進入新世紀以來，國際金價一直呈上漲態勢，“黃金牛市”的吸引力讓不少投資者怦然心動。今年股市表現低迷，不少投資者紛紛轉戰金市，但上半年國際金價沖高回落一下子套牢了不少新入門的“金民”，究其原因，就在于大家對黃金投資不熟悉。黃金投資在當今歐美發達國家已有100多年的歷史，但作為一個投資品種在國內興起還是近幾年的事，黃金投資對于大多數國內投資者來說還是個新鮮事物。

　　上周六的北青財富課堂上，北京黃金經濟研究中心主任張炳南和工商銀行北京分行外匯黃金交易員韓志超為讀者介紹了黃金投資的特點，并分析了下半年黃金價格的走勢。

　　第一課

　　黃金投資的必要性

　　張炳南提出一個概念：“要不要投資黃金不是個戰術問題，而是個戰略問題。”“黃金是對抗信用風險的重要工具，對國家和居民來說都是必需品。”

　　他表示，投資的首要目標是防止財富縮水，而防止財富縮水的最佳方法是科學配置投資組合，分散整個投資體系的風險。在全球財富已經信用貨幣化的時代，絕大多數投資產品除了具有價格波動帶來的風險之外，更有來自信用體系的風險。

　　張炳南以美國次貸危機演變為全球金融動蕩為大家舉例。

　　“美國次貸危機爆發的本質原因就是債務人無法遵守信用，這充分說明了當前全球金融體系中存在著信用衍生的系統性風險，并可能演化成全球金融動蕩，在這種滄海橫流的時候，就會顯出黃金的英雄本色。”

　　黃金不是任何國家政府或商業機構發行的資產，有極強的獨立性，除了價格波動有可能帶來風險之外，信用風險幾乎是零。

　　美聯儲前主席格林斯潘曾表示：“黃金仍然代表了世界(貨幣)的最終支付手段。法幣在極端情況下將不被任何人接受，而黃金永遠不會被拒收。”

　　韓志超表示，無論對于國家還是居民，在全部由信用資產組成的投資組合中，有必要加入黃金這一幾乎是唯一的非信用資產，作為整個投資體系中的有效風險對沖。

　　黃金雖然是投資組合中必要的補充，但也不是買得越多越好。按照國際慣例以及結合中國的投資環境，韓志超建議，國內投資者進行黃金投資的比例應占投資總額的5%-10%之間。

　　“有風險承受能力和投資經驗的投資者，可以在完成基本配置后繼續增加黃金投資比例，包括各種黃金投資形式。”

　　韓志超介紹，目前國內黃金投資的幾種主要形式分別是賬面黃金投資、實物黃金投資和黃金期貨。銀行推出的紙黃金業務就屬于賬面黃金投資的一種，該業務門檻低(從10克黃金起就可以買賣)，而且操作簡單，適合大多數普通投資者。

　　第二課

　　黃金投資的特點

　　張炳南認為，投資者無論選擇哪一種投資方式，樹立正確的投資觀念、明晰投資的不同特點都是十分必要的。

　　黃金投資與股票投資最大的不同就在于，投資股票是投資于未來的增長，投資黃金是規避未來的風險。“如果我們相信未來的增長，那么需要購進股票；如果相信未來可能存在風險，那么需要購進黃金。”

　　黃金作為一種投資工具，有幾個特點值得投資者關注：一、資產保值。黃金與其他任何金融資產相比，更能保持長期購買力穩定，不受任何單一貨幣價值變化的影響，是抵抗通貨膨脹的利器。二、高效變現。黃金有國際公認價格，全球有24小時定價及交易市場，可隨時雙向買賣，容易變現。三、價格公開。黃金價格公開、透明，而且是各國中央銀行持有的重要資產，人為操縱的可能較小。韓志超表示，影響黃金價格的因素非常多，從黃金供求關系的變化，石油、美元價格的漲跌，到國際政局的動蕩等等，都會引起金價的漲跌，因此個人投資者要想準確把握黃金價格的短期走勢，難度很高。

　　通常來說，投資者判斷黃金價格走勢，可以從基本面、技術面和資金面來把握。其中，基本面是決定市場根本走向的因素，因此最為關鍵。技術分析沒有完全把握黃金市場的特點，只能在黃金價格分析中起輔助作用。

　　此外，國際黃金市場每天成交量大概在200億美元，與金融市場的其他組成部分如外匯、債券、股票、期貨等相比規模較小，因此金價短期走勢更容易受到資金影響，資金規模的大小決定金價的短期走向和高度。

　　第三課

　　黃金牛市處于第二階段

　　黃金牛市一般分為三個階段：第一階段，金價上漲主要是因為美元貶值；第二階段，投資需求是推動金價上漲的主要因素；第三階段出現投機狂熱，大眾參與

　　進來，金價將出現暴漲暴跌。

　　張炳南介紹，2005年以前國際金價一直和美元呈相反走勢；從2002年到2004年，由于美元連續三年下跌，金價就一直處于上漲之中。

　　而自2005年6月起，呈現出黃金對全球所有信用貨幣都上漲的走勢，這表明金價上漲的主要動力已經從美元下跌轉變為投資驅動。

　　總體來說，黃金牛市第二階段的特點是資金推動，因此波動較大。自2005年下半年以來金價出現大起大落，遠遠超過前幾年的波動幅度，原因就是市場受資金推動，心理變化的影響較大。

　　今年上半年國際金價從每盎司1030美元回落后，下跌到每盎司845美元就出現回升，主要原因還在于美元不斷貶值，國際油價連創新高，黃金作為對抗通貨膨脹的手段受到投資者追捧。

　　張炳南預計，如果美元和國際油價的走勢不發生根本轉變，國際金價今年下半年仍將保持上漲勢頭。他建議投資者在金價上升過快時，不要盲目追高；而金價如果下跌到900美元附近時，完全可以建倉，等待金價上漲。

　　不過他也指出，隨著各種供求關系和國際金融市場形勢的變化，如果今年金價上漲過快，那么明年后期的黃金走勢存在一定風險。

　　韓志超通過分析技術圖形向投資者指出，目前黃金投資的操作策略應該以看多為主，但建倉應當極為謹慎。近期金價有可能再次出現小幅回落，后期反彈一旦突破935美元，才是最佳買入信號。(車利俠 崔靜思)