從黃金的歷史價格來看，避險作用對金價走勢起著決定性作用。2007年美國次債危機爆發以來，世界經濟陷入經濟前景悲觀預期及通貨膨脹壓力之下，推動金價一路上揚，并于今年三月份突破1000美元大關，其原因就在于黃金避險功能。但是，自9月中旬雷曼兄弟宣布破產以來，世界金融市場動蕩不安，各國金融體系的風險逐步暴露，受此影響的世界經濟前景也陷入了嚴重的悲觀預期之中，黃金價格本應大幅上揚，但持續的暴跌行情不得不讓市場對黃金的避險功能產生質疑。現階段我們如何理解黃金避險功能的“削弱”呢？

　　首先，市場資金流動性直接決定金價短期走勢。現階段，世界各國金融危機已經開始滲入實體經濟,實體經濟的產、供、銷均受到了不同程度的沖擊，其中最嚴重的問題就是市場資金流動性的緊縮性問題。由于經濟體系之中的現金流大量缺乏,資金需求者開始變現手中任何可以變現的資產,各類商品市場資金流量大幅減少，這從各大商品基金大幅減持商品期貨持倉的趨勢之中可見一斑，而黃金在資金流短缺問題中也未能“幸免于難”，這直接決定了短期內的金價暴跌行情。

　　另一方面，由于市場流動性緊縮，對現金流的渴求增加了國際貨幣———美元的需求，市場對于變現性更強的美元偏好增強，這就推動美元在美國經濟一片哀聲之中強勢上揚，上周美元指數更是全部在80一線上方運行，這對于黃金市場的投資者來說無疑會形成較大的心理壓力，黃金價格大幅下挫也就在所難免。

　　其次，原油及其他商品市場轉入熊市，世界通脹危機暫時緩解。由于黃金是防范通貨膨脹的重要工具，當其他商品市場的價格出現大的行情時，會在一定程度上反映世界經濟體系通貨膨脹的狀況，進而引起黃金市場投資者心理的變化，引起黃金價格的短期波動。

　　美國次債危機的影響已經傳導到了實體經濟層面，各國實體經濟生產需求受到抑制，各類商品市場被沖擊下跌，商品市場進入階段性熊市行情已成定局。以原油為例，原油價格自7月中旬高位回落以來，一路單邊下跌，9月、10月更是快速下滑，上周輕松跌破65美元/桶的支撐位，與7月中旬的歷史高位相比，原油價格跌了一半。正是由于各類商品市場的大跌，世界經濟通貨膨脹的風險暫時得到了緩解，黃金抵御通貨膨脹的吸引力下降，其防范通脹風險的功能難以得到發揮，價格下跌也就成為必然。

　　由此可見，在次債危機加深背景下，市場現金流的短缺直接決定了黃金價格的短期下跌行情，而各類商品市場的大幅下挫使得世界經濟通貨膨脹風險得到暫時緩解，黃金防范通脹風險的功能難以發揮，這是近期金價暴跌的根本原因。短期來看，這種局勢還很難得到改善，黃金價格走勢仍不容樂觀。(侯心強)