昨天，國家統計局公布今年上半年經濟數據：今年第二季度國內生產總值(GDP)增長率上升至11.9%，第一季度增長率為11.1%，是自1995年第四季度以來的最快增速。上半年GDP同比增長11.5%，比上年同期增速加快了0.5個百分點。

　　對此，專家認為，遠超出市場預期的增長率歸因于宏觀經濟三駕馬車——投資、消費和出口的“風馳電掣”。

　　 “經濟增長明顯越線”

　　根據統計局7月19日公布的數據，上半年，固定資產投資同比增長25.9%，增幅比上年同期回落3.9個百分點；出口5467億美元，增長27.6%；進口4342億美元，增長18.2%,進出口相抵，順差達1125億美元，比上年同期增加511億美元；同期，社會消費品零售總額42044億元，同比增長15.4%，增幅為1997年以來的新高。

　　“經濟增長明顯越線”，申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇在接受本報記者采訪時表示，“根據有關部門和專家的測算，我國當前潛在經濟增長率的上限為10%-11%，和這一標準相比，中國經濟總體過熱的特征明顯。”

　　對于上半年投資增長出現反彈趨勢，國家統計局新聞發言人李曉超在國務院新聞辦發布會上表示，主要是由于新開工項目計劃總投資增長、社會資金較為寬松、部分行業利潤空間較大和投資成本較低四大因素引起的。李曉超表示，隨著我國出口退稅等政策的出臺和落實，預計下半年出口將恢復到正常水平。

　　但雷曼兄弟亞洲經濟學家孫明春卻看到了隱藏在數據背后令人鼓舞的信號。孫明春說，從昨日公布的數據中，看到更多的是令人歡喜的跡象，而不是經濟過熱的隱憂。

　　GDP增長數據隱含著政府調整經濟結構的努力正在發揮作用。

　　城鎮固定資產投資，中部省份同比增長了35.6%，西部省份同比增長30.2%，遠高于東部沿海地區22.3%的增長率。孫明春認為，這說明政府正在增加對欠發達地區中西部地區的投資。

　　6月份CPI同比上漲4.4%

　　另一個出乎許多宏觀經濟學家意料的數據是通脹率。

　　今年6月份我國居民消費物價指數同比上漲4.4%，上半年漲幅達到3.2%，比去年同期增加1.9個百分點。

　　“從3月份開始連續四個月超過3%的物價上漲率表明通貨膨脹正在我國成為現實。由于食品在我國居民消費價格中占比超過1/3，目前通貨膨脹帶有明顯的食品推動型特征。”李慧勇說：“但值得注意的是，從居民消費價格和商品零售價格的分類指數來看，越來越多的商品和服務價格開始上漲，這表明物價上漲正在成為一種普遍現象。”

　　李慧勇認為，從金融指標看，6月份M1(狹義貨幣供應量)增長率再次回到20%的平臺上，意味著后續通貨膨脹壓力仍在繼續上升。

　　不過，雷曼兄弟亞洲經濟學家孫明春認為，不包括食品在內的通脹率仍然保持在低位，大約在1.1%左右，暗示著潛在的通脹水平仍然可控。

　　李曉超昨日表示，當前我國面臨較大的居民消費價格上漲壓力，食品價格上漲增加了居民生活特別是低收入家庭的支出負擔，不能掉以輕心。

　　“一邊倒”的政策預期

　　對于紛繁復雜的經濟數據對未來宏觀政策的預示，各路分析師“八仙過海”。在記者的采訪過程中，發現分析師的觀點有一邊倒的傾向，認為將會出臺包括行政政策在內的全面緊縮政策，只有少數分析師比較保守。

　　李慧勇認為，在緊縮手段上，市場化手段優先，但也不排除行政手段的可能。由于幾乎所有的手段都可能使用，從這個意義上講，宏觀緊縮可以說是全面緊縮。政策將在未來兩個月內陸續出臺，其對證券市場的影響值得高度關注。昨日股市對公布的經濟數據反應冷淡。

　　摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄認為，預計短期政府將會取消20%的存款利息稅，以應對實際利率為負的環境。在1年期存款利率為3.06%的情況下，取消利息稅相當于升息60個基點。同時，由于固定資產投資增長勢頭迅猛，短期可能還會提高存貸款利率27個基點。龔方雄認為，央行也可能會轉而通過行政政策控制信貸，從而防止經濟過熱。

　　龔方雄預計今年下半年還會將銀行存款準備金率上調50個基點。由于經常賬戶盈余還在不斷增加，央行將通過發行央行票據增加公開市場操作力度，而不會頻繁調整存款準備金率。因為如果存款準備金率高于12%，再提升存款準備金率將傷害銀行業，那些規模較小但效率較高的銀行受到的影響尤其比較大，因為這些銀行吸收的存款少于那些規模較大的銀行。

　　孫明春認為，政府不會僅僅因為強勁的經濟數據，就推出全方位的緊縮政策。當前亟需解決的問題是消除國際收支的不平衡，控制食品價格推動的通脹，減少污染以及提高能效。 (記者 張燕)