評論：CPI創新高的偶然性或不宜作為加息依據

　　19日剛剛公布的1月份CPI(居民消費物價指數)增幅創下近11年來的新高，表明我國通脹壓力依然很大。但在央行近期應否加息的問題上，部分機構和專家的觀點卻出現了分歧。

　　正方

　　交行建議繼續升息

　　基于國家統計局公布的2008年1月份 PPI和CPI數據，交通銀行研究部昨日對未來物價上漲趨勢及貨幣政策提出預測與建議稱，未來物價上漲有向全面通貨膨脹發展的壓力，因此 “從緊”貨幣政策的首要任務是要控制物價上漲，央行年內應繼續升息以穩定通貨膨脹預期。

　　交行稱，目前CPI的持續上漲已經通過生活資料價格的上漲開始傳導到PPI，反過來PPI的持續上升也會影響CPI。物價上漲由食品向非食品和工業品互相傳導，表明未來我國CPI上漲的壓力在持續增強，通脹形勢仍較嚴峻。

　　由于2007年一季度CPI增幅相對較低，交行預計2008年一季度CPI的同比增幅可能較高，在6%以上。而2008年下半年由于翹尾因素的顯著下降，交行認為CPI同比增幅可能逐步放緩，從而全年顯現前高后低的狀態。交行預計，2008年全年CPI同比上漲將在5%-5.5%左右。

　　目前次貸危機對美國及全球經濟的負面影響持續擴大，外部需求的減少給中國偏快的經濟增長自然“降溫”，因此通貨膨脹威脅將成為中國經濟面臨的主要問題。交行認為，當前宏觀調控政策的主要方向在于防止明顯通貨膨脹，即控制物價上漲是從緊貨幣政策的首要目標。

　　雖然次貸危機和雪災影響使得市場對從緊貨幣政策適度放松的呼聲很高，但一月份貨幣信貸出現猛增，加上物價上漲的壓力依然較大，交行認為貨幣政策應當繼續從緊。另外，實際利率為負的現實狀況不利于穩定居民的通貨膨脹預期，因此交行建議央行繼續升息，并表示基于人民幣升值和資產價格上漲的預期，無需過于介意中美利差倒掛對中國利率政策的影響。

　　反方

　　目前加息空間很小

　　美國銀行昨日發布的最新報告指出，1月份CPI指數上漲還是由于食物價格的增長帶動的，而其他物價水平依然很穩定。由于1月份南方雪災影響了交通，又逢春節到來增加了需求，肉類、食用油，特別是蔬菜價格的增長，使得食品價格指數增長很大。國家統計局的統計顯示，今年1月份食品類價格上漲幅度最大，同比上漲18.2%。在食品價格中，豬肉價格上漲幅度最大，同比上漲58.8%。

　　報告認為，盡管CPI的增長是由于食品價格增長引起的，但是通脹壓力依然很大。隨著信貸增長的推動和價格指數依然保持高增長，有關部門無疑會采取緊縮的貨幣政策來回籠流動資金、減少外匯積累和控制信貸。由于不太可能提高利率，預計未來將尋求力度更大的公開市場操作和嚴格控制信貸規模的增長。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘也表示，目前我國加息的空間很小，原因一是美聯儲的大幅降息進一步降低了中國的升息空間；二是盡管1月份CPI創出新高，但其部分反映了雪災所造成的供應短缺現象，而使用利率應對這種通脹并不合適。

　　哈繼銘同時指出，考慮到目前輸入型通脹壓力增大，進一步凸現了人民幣升值以抑制通脹的迫切性。預計央行會加大數量工具的使用以及匯率升值以抑制通脹，2008年全年人民幣升值幅度將達到10%。

　　不過，近期也有部分市場人士對人民幣加快升值表示了擔憂。他們認為，升值速度過快將加大外貿企業經營壓力，此外還可能導致更多套利熱錢的加速流入。(記者 但有為 鄒靚)