元月中旬后，國際金價一路上升，并在2月11日創下947.28美元的半年新高。與此同時，全球的黃金ETF都在默默增倉，持金量一再刷新歷史紀錄。ETF基金投資需求強勁，成為近期金價上漲的主要動力。黃金ETF持倉量的變化整體上與國際金價走勢密切相關，其持倉變化情況可以作為分析判斷金價中長期走勢的重要參考因素之一。

　　2008年12月份以來，全球交易所上市的黃金基金(ETFs)持有的黃金數量不斷創下新高，特別是1月以來增倉的規模更是強勁。據統計，截至2月11日的28個交易日里，黃金持有量從1190噸上升為1362噸，增持量為172噸。2009年來黃金ETF已吸納了60多億美元的資金，這對黃金市場的影響無疑是巨大的。投資資金的大量涌入，推動金價走出低谷并不斷走強。

　　世界黃金協會最新黃金投資摘要顯示：2008年4季度通過ETF共買入黃金96噸，3季度的購買量達到創紀錄的145噸。ETF黃金持有總量達到紀錄高位1190噸，以2008年收盤價計算，總值達到近330億美元。黃金ETF2008年一共增持黃金316噸，而2007增持量為250噸，2006年為257噸。其中，2008年12月月度資金流入尤為強勁，投資者總共買入黃金44噸，11月為16噸，10月為33噸。

　　黃金ETF基金在2004年建立之初對金價的影響有限，但隨著黃金基金規模持續擴大，其持倉量的變化對金價的影響力也日益顯現。在2006年5月金價上沖730美元過程中，黃金基金持金量從2006年1月285噸增加到5月的350噸；2007年9月黃金突破730美元過程中，黃金基金呈持續增加趨勢，到2007年10月9日，持有黃金585.53噸，比9月初增加了70噸。

　　SPDR Gold Trust(原Street Tracks Gold Shares ) 是全球最大的黃金ETF基金，發起之初，日凈持有黃金量只有100噸，在過去4年當中，其持倉不斷增加。截至去年年底，該基金持有黃金780噸，占全球黃金ETF持有黃金總量的65%，總資產達216億美元，是全球最大也是流動性最高的ETF之一。所以，市場便將其黃金ETF持倉量的變化作為評估金價走勢的一個重要變量。

　　SPDR黃金ETF持有黃金量一直處于穩定增長中，僅在去年3月至4月和7月至9月這兩段時間內出現較大規模的拋售，同期金價也遭遇大幅下挫的厄運。去年9月17日持金量從614.35噸開始大幅加倉，到10月13日增至770.64噸歷史高位。不到一個月的時間，增加153噸，增幅達到25%。雖然10月下旬金價的大幅跳水，但并沒有對其持倉帶來很大影響，持倉量僅微幅減少10噸左右。11月18日后又開始逐步增倉，尤其是進入2009年后，更是不斷刷新歷史紀錄。截至2月11日，SPDR黃金ETF黃金持倉量為935.09噸，較2008年底的780.23噸大幅增加154.86噸，增幅達到了19.84%。

　　雖然2月2日以來金價有所回落，但SPDR的黃金持有量仍然逆市繼續上升。2月11日其持有黃金達到935.09噸，較前一交易日暴增40.37噸，一舉大幅突破900噸大關，黃金持有總價值達到281多億美元。

　　每次伴隨SPDR持倉量的增加，金價都會相應走出一波上漲行情。去年4月到7月間的不斷增倉，支撐金價其間的反彈并在7月中旬沖擊1000美元高點。9月到10月間的快速增倉以及11月底至今的連續增倉，同樣推動金價走出兩波上漲行情。

　　元月14日以來，SPDR黃金ETF幾乎每天都在馬不停蹄的加倉，這是以往沒有出現的情況。而且日加倉數量穩步上升，從5噸到7噸再到11噸、14噸、40噸。此番持倉的巨幅增長，顯示出基金對黃金未來走勢持樂觀態度，也表明黃金的投資需求仍然非常旺盛。投資資金大量流入為金價提供強勁的潛在支撐，一方面抑制了金價的下跌幅度，促使金價在900美元左右企穩；另一方面，為黃金中后期的走勢積蓄能量，打下堅實的基礎。在黃金ETF持金量繼續增倉的支撐下，黃金在未來的一段時間內將會走出一波大漲行情，有望再次挑戰1000美元。(特約撰稿 夏春 作者為興業期貨分析師)