2008年上半年基金的表現讓很多基民難以忘懷，許多去年業績在前十名的基金，今年紛紛“名落孫山”，投資者對到底該如何投資基金充滿了疑惑。日前，基金二季報陸續出爐，通過二季報，基民可以了解掌握基金最新的操作動向，那么自己手中的基金資產配置情況是否符合市場主流及熱點？我們請業內專家從倉位、操作、對后市看法三方面來分析基金二季報，從中不難看出，二季度基金大幅減持了地產、銀行等權重股，從而直接導致了股指下行。

　　倉位：基金整體減倉

　　降低倉位規避風險

　　截至7月18日，博時、長城、大成、廣發、匯豐晉信等11家基金公司旗下的56只股票型和混合型基金2008年二季報紛紛亮相。

　　基金二季度報告顯示，繼一季度大幅降低股票倉位后，二季度基金減倉動作依然明顯，股票倉位降至75.75%。這使得56只基金凈值二季度平均下降18.22%，整體跑贏上證指數同期的21.21%跌幅。

　　但在整個二季度中，能做到及時反應、大幅調倉的基金為數不多。當時，很多機構都對第二季度行情看好，預言股市出現紅5月、紅6月，然而，在發生重大自然災害、宏觀經濟調控不如預期、原油價格屢創新高的背景下，基金遲遲沒有采取大動作，應變能力不盡如人意。

　　值得投資者注意的是，在多只基金明顯減持的行情下，博時基金公司逆勢大幅增倉。旗下10只偏股型基金股票倉位平均從50.37%增加到59.69%，增加了9個百分點，其中博時裕陽、博時裕隆、博時價值貳號增倉達20%，一向操作謹慎的博時主題已將倉位增至73%，與目前已經披露二季報的基金平均倉位相比可謂獨樹一幟。目前博時基金旗下基金逆勢而行率先增倉，表明該基金公司對目前股市估值認可，以及對后市較為樂觀的態度。

　　世紀證券基金研究員鮑松柏分析，一些大盤基金如華夏系基金二季度始終保持在較低倉位，操作十分謹慎。開放式股票型基金的平均倉位一直保持中等偏下水平，股票倉位近三個月以來一直保持在75%以下，7月中上旬更已低于七成。對半年來業績第一的東吳價值成長雙動力的表現，鮑松柏表示，這只股票型基金股票倉位不足三成，從保護投資者利益而言確實做得比較到位，減倉明顯的東吳與長信都屬于盤子比較小的基金。小盤子調倉能力相對于大盤基金的確便利得多，因為盤子小，調倉也就比較容易。

　　操作：做空權重股

　　基金選股差異加大

　　華泰證券基金分析師胡新輝分析，現在基金選股差距逐漸拉大，據他統計的第一季度基金十大重倉股中，最好的股票下跌幅度為10.12%，最差的股票下跌42.72%。第二季度的分化則更加明顯。目前看來，核心股票在農業、化工化肥、新能源上的基金表現較好。然而，新能源在前兩個季度的優勢并未顯現出來，這預示后市基金實力將進一步拉開。

　　從已公布的基金二季報來看，基金加強了煤炭、食品飲料、生物醫藥、電力以及批發和零售貿易等受益于上游原材料價格上漲以及通脹的行業的配置，而對金屬非金屬、金融保險、機械以及房地產等周期性強的行業進行減持。

　　據WIND統計，二季度基金持股數量下降最多的10只股票分別是寶鋼股份、中國石化、工商銀行、煙臺萬華、北京銀行、金發科技、深發展A、鞍鋼股份、華夏銀行、保利地產。一季度曾被基金大比例增持的地產股被無情拋棄，其中相當部分股票還是基金去年四季度持有市值最大的股票。相關人士分析，這批股票進入基金減持的前列，表明二季度基金對市場的態度出現了巨大變化。另外，在個股剔除榜上，諸如工商銀行、深發展A、華夏銀行等股票也赫然在列。

　　值得注意的是，正是這些權重指標股的下跌，直接導致了股指的下行。從這個角度來看，基金是砸盤的元兇。

    三大基金看后市

　　市場將展開糾錯性反彈行情

　　回顧2008年上半年的基金投資，一季度的大跌讓眾基金集體受挫，4月24日的大漲也未成全“紅色二季度”的憧憬。轉眼已進入三季度，許多基金公司都表示，中國A股市場主要的估值風險已經釋放到一定程度，而且超跌后，市場會展開糾錯性的反彈行情。

　　鵬華基金：貨幣政策將主導未來市場走勢

　　鵬華基金在三季度投資策略報告中指出，在宏觀經濟走勢日趨明朗的情況下，市場估值將趨于合理，表現出長期投資價值，而貨幣政策可能直接主導市場的走勢。三季度CPI將逐漸降低，貨幣政策適度放松并非不可能。短期內，股市可能欠缺趨勢性的投資機會，將維持震蕩的格局。如果貨幣政策轉變，股市存在反彈的機會。

　　光大保德信基金：反轉仍需時日

　　光大保德信基金公司第三季度策略報告稱，盡管市場估值水平已經大大降低，市場風險也釋放得較為充分，但市場反轉仍需時日。

　　預計三季度隨著CPI的緩慢回落，市場將能夠企穩，但是由于國際油價和國際股市的不確定性，市場有可能也難有大的上漲行情。而宏觀壓力的拐點可能在三季度以后出現，四季度之后的市場有可能更為樂觀一些。

　　博時基金：下跌風險在于盈利下降風險

　　博時增長基金經理楊銳認為，從估值擠壓的角度看，A股市場的下跌幅度已經不大了。未來市場可能的下跌風險會出于對盈利下降的風險釋放而不是估值。隨著A股市場的估值下降使得投資風險在逐步降低，中長期投資機會正在慢慢來臨，但短期的壓抑是中長期投資者需要忍受的。(記者 高晨)