剛完成增發的特變電工(600089)昨日復牌，股價報收于17.26元。由于申購者寥寥，承銷商不得不包銷73.54%的增發余額，現在面臨賬面小幅虧損的窘境。由于“破發”現象嚴重，近期，浦東建設(600284)、合加資源(000826)、太鋼不銹(000825)等增發紛紛遇冷，承銷商吃進大量余額，從一個側面反映出眼下股市的低迷狀況。

　　“破發”現象很普遍

　　增發遇冷，主要是股市低迷，“破發”嚴重。由于一大批股票紛紛跌破增發價，參與增發被套牢，使得增發越來越無人問津。

　　特變電工更是出現增發價高于市場價的“倒掛”現象。特變電工7月31日增發1.56億股，增發價為17.73元。但是，7月30日的收盤價只有17.55元，這種“倒掛”當然使得很多人放棄參與增發。雖然最終確定的增發總量縮減為8800萬股，但申購率僅為26.46%，東北證券等承銷團不得不吃進64714728股余額，占本次增發總量的73.54%，需要拿出超過11億元的資金。

　　再看7月1日增發的合加資源。6月30日該股收盤價為15.30元，增發價為14.90元，由于僅差0.4元，參與的興趣自然不高，最終的申購率也只有40.58%。

　　去年底以來，跌破增發價的現象越來越普遍，有的跌幅非常慘烈。如去年10月振華港機以29.08元價格增發，但現在的股價只有12.25元，只有增發價的三分之一。這樣，增發逐漸乏人問津，由于目前增發基本上都是承銷商包銷制，這樣，承銷的證券公司只能拿出真金白銀買入無人申購的增發股。這種現象充分說明眼下股市低迷程度。

　　余額包銷未必是壞事

　　承銷商買進大量增發股，實在是迫不得已，拿出一大筆資金增加了券商風險。不過，余額包銷不一定都是壞事，這筆股票以后也有可能賺錢。比如，浦東建設6月23日增發1.2億股，增發價為10.64元。由于申購者寥寥，承銷商海通證券被迫拿出約9.8億元吃進9213.78萬股，占增發總量的76.8%。不過，增發結束后浦東建設股價上漲。海通證券7月15日公告，從7月8日至14日減持了浦東建設5%的股份。以這5天收盤平均價11.84元計算，海通證券賣出的1730萬股約賺了2000萬元。

　　當然也有暫時虧錢的。太鋼不銹7月25日增發3.39億股，增發價為10.46元，承銷商中信證券包銷了余下的3.01億股，拿出31億元的現金。但太鋼不銹復牌6天來股價下跌，以昨天9.03元收盤價計算，中信證券目前賬面損失超過3億元。

　　從歷史上看，承銷商包銷的股票最終都有較好的表現。眼下，盡管增發的股票認購者寥寥，但實際上由于股市低迷，增發價格已不高。未來上漲機會仍存，所以券商包銷股票未必是件壞事。(記者 連建明 實習生 孫力)