面對高達8.7%的11年來CPI新高,國際著名投行的經濟學家紛紛調高了對今年全年CPI增長的預期。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶：我們正在修改我們的消費物價通脹水平預測。我們認為,今年2月通脹水平將達到峰值。今年上半年會盤旋在7%以上,下半年將回落至5%以下。因此今年的平均通脹水平將為6.5%,高于我們先前預測的4.5%。

　　我們仍然堅持不會加息,盡管很多人都認為會上調利率。我們預期下一步的政策仍將集中于公開市場操作、上調存款準備金率、人民幣升值和物價管制。

　　如果美國經濟出現嚴重衰退,對中國經濟造成更多沖擊,有關部門可能要重新評估甚至重新加緊宏觀調控,這將加大經濟硬著陸的風險。高盛中國首席經濟學家梁紅:我們認為,2月份通脹的升高與雪災有一定關系,但廣義貨幣供應快速增長是通脹不斷上升的更重要和根本的原因。因此,我們認為即使與天氣有關的暫時性影響消失后,短期內CPI仍會居高不下。我們認為政府可能會綜合運用一系列調控手段(如小幅加息,更大幅度地上調存款準備金率,收緊對商業銀行放貸和外匯資金入境的控制,以及允許人民幣在近期內加快升值步伐)來控制通脹上升壓力。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿：8.7%的CPI增幅遠超過此前的各種預期,而且在1月份7.1%的基礎上有了高達1.6%的跳躍式增長。這表明,貨幣政策將不得不強勁地收緊。

　　其他政策也將更加密集,經濟發展面臨下行風險。2月中旬我們曾預測今年的CPI增幅為6.4%,但現在將這一預期提高到7.2%。這也可能是華爾街同行中最高的預期。

　　根據我們的測算,如果想要使全年的CPI增長控制在中國政府此前預測的4.8%的水平,食品價格在3月至12月這段時間每月都要下降1.6%。我們認為實現的可能性幾近于零。

　　對資本市場來說,最大的負面影響并不在于越來越高的通脹水平,而是巨大的不確定性將接踵而至。當通貨膨脹率上升到目前的水平,未來數月或季都會極不穩定。因此政策的反應和消費者、投資者的行為,都將很難預測。但我們相信中央銀行將不得不提高利率,而且會比他們原先準備的更加激進。也就是說,他們很可能會增加每次加息的幅度(例如,從目前的每次將一年期存款基準利率上調27個基點改為以36個或54個基點上漲),或出臺更多超出市場先前預期的措施。我們認為中國人民銀行在未來2—3個月內需要將一年定期存款利率提高81個基點,比我們先前期望的54個基點要多。正如我們先前所述,這些加息的可能會不對稱。

　　我們的基本觀點是,在未來1-2個月內CPI將上升約9%,或停留在目前的高水平,然后在5、6月份穩定下來。不過,如果通脹上升較長時間超過了百分之十,那么,政策環境將有可能進一步惡化。政府可能會緊縮財政政策(包括削減公共工程),以及凍結公共部門的工資,取消由國家發改委立項的投資項目,擴大價格管制的范圍到更多原材料產品。所有這些對增長前景都是負面因素。（程婕）