近期，政策利好頻出，A股市場出現了一波上漲行情，但多數基金卻成了行情的旁觀者。為何基金對此輪反彈行情“冷眼旁觀”？有關調查數據為我們解開了其中之謎。

　　擔憂經濟前景

　　雖然中央公布了4萬億投資的財政刺激計劃，但不少基金公司認為這一措施雖然會對經濟起到提振作用，但也從另一側面反映了近期經濟面的不利情況。對此，一些基金公司認為，即使近期市場有所反彈也最終會夭折，還不如謹慎操作以避免像“4·24”和“9·19”時那樣加倉后即被深套的情況。

　　國元證券研究中心最新的一份基金調查數據顯示，參與調查的7成以上基金都認為，當前中國處于經濟周期的衰退階段，判斷中國經濟處于景氣末期的僅占10%。基金經理對于上市公司盈利增長的預期也較為悲觀。

　　國元證券研究中心統計數據顯示，僅有9%的基金經理預期上市公司平均業績仍將增長，而7成以上的基金經理選擇上市公司業績將下滑。其中，選擇未來業績下滑幅度達10%和20%的比例分別為40%和23%。分析人士指出，基金對未來宏觀經濟和上市公司盈利預期的悲觀，成為基金目前沒有發動行情的主要原因。

　　熊市未到尾聲

　　雖然有著“牛市不言頂，熊市不言底”的說法，但在弱市中，對于底部區域判斷是否準確卻顯得尤為重要，因為這將在一定程度上左右基金對資產配置和行業配置層面的決策。

　　A股自2007年10月16日創出6124點的高點之后，便開始系統性下跌。截至昨日，上證綜指已自最高點下跌了69%。在市場經歷逾一年下跌之后，國元證券研究中心統計數據顯示，七成左右的基金認為熊市仍未進入尾聲。

　　雖然多數基金判斷熊市還未進入尾聲，但基金在“A股下跌空間已經相當有限”這點上達成了一致共識。從估值上講，目前A股估值已經開始接近歷史底部。而從統計數據來看，除了美國在1930年經濟大蕭條、經濟崩潰時期指數下跌達90%外，全世界沒有任何一個市場在熊市里經歷超80%的跌幅。

　　青睞中小市值股票

　　對于未來6個月的選股方向，七成基金經理對于中小市值股票的偏愛超過了大盤藍籌股。分析人士認為，如果市場出現反彈，那么在反彈初期，中小市值股票的表現往往會好于大盤藍籌股。

　　國元證券研究中心數據統計顯示，有近七成的基金經理將選擇表現較好的小市值成長類股和中等市值績優股，這一數據較9月份上升了近10個百分點。相反，選擇大盤藍籌股的人數僅占18%，低于9月份近6個百分點。調查結果同時顯示，如果未來3個月內股價下跌10%，有68%的基金經理表示將開始逐步加倉，較9月份的數據明顯地升高13個百分點，高出7月份31個百分點。(吳曉婧)