昨日，信達澳銀基金公司的第二只產品——信達澳銀精華靈活配置混合型基金開始發行。值得注意的是，這只基金早在3月26日就獲得證監會批準，時隔2個月后才發行。其擬任基金經理王戰強表示，推遲發行主要是基于兩個重要的考慮，一是需要根據市場的新情況對整個發行工作做充分細致的準備，二是要選擇比較好的發行時機。

　　對行業分析員出身的王戰強來說，盡管是第一次獨立管理基金，但是，10年來的證券研究與投資從業經驗的積累，使王戰強信心十足。

　　戰略資產配置模型指引倉位調整

　　記者：據了解，信達澳銀精華靈活配置基金是一只混合型基金產品，作為一只混合型基金，與其他基金的不同之處在哪里？

　　王戰強：這只基金是適應目前股票市場的震蕩走勢而推出的，產品特點是根據嚴密的數量化模型研究成果，在股票市場和債券市場之間針對彼此不同時期的相對投資價值進行靈活配置基金資產，盡可能使基金持有人在不同的市況下都能分享到專業理財的成果。例如，可以通過模型對比股票債券投資吸引力做大類資產配置，這樣能夠規避股票方面的風險。從以往運用于市場的成效來看，是非常有效的。

　　記者：您所說的這個模型是不是戰略資產配置模型(SAA)？能否簡單介紹下它的運用？

　　王戰強：是的，這個模型就叫做戰略資產配置模型，簡稱SAA。主要是對股票和投資收益的相對價值的跟蹤和評估，通過國內外市場的模擬檢驗是有效的，不過，跟市場有一定的偏差。

　　從中國股市過去這幾年的情況來說，這個模型所計算出來的結果指向是有效的，在股票有價值的時候會指導我們增加倉位。當然，兩者也會有一定的偏差。模型具有一定的領先作用，在發出增倉信號后，市場可能還會進一步的下跌，這個階段我們會遭受一定的損失，不過，市場最終會回到基本面決定的軌道上來，比如從05年熊市末期到05年底初步的上漲，指標領先發出了信號，指示倉位的提升，股票的指數也就隨后上升；去年年底A股比較熱時候，模型指示股票的吸引力已經大大的降低了，需要降低倉位，但是股票還是保持自己的熱度，繼續上漲，當然這是到了一個非理性的程度，但最終還是受基本面和基本的投資收益率決定，股票隨后出現了大幅下跌。我們按照該模型的指示有紀律的進行倉位調整，也希望能避免主觀因素的影響。

　　記者：信達澳銀精華靈活配置的股票占比是30%～80%，那么怎樣選股來盡可能的保持其收益的穩定性？

　　王戰強：選股上，堅持公司固有的自下而上選股方法，首先從企業本身入手，考慮企業素質，自身的盈利增長以及企業自身的價值是公允的還是低估的，這是企業層面比較深入的考察。總體的分析框架我們稱為“QGV”，Q是質量，G是盈利增長，V是價值，從這個層面做起，把企業放在行業的環境里，看該行業的發展趨勢以及行業競爭的特點，然后在行業中對比企業的競爭力和發展前景，接下來就是看哪些行業是宏觀經濟增長的動力，挑選動力比較強的行業。總之，最主要的落腳點是在企業本身的競爭力和公司質量方面。

　　股市有波折 新基金發行難

　　與股票投資策略方面倍有信心相對應的是，面對目前的新基金發行遇冷的情景，王戰強也不無感嘆，王戰強說：“目前市場困難是明擺著的，一方面我們會盡力與投資者做好溝通，讓投資者理解我們的基金和投資團隊；另一方面，短期的漲跌不容易把握，不能期望今天播種明天就能長出果實，不過，中國股市未來的趨勢是可以肯定的，希望投資者能以長期投資心態做好投資。”

　　記者：從宏觀經濟看，未來影響市場的因素都有哪些？對策是什么？

　　王戰強：我們覺得未來半年到一年市場還是整理的格局，最主要原因還是消化宏觀經濟的軟著陸放緩帶來的影響。第一，未來一年CPI的壓力都很大，雖然翹尾因素在減小，但也不排除新的因素的出現；第二是大小非解禁的壓力，盡管前不久管理層也發布了規范大小非減持的政策，但是我們覺得這個政策的約束程度還是比較松，比如一個股東本來想減持3%，以前一個月即能減完，但現在要分成三、四個月才能減持掉；未來主要是這兩個方面的壓力。

　　從投資方向來說，中短期還是看好一些估值不是很高的大消費的行業，以及基本面強勁且估值水平不高的周期性的行業，比如鋼鐵、建材、化肥等。

　　多買家對一賣家

　　小規模基金也可入大宗交易平臺

　　記者：那么，您會不會考慮從大宗交易市場購買股票呢？

　　王戰強：會考慮的。主要還是看價格，現在來說，大宗交易市場拿過來的股票并沒有限售期，如果價格合適，我認為，基金是比較感興趣的。

　　記者：但是，大宗交易市場規定了交易的最低限額，對一些小規模基金來說，要購買的量很大，這樣是不是表明，小規模基金在大宗交易平臺交易的可能性會很小？

　　王戰強：我覺得，這個問題不是很大，如果一個機構想減持掉非流通股，可以選擇不止一家基金的投資者來賣，也就是一個賣家對多個買家。關鍵是看，這種大宗交易市場的股票有沒限售期。以目前我們對法規的理解來看，是沒有限售期的，因此問題不大，如果有限售期，我們要尊重各個基金投資于限售股票的一定比例的約束進行投資選股。

　　記者：信達澳銀精華靈活配置基金的銷售渠道都有哪些？

　　王戰強：主要是以中國建設銀行為主的銀行渠道，再就是網上的直銷渠道，我們也希望這些渠道發揮比較大的作用。值得一提的是我們是中國信達資產管理公司的子公司，因此中國信達資產管理公司也會在銷售方面為我們提供幫助。

　　1997年到2005年，王戰強曾任國泰君安證券公司研究所電信行業分析員、行業公司研究部主管和證券投資部研究主管。在2003年和2004年的《新財富》最佳分析師評選中，連續2年被評為電信行業最佳分析師。其負責的國泰君安證券的股票研究團隊在業內也一直名列前茅。2006年6月加盟信達澳銀基金，現任投資副總監、投資研究部首席分析師。(記者 馬薪婷)