經歷了默許和叫停之后，近日上海黃金交易所公布了《上海黃金交易所延期交收交易規則》，其明確了會員單位可接受個人投資者的黃金T+D業務開戶申請。也就是說，除了黃金期貨之外，黃金T+D這類保證金業務也將首度向個人合法開放。

　　　　黃金代理公司被搶“飯碗”

　　記者了解，興業銀行是得到交易所批準的金融類會員里最先開辦黃金T+D的個人業務試點的銀行，而此前一直在灰色地帶代理此項業務的各綜合類會員(主要是各類黃金公司)地盤開始被“蠶食”。

　　黃金T+D業務在交易所開辦以來已經有4年之久，雖然上海黃金交易所的現貨交易僅允許法人單位參與，但還是很多個人投資者亦借助金交所法人單位曲線入市。“自從8月份張衛星炒金爆倉以及之后的一系列地下炒金負面事件曝光之后，監管部門立即將黃金T+D業務叫停，禁止各類綜合類會員向個人開辦黃金現貨延遲交收業務。”FX168研究部總經理李駿告訴記者。

　　其實，黃金T+D業務占據黃金公司很大的業務份額，而在其被叫停之后也仍然變相存在于某些代理公司。“有些公司比較規范，會和客戶簽訂免責協議，不與客戶直接進行資金往來，而有些則不然。”李駿介紹。可是，由于黃金T+D業務屬于帶有杠杠的高風險投資工具，而且風控制度沒有黃金期貨規范，所以不免出現客戶爆倉的事件。

　　“在去年業務被叫停之后，交易所決定由幾家金商和商業銀行同時試點個人黃金T+D業務，但是除了銀行之外的綜合類會員都似乎不太情愿。”一位得到交易所內部試點名額的金商業務代表透露。確實，和先前對比，各類代理公司的飯碗著實被銀行掰走了一半。

　　　　興業銀行杠杠1:5

　　從本周一開始，從興業銀行的客服熱線已經可以了解到該行個人黃金T+D業務的詳情。而最受投資者關注的無疑就是它的杠杠比例和交易費用。據了解，興業銀行要求客戶先辦理黃金業務開戶，然后繳納最低20%的保證金交易，而其最低交易起點為1手，每手代表的實物標準重量為1千克，最小變動價格為0.01元人民幣。每次買入和賣出均向銀行交付最高相當于實際交易金額(非保證金)2%。的手續費。也就是說，以目前金價180元/克計，1比5的杠杠計算，交易一手需要保證金36000元，而單項交易手續費為360元。

　　不論是銀行還是黃金T+D業務的代理公司，金交所統一給出萬分之四的交易費用，而相較于一般的代理公司1%。-1.5%。的費用，此次商業銀行2%。的手續費要高出50%甚至1倍。“和紙黃金不一樣，銀行和其他綜合類會員在開辦黃金T+D業務時都是一個經紀商的角色，只是提供場內撮合成交平臺。雖然每家的系統都不一樣，但是銀行的費用肯定是比較高的。”高賽爾黃金首席分析師王瑞雷表示。

　　另外，此次興業銀行開辦的業務交易時間基本覆蓋了較為活躍的交易時段，具體為周一至周四的上午9:00-11:30、下午13:30-15:30和晚上21:00-02:30，以及周一至周五的上午9:00-11:30和下午13:30-15:30。“此次的系統測試如果運作順暢，不排除在正式開辦時增加時間段的可能性。”興業銀行資金運營中心的一位分析師表示。

　　　　與黃金期貨同質化

　　黃金T+D又稱黃金現貨延遲交收，和期貨有本質區別。但是隨著交易制度的建立，投資者會發現二者已經出現同質化的趨勢。如今，黃金T+D已經成為一個投機品種存在，唯一還帶有現貨特征的是多空雙方每日需要按照交易方向向對方繳納遞延費。

　　“黃金T+D業務中沒有交割的時間和月份限制，是一個連續交易的品種，由投資者自己把握，不必像期貨那樣到期后無論價格多少必須交割，可以大大減少投資者的操作成本。”王瑞雷介紹，“鑒于個別銀行的風格和拓展客戶的需求，銀行的黃金T+D業務開辦之后必然會得到不少投資者的青睞，但是并不會出現替代黃金期貨的局面。”據了解，黃金期貨的受眾多系股民和在期貨市場有操作經驗的投資者，而黃金T+D則多來源于金商原先的客戶群，二者之間并不存在完全的競爭。

　　“這標志著個人投資者可以光明正大地進入一個目前看來最為成熟的杠桿化黃金交易市場，甚至這很可能會吸引部分證券市場及其他期貨市場資金參與到上海黃金交易所的AU(T+D)交易中。”威爾鑫黃金研究中心楊易君表示。

　　　　投資黃金T+D需謹慎

　　雖然監管部門給個人投資者開放了一扇合法的窗口，且銀行的保證金比例也確實不高，但是黃金T+D作為一種高風險的投資品種和紙黃金和實物黃金等有著明顯的區別。

　　首先，和紙黃金相比，黃金T+D具備雙向操作和放大杠杠的特點，“如果沒有參與杠桿化交易經驗的投資者，個人建議不妨先選擇銀行紙黃金進行實戰演練。”楊易軍提示，“此外，初入杠桿化黃金交易市場，千萬不要將金融理財的資金全數投入，投入比例不宜超過15%。”

　　另外，看好黃金保值功能的長線投資者也只能選擇投資性金條或者銀行的代理實物黃金進行投資，專家建議黃金投資者先了解自己的需求再下手，畢竟杠杠化交易容易發生損失殆盡的風險。(記者 涂艷）