對于一些上市公司重大重組的市場效應，基金與“游資”的判斷迥然不同。6月3日中國聯通復牌，卻未走出很多投資者預想中的強勢，而是在大單拋壓之下，從開盤時的漲停一路下挫，當天收盤下跌1.54%，成交量高達92.92億元。TOPVIEW有關數據顯示，當天下跌的推手主要是基金。他們堅決殺跌的大量拋單，將“游資”殺得潰不成軍。隨后兩個交易日，聯通股價繼續下跌，6月3日買入的“游資”敢死隊被深幅套牢。

　　“敢死隊”打不過基金

　　TOPVIEW數據顯示，6月3日凈賣出席位前十位的除了華泰證券某營業部外，其他全是基金席位，顯示基金是當天做空中國聯通的幕后推手；當天凈買入前十位席位中除了基金666這個席位號外，其他全是游資，光大證券寧波解放南路、東吳證券杭州湖墅南路等多個“漲停板敢死隊”赫然在列，他們在與基金的對決中可以說是潰不成軍。

　　“這顯示出基金對于中國聯通重組方案并不看好。”基金投資人士表示。實際上，在中國聯通推出重組方案后，部分機構人士認為產業重組交易細節并無意外之處。中國聯通合并中國網通的價格偏高，而且出售CDMA業務價格也較市場預期低。此外，機構認為短期內很難見到對于中國移動、中國聯通等運營商的不對稱管制政策，而不對稱管制政策對于實力相對較弱的中國聯通在市場競爭中的作用是不言而喻的。

　　此前基金對于中國聯通的重組方案寄予厚望。在5月23日停牌之前，基金一直在持續買入，其中5月22日凈買入的前十位其中7個來自基金席位，5月23日凈買入的前十位席位有半數為基金占據。而在6月3日出現的營業部“敢死隊”則很少出現在中國聯通停牌前的交易席位中，顯示出他們的出擊目標主要是重組消息出臺后的短線走勢。

　　根據基金交易席位的對照，可發現部分基金博短線的做法非常明顯，其中最為突出的是基金651和657兩個席位。這兩個席位出現在5月23日凈買入的前十位，分別買入0.97億元和1.07億元，旋即又出現在6月3日凈賣出的前十位。

　　須防范短線投機

　　打敗“游資”并不是基金愿意看到的“勝利”。如今更需要思考的是，如何防范基金投資中的短線投機行為，真正保護好基金持有人利益，維護市場穩定。

　　研究人士指出，今年是資產整合年。首先是大部制完成改組，掃清了一些大公司資產重組和股權整合上的人事障礙，這也是對股票市場的另一種支持。目前市場估值仍相對較高，集團公司進行資產注入仍然有超額收益，并且可為未來大規模融資提供堅實基礎。可以預見，像中國聯通這樣進行資產重組提高產業發展潛力的案例會越來越多。

　　對于這樣的大規模資產整合，基金需要理性、獨立地思考，對于重組后上市公司的受益程度進行仔細分析，看看究竟會有多少重組收益能夠最后體現到上市公司利潤增長上來，這才是價值投資的正道。有關人士指出，不能一開始就對重組抱有過高的預期，沒有認真調研就重倉介入，一旦發現重組方案沒有預期那么好，就迅速拋出股票出局。這種做法無疑會對市場造成沖擊，基金的凈值在短期內也會承受較大損失。（記者 易非） 　　

　　6月3日中國聯通復牌，在大單拋壓下，從開盤漲停到收盤下跌1.54%，隨后兩天繼續下跌。