中國金融業：直掛云帆濟滄海

　　——黨的十六大以來我國金融業發展回眸

　　金秋十月，豐收的季節。

　　舉世矚目的中國共產黨第十七次全國代表大會開幕了。在這激動人心的時刻，我們驀然回首，黨的十六大以來的5年，是中國特色社會主義事業不斷開創新局面的5年，也是書寫中國金融改革絢麗篇章的5年。

　　在這不平凡的5年里，我們黨堅持社會主義市場經濟的改革方向，始終站在時代前列領導和謀劃改革，國有企業改革、金融改革等取得重大突破：國有銀行從海內外的一片質疑聲中抬頭挺胸走來，走向資本市場的決心堅定無比；證券市場走出漫漫熊途迎來前所未有的大牛市；保險業巨輪滾滾，全面開放的道路越邁越寬廣；股指期貨整裝待發，一派熱火朝天的喜人景象……

　　國有銀行上市忙

　　黨的十六大以來，中國加快了國有獨資商業銀行商業化和市場化改革的進程。2005年以來，國有商業銀行以不同的路徑相繼上市，給其帶來了創新、發展的強大動力和嶄新機遇

　　2007年9月25日，中國傳統的團圓中秋節，這一天，全世界的目光也“團圓”在上海證券交易所。繼中國銀行和工商銀行后，建設銀行成為第三家在H股和A股兩地同時上市的國有控股銀行。一位和記者共同見證重要時刻的分析師說，走向資本市場的中國銀行業正在不斷地成熟，這個成長的過程書寫了中國金融改革中極其絢爛的一筆。

　　黨的十六大以來，中國加快了國有獨資商業銀行商業化和市場化改革的進程。2003年年底之前，中國銀行、建設銀行各自獲得225億美元國家外匯儲備注資；2005年4月，工商銀行獲得150億美元的外匯儲備注資，三大行總計獲得高達600億美元的注資。之后，三大行按照財務重組、成立股份公司、引進境外戰略投資者和在境內外進行IPO路徑。

　　2005年以來，國有商業銀行以不同的路徑相繼上市。2005年6月與10月，交行和建行先后在香港上市；2006年6月和7月，中行首次實踐中國商業銀行H＋A股的上市模式，先后在香港和上海掛牌；工行則開創中國銀行業境內外同步上市的先河，于2006年10月在A股與H股上市。而今年1月，全國金融工作會議明確中國農業銀行“整體改制、擇機上市”的改革目標。目前，農行宣布已進入股改關鍵時期。

　　國有控股銀行的上市，給其帶來了創新、發展的強大動力和嶄新機遇。三大行最新披露的半年報業績為此作了可信的證明。8月23日和26日，工行、中行和建行先后披露了2007年上半年財務報告。其半年報告顯示，上半年工行、中行、建行的稅后利潤分別為414億元(人民幣，下同)、295.43億元和342.55億元，分別比去年同期增長61.4%、51.7%和47.50%；每股收益分別為0.12元、0.12元和0.15元，分別比去年同期增長20%、33.33%和50%；年化加權平均權益回報率為16.93%、14.94%和20.88%。由此，三家國有上市銀行向境內外廣大投資者交上了一份漂亮的“成績單”。

　　通過在境內外發行上市，國有控股上市銀行的財務狀況得到根本好轉，且呈現較強的可持續性。最新的財務報告表明，三家銀行資本充足率顯著提高，資產質量和盈利能力大大改善，風險控制能力明顯增強。截至2007年6月底，工行、中行、建行的資本充足率分別為13.67%、13.39%、11.34%，不良貸款比例分別為3.29%、3.56%、2.95%。三家大行均按照監管標準和會計準則，提足了相應的風險準備，抗風險能力顯著增強。同時，國家注資獲得明顯收益，實現了國有資本保值增值。

　　今年7月，英國《銀行家》雜志公布全球1000家大銀行最新排名，工行、中行分列第七和第九，這是中國的銀行首次進入前十名。截至今年9月30日，在全球前十大上市銀行市值排名中，工行、建行、中行分列第一、第五和第六位。與此同時，國際權威評級機構近年來也多次調高了對我國銀行業的評級。排名的前移、評級的提升，無一不是對中國銀行業歷時五年來脫胎換骨改革的充分肯定。

　　證券市場煥新顏

　　黨的十六大以來的5年是證券市場脫胎換骨的5年。在這5年中，中國證券市場風雨兼程，順利完成了股權分置改革的戰略轉折；市場信心全面復蘇，股市從熊市走向牛市

　　黨的十六大以來的5年是證券市場脫胎換骨的5年。在這5年中，中國證券市場風雨兼程，順利完成了股權分置改革的戰略轉折；市場信心全面復蘇，股市從熊市走向牛市容光煥發；投資者結構得到了改善，基金、QFII、社保基金等機構投資者成為市場的主導力量。

　　黨的十六大報告提綱挈領地指出“推進資本市場改革開放和穩定發展”的戰略目標。十六屆三中全會審議通過的《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，進一步明確指出：大力發展資本和其他要素市場。積極推進資本市場的改革開放和穩定發展，擴大直接融資。建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產品。

　　2004年1月31日，國務院發布《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(又稱國九條)，拉開了股權分置改革的序幕。2005年4月29日，證監會發布《關于上市公司股權分置改革試點的有關通知》，股權分置改革試點工作啟動。2005年6月10日，“三一重工”股改獲得高票通過，打響股權分置改革第一炮。目前絕大多數上市公司都已經完成股改程序。

　　股權分置改革消除了流通股和非流通股股東同股不同價、同股不同權的歷史遺留問題，減少了上市公司大股東不規范行為的發生，上市公司開始關心動態反映企業市場價值的股票價格波動，也開始重視與中小股東的溝通。

　　因為股改一度“停擺”的首次公開發行也于2006年5月重新啟動，證券市場直接融資功能開始得到酣暢淋漓的演繹。中國工商銀行、中國銀行和中國建設銀行等金融航母的上市，證明了我國證券市場不再是一個小池塘而是可以容納超級航空母艦的“深水港”。

　　在歷史遺留下來的制度性缺陷被“連根拔起”之后不久，投資者信心迅速恢復，中國證券市場迎來第二個春天。截至2007年10月11日，滬深兩市賬戶總數達到1.27億戶。上證綜指從2005年6月6日創下的十年最低點998.23點扶搖直上，截至2007年10月15日，上證綜指的收盤站上6000點大關。

　　在這輪轟轟烈烈的牛市中，由證券投資基金、QFII、保險資金、社保基金、等機構投資者成為資本市場穩定發展的主導力量。基金的價值投資理念和選股思路得到個人投資者的認同，基金規模得到空前膨脹，目前已經有多家基金公司躋身“千億俱樂部”(以資產規模計算)。機構投資者隊伍的壯大正在深刻改變著資本市場的發展路徑。

　　“截至今年9月底，這些專業機構持股市值占已上市A股流通市值的35.45%。機構投資者的市場影響力明顯增強，基本改變了長期以來中國資本市場以散戶為主的投資者結構。”證監會主席尚福林近日說。

　　在整飭證券市場頑疾的過程中，我國證券市場開放的腳步并沒有放慢。從2002年底《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》施行以來，我國證券市場正日益融入到全球市場，被納入全球基金經理的投資組合。越來越多的中國投資者開始放眼全球，通過QDII渠道將投資的觸角伸向全球證券市場。

　　保險業全面開放

　　2003年至2004年，中國人保、中國人壽、中國平安先后登陸H股。2007年，隨著中國內地資本市場的復蘇，中國人壽、中國平安相繼回歸A股。上市融資已然成為保險公司規模化發展的一個新途徑

　　“過去5年，是中國保險業高速發展、全面開放的5年。”首都經濟貿易大學金融保險系庹國柱在接受記者采訪時激動地表示，無論是中資保險公司還是外資保險公司“都發生著巨大的變化”。

　　保費和資金運用是保險業的兩大“輪子”，“過去5年里，保監會有計劃地拓寬保險資金投資渠道，使保險資金運用這只‘輪子’日益強大。”庹國柱告訴記者。

　　最新數據顯示，截至2007年6月底，保險資產的規模和資金運用的余額分別達到25334億元和23074億元，比年初增長20.24%和18.45%。對此，業內人士在接受記者采訪時指出，2004年以來，資金運用投資渠道擴大，保險資金獲準“入市”、“出海”、間接投資基礎設施、銀行股權等領域，“是保險資金投資收益率逐年提升的主要原因”。

　　與此同時，保險資金運用結構進一步調整，主要表現為股票(股權)投資占比上升，銀行存款和債券投資占比下降。

　　統計數據顯示，保險機構股票直接投資規模已由2005年底的159億元大幅提升到2006年底的929億元，占總資產的比例也從1.13%左右提高到5.22%。去年共實現資金運用收益955.33億元，資金運用平均收益率為5.82%，比上年提高2.22個百分點，為2001年以來最好水平。

　　專家們都認為，保監會近年來推出的一系列法律法規為保險資金建立起一套完整的管理基本辦法，并逐步形成新的保險資金管理模式、新的保險資金治理體制和機制。為規范保險行業資金運用行為，確保保險資金運用可持續發展，防范和化解投資風險建立了制度保障。

　　作為中國金融行業中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的保險業，其表現有目共睹。一家外資壽險負責人在接受采訪時表示，“目前，外資保險公司在中國展業沒有任何政策障礙”。

　　2004年5月，保監會對《外資保險公司管理條例》進行了補充和細化，規定外國保險公司直接或間接持有的合資壽險公司股份不得超過50%，兌現了2001年末加入WTO時的承諾。至2004年底，外資保險公司可以持有的非壽險保險公司的股份已達到51%，其地域限制也被取消。

　　2003年至2004年，中國人保、中國人壽、中國平安先后登陸H股。2007年，隨著中國內地資本市場的復蘇，中國人壽、中國平安相繼回歸A股。上市融資已然成為保險公司規模化發展的一個新途徑。數據顯示，中國人壽A股首次公開發行共計15億股，共募集資金283.2億元。由此，中國人壽作為國內第一大壽險公司，已成為全球總市值最大的上市壽險公司。

　　目前，包括太平洋保險集團在內的多家保險公司都表達了上市融資的意愿。對此，保險專家表示，上市融資有助于保險公司集團化、大型化和全能化的戰略發展，“更有助于整個中國保險業的發展和壯大”。

　　期貨開啟新時代

　　盤點黨的十六大以來期貨市場走過的5年，股指期貨無疑是一大創舉。如今，盡管股指期貨還沒有時間表，但在“高標準、嚴要求”下，圍繞股指期貨的各項準備工作呈現出一派熱火朝天之勢

　　盤點黨的十六大以來期貨市場走過的5年，股指期貨無疑是一大創舉。2006年9月8日，中國金融期貨交易所正式掛牌，與國人久違11年之久的金融期貨交易重新登上我國資本市場舞臺。如今，盡管股指期貨還沒有時間表，但在“高標準、嚴要求”下，圍繞股指期貨的各項準備工作呈現出一派熱火朝天之勢，我們有理由相信，股指期貨的腳步越來越近了。

　　5年來，期貨市場的每一步跨越，都與國家政策的大力支持密不可分。2004年1月31日，國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中重申，“穩步發展期貨市場，在嚴格控制風險的前提下，逐步推出能夠為大宗商品的生產者和消費者提供發現價格和套期保值功能的商品期貨品種”。當年4月，上海期貨交易所在證監會批準下推出燃料油期貨，開啟了期貨新品種的上市之門。

　　之后，一些關系國計民生的大宗商品期貨層出不窮。鄭州商品交易所的棉花、白糖、PTA和菜籽油期貨，大連商品交易所的玉米、豆油、線型低密度聚乙烯，以及上海期貨交易所的鋅期貨紛紛亮相。如今，國內三大期貨交易所獲準上市的新品種已經由原來的6個增加至目前的16個。今年9月11日，上期所獲準上市黃金期貨，商品期貨新品種上市又邁出一大步。除此之外，棕櫚油、生豬、鋼材、原油期貨、商品期貨期權等品種正漸行漸近。

　　2006年，國務院總理溫家寶在政府工作報告里首度提到“積極穩妥地發展期貨市場”。這是時隔14年，“發展期貨市場”再次出現在政府工作報告中，“十五”計劃綱要中“要穩步發展期貨市場”的表述也被加上了“積極”兩字。

　　期貨市場人士為之欣喜不已，他們重新看到了希望。市場參與度日益擴大，期貨交易量也隨之猛增。根據中國期貨業協會提供的統計數據顯示，2007年年初至9月31日，國內三大交易所累計成交總額為26萬億元，而2002年，該數字僅為3.95萬億元。

　　在交易額增長的同時，市場運行更趨成熟。以市場份額最大的上海期貨交易所為例，截至8月31日，上海期貨市場出現漲跌停板78次，遠遠超過2005年全年出現的漲跌停板次數，但市場總體運行平穩，沒有出現風險事件。

　　對于期貨公司來說，五年中他們實現了從“小作坊”到小型金融機構的跨越。第一，代理額的大幅增長。據統計，2002年全國期貨行業代理總額為3.86萬億元，2003年達到10.69萬億元，2004年為14.51萬億元，2005年為13.25萬億元，2006年為20.80萬億元，而2007年僅上半年就已突破14.34萬億元，市場跨越式發展的軌跡非常明顯。從公司的代理交易情況來看，2002年全國期貨公司中代理額超過1000億元的只有一家，到2006年，國內期貨公司中代理額超3000億元的公司已經有20家，還出現了一家代理額超萬億元的公司。期貨公司的網點也從境內鋪向了境外市場。永安期貨、南華期貨等6家期貨公司均獲準在香港特區設分支機構。

　　今年4月15日正式施行《期貨交易管理條例》中，“期貨經紀公司”提升為“期貨公司”，“經紀”一詞已成為歷史，期貨公司的業務范圍不再限于經紀。這或將成就期貨公司新一輪的騰飛。可以肯定的是，《期貨交易管理條例》決不僅影響期貨公司，隨之而來的股指期貨將開啟我國期貨市場乃至整個資本市場的新時代。(衛容之 張燕 張穎 宋薇萍 )