板塊最為突出，減倉比例達0.40%。對照機構倉位表，我們可以發現，除了基金外的所有機構吸籌跡象很明顯，一旦行情轉暖，基金的資金面也將出現松動，大盤反彈漸行漸近。

　　本月為今年大小非解禁量最大的月份，9月解禁壓力驟減，大盤未來面臨的壓力會越來越小。此外，目前正在設計的二次發售機制一旦推出，將緩和大小非解禁對二級市場形成的直接沖擊。目前各項技術指標嚴重超賣，短期可能出現超跌反彈，畢竟大盤連續四周下跌，恐慌性拋盤的顯現正是短期市場階段性底部的特征之一。　　

　　板塊熱點獨辟蹊徑

　　從市場熱點方面觀察，昨天最為活躍的板塊恰恰是市場認為上漲持續力度不強的上海本地股與二線地產股，說明市場存量資金正在尋找突破的方向。

　　從歷史走勢看，上海本地股一向都是階段性反彈的風向標。在1997年至1999年的資產重組潮中，上海三毛、申達股份、龍頭股份走出了相當凌厲的上攻走勢，在2006年年初至2007年10月的資產重組潮中，又催生出中國船舶、錦江投資、百聯股份等諸多強勢股。近期在迪士尼概念的帶動下，上海本地股表現強勢，但由于短期漲幅較大，部分品種可能會有一個技術性回抽的過程，不宜過分追漲。

　　昨天活躍的地產板塊因基本面原因一度不為市場看好，但二線地產股的反復活躍顯示地產股的風險主要在中心城市，二線城市則存在較強的需求。超跌反彈后，地產板塊的走勢值得進一步觀察。我們發現，實際上不少房地產股的跌幅已大于銷售面積的跌幅，近期房地產板塊的反彈是否屬于極度悲觀后的理性修正呢？我們拭目以待。　　

　　謹慎把握局部性機會

　　鑒于前期指數大幅下跌，反彈后大盤再次回到2342點附近，目前仍處于修正超跌的過程中。如果成交量能給予配合，市場有望出現整體回升行情，可在控制倉位的基礎上謹慎把握局部性的反彈機會。

　　我們發現，今年以來跌幅最大的三個行業分別是有色金屬、交運設備、鋼鐵，尤其是以有色金屬板塊為代表的礦產資源類品種下跌最為劇烈。我們認為，資源股估值已逐步接近國際水平，但仍需時間等待機會，值得投資者未來謹慎關注。

　　鑒于近期小盤股的表現較為活躍，我們建議關注具有持續增長潛力但價格合理的小盤股。與成長策略投資者類似，投資者非常關注小盤股未來盈利增長情況，那些具備高速成長潛力的股票更是受到市場的青睞。我們應兼顧小盤股的成長性和投資價值，挖掘股價明顯低于公司內在價值的成長型股票的投資機會，但在大盤出現系統性回落時要注意控制風險。

　　此外，銀行股半年報業績明顯超出市場預期，可謹慎關注。截至8月26日，A 股市場可比公司半年報實現凈利潤總額為3142 億元，比去年同期增長了48.77%，金融板塊凈利潤占比為62%，已公布半年報的10 家銀行類上市公司實現凈利潤1637 億元，占上市公司凈利潤總額的52%。在上市公司48.77%的業績增長中，銀行板塊的貢獻達38.73%，應該有一定的交易型機會。

　　值得注意的是，大盤長期下跌通道依然很清晰，雖然點位較低，但系統性風險尚未釋放完畢，在這種情況下，控制倉位、謹慎參與、設置止損止盈位為比較穩妥的策略。(張恩智)