滬深股市持續低迷，股票價格一路下跌……由于近期國內A股市場的持續調整，使不少上市公司的定向增發方案遭遇困境。昨天，迪馬股份、鄭州煤電、中科英華3家公司同時公告，擬放棄或暫停公司非公開發行股票的預案。

　　增發價與股價倒掛

　　3家公司都在公告中不約而同表示，由于證券市場環境發生重大變化而放棄增發。鄭州煤電公告，公司董事會2008年4月14日審議通過了公司非公開發行股票購買資產暨重大資產重組的議案，由于證券市場環境發生重大變化，綜合考慮多方面因素，公司決定放棄實施該相關議案。

　　迪馬股份公告則表示，經公司董事會研究，公司擬終止執行首期股票期權激勵計劃，同時暫停公司2008年度非公開發行股票方案。

　　中科英華公告稱，由于國內A股市場的市場環境發生變化，公司股票的市場價格低于非公開發行股票的發行底價(與定向增發價格17.21元相比，中科英華股價目前在9元左右)，導致公司在中國證監會核準公司非公開發行股票的批復文件有效期內將不再有實施第二次發行的可能性。

　　　260多家增發未實施

　　定向增發一度成為再融資的獨木橋，但近期上市公司公開增發卻頻頻遭遇“未增發先破發”的尷尬。據Wind資訊統計顯示，去年以來，260多家A股公司發布的增發公告至今仍未實施。而在明確擬增發價格的165家公司中，102家公司當前股價已低于擬增發價格，占比超過六成。

　　在“未增發先破發”的百余家上市公司中，浙江廣廈當前股價較擬增發價的折價幅度最大，達64.2%。而馳宏鋅鍺、民生銀行、長城開發以及華盛達4家公司當前股價較擬增發價的折價幅度也超過50%。

　　管理層抬高融資門檻

　　事實上，從去年大盤下跌開始，就有一批上市公司因為證券市場環境發生重大變化，致使其定向增發方案無疾而終。分析人士認為，滬深股市的持續低迷，股價的大幅縮水，使得定向增發從上市公司眼中的再融資“香餑餑”變成了“雞肋”。尤其是自中國平安上千億元增發計劃引發市場爭議后，管理層更加嚴格再融資審批，并抬高門檻，也在一定程度上加大了上市公司實施增發的難度。

　　不過，雖然增發方案無疾而終，但部分上市公司卻開始另謀渠道，轉戰債券市場融資等來解決企業的資金需求。統計顯示，今年上半年，上市公司發行可轉債融資500.55億元，同比大幅增長了3.42倍。(記者 許超聲)