歲末年初國際黃金價格突破900美元關(guān)口呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢。機構(gòu)也開始預(yù)期和調(diào)整今年以及未來黃金價格高漲的水準。面對全球錯綜復(fù)雜以及前所未有的金融形勢和經(jīng)濟局面,如何把握黃金投資機會與控制投資風(fēng)險是投資者關(guān)注的焦點,也存在諸多困惑和不解。從本人長期研究和跟蹤國際金融市場的視角觀察,筆者認為未來黃金價格走勢具有高漲的獲利空間,并且也存在跌宕起伏錯落的風(fēng)險,理由有以下三點。

　　首先,需要關(guān)注美元匯率變數(shù)和美國戰(zhàn)略對策。面對去年9月份美國金融危機的急風(fēng)暴雨和金融價格的“過山車”指標變數(shù),國際黃金價格沒有像所有資源、大宗商品價格下跌得不可承受,也沒有像美元匯率一樣高漲得難以想象,獨立運行態(tài)勢較為清晰。因此,透過美元匯率觀察黃金價格,或透過大宗商品和資源價格的重要伙伴———石油判斷黃金價格,都難以有效把握投資機會和規(guī)避風(fēng)險損失。這其中似乎值得關(guān)注美元遠期戰(zhàn)略和策略的組合及其效率。

　　一方面,去年黃金價格回落超出黃金自身市場定位作用,面對全球金融風(fēng)暴,黃金作為避險工具的有效性沒有得到有效發(fā)揮,在金融恐慌心理擴散中,黃金價格一路走跌,其中最大的主導(dǎo)與干擾是美國的戰(zhàn)略應(yīng)對與策略需求。去年多數(shù)時間,國際貨幣基金組織與歐洲中央銀行為彌補現(xiàn)金需求,一直處于拋售黃金計劃的執(zhí)行階段,在黃金回調(diào)過程中,最重要的一個大背景是歐洲中央銀行在實施拋售黃金的計劃,截至2008年6月30日,歐洲中央銀行完成了30噸黃金銷售的計劃,回收資金9.5億美元,其中大部分用于購買日元,小部分用于購買美元。美國戰(zhàn)略的精明與高超將不會讓拋金者得到更多現(xiàn)金,保持自我競爭優(yōu)勢是黃金價格壓制的重要因素。而美國在黃金報價中的特殊地位,加之充足的市場產(chǎn)品和采購需求,都具有充分的能量來抑制黃金高漲。

　　另一方面,黃金價格低迷之中具有某些國家利益戰(zhàn)略長遠的對應(yīng)。回想2006—2007年國際金融市場對未來幾年國際黃金價格預(yù)期上漲到3500美元的輿論,現(xiàn)在看來是有可能的。美國不能做到美國輝煌時期“一榮俱榮”,但是美國卻在有效地防止未來的“一損俱損”,保存實力是美國金融戰(zhàn)略中產(chǎn)生黃金價格的觀察角度。在當前黃金和石油價格回落中,美國不斷擴充的是黃金和石油儲備的數(shù)量,黃金價格回落的原因與效果具有深刻的戰(zhàn)略設(shè)想和防范。從2000年開始,黃金從低位一路高漲近4倍,特別是在2008年的國際金融風(fēng)暴的沖擊下,幾乎所有的金融商品和資源商品都沒有逃脫價格崩潰的打擊,唯有黃金一枝獨秀,沒有跌到不可承受的地步,這顯示黃金是最佳的信用替代品,是美元自我替代的選擇。

　　其次,值得防范價格反轉(zhuǎn)的速度、幅度與搭配組合。這一輪全球性的經(jīng)濟衰退最為重要的因素是價格不可承受。回想所有大宗商品和資源價格從去年上半年的大幅度上漲,急速轉(zhuǎn)變?yōu)橄掳肽甑募彼傧碌?價格不可承受導(dǎo)致企業(yè)不可承受和經(jīng)濟不可承受,價格損失主線的影響來自美元指標。而從美國經(jīng)濟角度看,美元不斷高漲不利于美國經(jīng)濟復(fù)蘇,尤其是美國企業(yè)競爭力的維持和保護,美元貶值將在所難免,美元歲末年初一直在尋求大幅度貶值的機會和空間。

　　去年年底,由于美國次貸恐慌性因救助受阻,黃金價格曾呈現(xiàn)了一天上漲80美元的歷史單日最大漲幅,國際黃金價格的波動區(qū)間已經(jīng)從10—20美元擴大到40—60美元甚至80—100美元。國際黃金價格以及資源和商品價格的跳躍性充分表明,國際金融市場面臨的不是流動性不足,而是流動性過剩乃至泛濫。國際黃金價格的變數(shù)除供需基本面之外,投機因素、競爭需求,尤其是美國因素是根本。

　　最后,預(yù)期黃金價格未來高漲,但風(fēng)險控制不可掉以輕心。當前以及未來的國際金融形勢面臨緩解與恢復(fù)之中,世界經(jīng)濟環(huán)境面臨由低到高的逐漸復(fù)蘇之中,因此,國際黃金價格具有自我技術(shù)修正和市場需求的推進。一方面是經(jīng)濟復(fù)蘇和金融恢復(fù)有利于黃金需求與投資的上升；另一方面是價格之間連接的相關(guān)性和相斥性更有利于黃金價格上漲推進。如高盛預(yù)期,由于投資者對具有避險功能的產(chǎn)品的需求日益上升,該行決定上調(diào)對2009年黃金價格的預(yù)期；該行預(yù)計未來數(shù)月內(nèi)現(xiàn)貨黃金價格將漲至1000美元,高于此前預(yù)期的700美元的年均水平；高盛還表示,以美元計價的金價與美元匯率之間的聯(lián)系有所減弱,與避險需求的聯(lián)系有所增強。黃金價格近來漲勢一直是受市場對各種形式的黃金需求所推動,包括實際買盤需求、黃金需求以及黃金期貨買盤等等。在金融危機加深和通脹風(fēng)險仍然存在的情況下,投資者希望買入黃金以尋求保值。

　　筆者預(yù)計年內(nèi)國際黃金價格最高將可達到1200—1300美元水平,甚至有預(yù)期認為高達1500美元,這些顯示黃金價格高漲具有基礎(chǔ)因素扶持；預(yù)計黃金價格高漲將集中在今年上半年時段,但價格依然是漲跌錯落前行,價格逐漸高漲將加快速度；但黃金價格低點年內(nèi)依然有可能下跌到750美元左右,黃金價格上下錯落區(qū)間將急劇擴大；年內(nèi)平均水平在980—1000美元上下。因此,對于投資者而言需要謹慎選擇和仔細觀察,但黃金作為投資者多元化投資組合的搭配是十分必要的。(作者譚雅玲 中國銀行全球金融市場部高級分析師)