受原油價格飆升以及對全球經濟前景的擔憂情緒重新抬頭影響，周一亞洲股市大幅下挫。

　　歷史經驗表明，沒有什么比衰退更能讓投資者們得到因禍得福的機會，但普遍且持久的回升有賴于收益前景、利率及經濟前景等多種因素都對股市有利。分析人士指出，當前的情況并非如此，對此，就連久經考驗的專業人士也憂心不已。

　　標普市盈率遠高于1990年

　　本輪衰退對于想揀便宜貨的股票投資者并不是什么好事。讓我們來看一組數據。

　　上周五，標準普爾500指數收于1360.7點，截至3月底的12個月市盈率為17.7倍。據標準普爾公司的數據，這個數字遠遠高于1990年底，當時標普500指數的市盈率為14.6倍。將1990年的倍數套用于標準普爾500指數截至今年3月的12個月市盈率，該指數應為1121點，較上周五收盤低17.6%。

　　1990年第四季度末差不多剛好是1990-91年經濟衰退的中期，當時購買了標準普爾500指數成份股的投資者在1991年底獲得了26%的高收益。支撐股市回升的有三大因素：1990年底之后，公司收益沒有大跌；當時的股價不算太高；1991年，美國聯邦儲備委員會將利率從7%大幅下調至4%。

　　在經濟衰退時，投資者會認為經濟一旦復蘇，公司收益會實現增長并帶動股價上揚，從而出手投資。這一希望有賴于人們相信美聯儲能通過下調利率推動經濟復蘇。或許是因為金融領域狀況不佳，下調利率的舉措用了更長的時間才開始發揮作用。

　　自去年9月進行最新一輪利率下調以來，美聯儲已經將利率下調了2%，然而卻沒有促進經濟增長，因此，即使美聯儲將利率再下調1%，其效果或許也不會很顯著。

　　本輪低迷期才剛剛過半

　　美林公司經濟學家大衛·羅森博格在上周五的一份研究報告中指出，美國最新失業數據表明，這輪低迷期目前才剛剛過半。

　　如果真是這樣，當前的經濟低潮至少還得持續五到六個月，并可能延續到2009年。持續如此之久的蕭條會危及金融界分析師們所預期的公司收益的巨額增長，而這種情況又會給股市造成壓力。

　　舉例來說，依據標準普爾的數據，分析師們預期標普500指數成份股公司明年第一季度的營業收益會比今年第一季度高50%。雖然今年第一季度的利潤低迷，但投資者會拼命找出能實現這樣的收益增長的公司。而如果今年的收益令人失望，許多股票當前過高的估值會令它們更容易下跌。

　　銀行或進一步削減派息

　　深陷次貸危機中的銀行面臨的最大問題就是：來自房地產方面的貸款違約，因此一些大型貸款機構再次試圖削減派息。

　　在監管機構的壓力下，各銀行一直竭力充實資本，以便在出現突然損失時提供緩沖。它們從外部投資者那里籌集新的資金、控制股份回購、暫緩擴張計劃。同時，多家銀行削減了派息。

　　但一些身陷困境的銀行支出仍高得驚人。以瓦喬維亞銀行為例，其4月將開支縮減了41%，但派息率仍高達7%。花旗集團1月削減了派息，但派息率仍高于6%。

　　高盛集團的銀行業分析師日前表示，在瓦喬維亞銀行首席執行官下臺之后，董事會如果能將派息降低一半，每年就能省下16億美元。

　　美汽油升至每加侖4美元

　　不斷沖破歷史新高的油價不僅進一步打擊消費者的信心，還加大了美國經濟陷入衰退的風險。

　　美國的汽油平均價格當地時間8日首次達到每加侖4美元，是燃料油價格上漲的又一里程碑。

　　美國普通汽油平均價創出新高的消息是由美國汽車協會(AAA)宣布的，上周五原油價格每桶大漲近11美元，達到創紀錄的138.54美元。按一些指標計算，這是30年來美國人的錢包受油價劫掠最嚴重的一次。

　　最近幾天，燃料價格飆升和令人失望的就業數據再次讓人們擔憂美國經濟將陷入衰退，而如果目前已經處于衰退之中的話，那么衰退的程度則會進一步加深。過去一年中，房地產低迷、信貸危機和就業市場疲弱讓美國經濟受到了沉重打擊。燃油價格的上漲會導致家庭預算緊張，打擊推動三分之二以上美國經濟活動的消費者支出。

　　Alliance Bernstein的經濟學家約瑟夫·卡森說，我們目前看到的是已經走軟的消費領域正面臨著許多額外壓力。目前的油價上漲對消費者收入的侵蝕超過了歷史上大多數能源價格漲幅最大的時期。如今燃料支出占工資收入的比重已經升至6%以上。卡森稱，這個比例超過了1974-75年和1990-91年油價暴漲時的數字，接近了1980-81年期間的7%至8%。他說，相對于近年格外疲弱的收入增長，此次燃料支出的增加對消費者的打擊要遠高于上述三個時期的任何一個。(記者 朱賢佳)