國際金價在8月下旬經歷了為期兩周的反彈，但之后便再度陷入跌勢。截至北京時間9月10日下午，紐約商品交易所(COMEX)12月期金最低下探至766.8美元/盎司，創下了年內的最低點，國際金價在近一周半內跌幅超過10%；而上海期金主力合約0812也已經創出上市以來的新低。

　　美元的走強，是金價自高位落下的“罪魁禍首”，從上周開始，美元開始發力上攻，一舉突破了在去年年底長達三個多月的整理區間。上周四歐洲央行宣布維持4.25%的基準利率不變，央行行長特里謝在新聞發布會上也發表了利空歐元的言論，當晚美元指數一舉突破79。周末美國政府宣布正式接管“兩房”后，美元在周一出現了一定的反復，但不久市場便將此消息看作利多美元，美元指數也一度接近了80的整數關口。從目前的情況來看，雖然美國的經濟形勢仍不樂觀，但美元在長達7年的跌勢中被嚴重低估，加上歐洲經濟體的走弱，后市美元極有可能繼續維持強勢，突破80恐怕只是時間問題。我們知道，金價自去年8月以來快速上漲的一個重要原因，便是美元在次貸危機后的貶值速度加快。因此，近期美元的上漲對金價的影響尤為明顯。

　　其次，作為“商品之王”的原油，目前已經完全喪失了今年上半年帶領諸多商品上漲的那種“霸氣”，截至昨天，紐約商業交易所(NYMEX)原油期貨價格已經是連續9個交易日收低。颶風古斯塔夫并未如專家預測的那樣兇狠，墨西哥灣的采油設備也并未遭受多大的破壞。另外美元的大幅上漲也對原油價格造成了很大的壓制，目前很多機構紛紛預測原油價格會在最近跌破100美元。油價的下跌也必將對金價的走勢產生影響。

　　令人感到意外的是，美國股市在近期的大幅下跌并未對金價構成支撐。一般來說，當股市表現不佳時，投資者比較青睞于將資金投入到風險較低的債券或者黃金市場。但不知道是否因為近期金價下跌太快的緣故，投資者對黃金的偏好程度明顯降低。

　　另外，我們可以從全球最大的黃金ETF—— SPDR Gold Shares最近的持倉情況來看一些專業機構對近期金價走勢的態度。我們可以看到，該機構在8月19日、9月2日、9月5日和9月9日連續四次減持黃金共28噸，占其總持有量的4.3%左右，特別是在黃金再次跌破800美元后的9月9日，SPDR單日減持了將近10噸的黃金，表明了其對金價后市的悲觀態度。

　　從技術上來看，目前COMEX期金的多條均線均已掉頭向下，8月15日觸及777美元的底部位置也在昨日電子盤中被打破，近期黃金“漲得慢，跌得快”的熊市特征已經相當明顯，即使短期內出現超跌反彈，其反彈高度也不可期望太高。俗話說“三十年河東，三十年河西”，從目前的情況來看，之前長時間的黃金牛市似乎已經走到了盡頭。對于投資者來說，最重要的便是盡快擺脫在牛市中的操作策略，以一個更理性的方式去看待金價的漲跌。(劉瀟 作者為海證期貨分析師)