●加強對詢價對象行為的監管，使報價與申購直接掛鉤，合理配置網上網下申購比例，抑制新股申購階段的過度投機性，提高申購公平度

　　　　●要進一步簡化審核程序、提高審核效率，完善公司債券發行方式。采取措施促進保險公司和商業銀行自主投資公司債券

　　　　●加強對保薦機構和保薦代表人管理，強化責任意識，加強保薦機構內部控制

　　中國證監會主席尚福林日前在京表示，要繼續堅持市場化改革方向不動搖，從四個方面進一步深化發行監管的改革創新。他指出，近年來發行監管體制的改革，體現出總體布局，為推進核準制向注冊制演進打基礎的特征。

　　在4月30日證監會第十屆發審委成立大會上，尚福林要求，未來要繼續堅持市場化改革方向不動搖，進一步深化發行監管的改革創新：第一，進一步完善保薦制度。加強對保薦機構和保薦代表人的管理，強化責任意識，加強保薦機構的內部控制，把保薦機構和保薦代表人的責任落到實處，進而達到對擬上市公司和已上市公司的市場化約束。第二，進一步完善詢價制度。價格的市場化是市場主體行為市場化的決定性因素。要著重加強對詢價對象行為的監管，使報價與申購直接掛鉤，合理配置網上網下申購比例，抑制新股申購階段的過度投機性，提高申購公平度。第三，促進優化資本市場結構和發行監管改革相互協調。繼續推動境內優質大型企業和高成長性中小企業發行上市。大力發展公司債券。要進一步簡化審核程序、提高審核效率，完善公司債券發行方式，完善債權人保護機制，大力發展債券基金等機構投資者。要協調監管，采取措施促進保險公司和商業銀行自主投資公司債券，逐步實現銀行間債券市場與交易所債券市場的互聯互通。第四，順應市場要求，增強服務意識，堅持審核理念，堅守審核質量標準，依法行政，不斷提高審核效率。

　　尚福林系統闡述了證券發行監管體制的改革路徑和核心內容，深刻論述了發行監管體制的不斷完善，對于直接融資制度建設，推動落實黨中央國務院要求的大力發展直接融資的重要意義。尚福林指出，我國資本市場總體上還處在繼續夯實發展基礎的階段。

　　這要求我們保持清醒頭腦，既要看到我們在各個具體階段取得的成績，堅定繼續推進資本市場改革發展的信心，更要看到資本市場改革發展任務的艱巨性，切實增強使命感和責任感，持之以恒做好各項工作。發行監管工作要堅持市場化取向，既能對投資者合法權益提供保護，又能支持上市公司通過資本市場取得發展；既能把住準入關，又能兼顧市場效率；既能適應當前的需要，又能適時地進行變革，掌控好進入資本市場的第一道閘門。

　　在總結發行監管體制的改革時，尚福林指出，發行監管體制是直接融資制度的最重要組成部分之一，近幾年來發行監管體制的改革和發展對深化直接融資制度建設作出了重要貢獻。總體看，我國資本市場的發行監管體制改革是由行政管制向市場化約束機制建設方向推進的。

　　我國資本市場是在經濟體制轉軌條件下誕生和發展起來的，發行監管體制從指標管理、政府推薦、行政審批到實施核準制，是我國資本市場發展的巨大跨越。2003年以來，圍繞核準制的落實和深化，中國證監會進行了一系列的制度性建設，同時排解難題，精心組織實施，初步形成符合中國資本市場發展水平的證券發行核準制度。

　　首先，推行證券發行上市保薦制度。作為證券發行上市市場化約束機制的重要步驟，保薦制度的實施確立了保薦機構及其保薦代表人在發行上市環節的角色和獨特作用，明確了中介機構及其從業人員的責任。保薦機構及其保薦代表人須以盡責和誠信為出發點，推薦企業發行上市，從源頭上保障擬上市公司的質量基礎，增強市場的安全性。

　　其次，改革發審委制度。發審委制度首先是專家審核制度。發審委員以專業能力參加工作，以職業生涯和社會責任意識顯示誠信。發審委的工作增強了審核工作中執行“三公”原則的力度，增強了上市企業公開資料的公信力。發審委制度還發揮了對現行發行環節基礎性機制安排的監督和把關作用。如發審委要審核保薦人等中介機構出具的材料和意見書，審核證監會職能部門出具的初審意見。這種制約作用對相關機構的違規行為和不盡職責有威懾，對發行監管質量和水平的提升有十分積極的意義。

　　第三，改革發行定價機制。發行定價機制的市場化改革是發行體制改革中的重要環節，直接影響資本市場資源配置功能的發揮。過去新股定價方式采用的是設定發行市盈率上限的行政定價方式。這種方式發展到一定階段必然不能適應市場的需要。實行市場化定價，需要諸多條件。需要發行人及其承銷商有研判公司基本面、確定價格的能力，需要投資人有議價的能力等。根據市場發展已經建立的基礎，證監會一方面適時推出詢價制度，另一方面大力發展機構投資者、著力提高投行水平，努力使詢價制度日趨完善和高效。目前首發推行詢價制度，采取國際上通行的累積投標方式確定發行價格，新股定價更趨理性。

　　尚福林說，發行監管體制的改革，體現了如下特征：一是發揮中介機構的專業能力，強化市場主體的約束作用。無論是發審委制度，還是保薦制度，都是發行監管環節的專門制度；從保薦意見、審計意見、律師意見，到初審意見和發審委裁決，是發行監管環節的專業分工把關。通過這些安排，突出了發行監管過程中中介機構的專業把關作用。二是適時改革，堅持市場化取向，發揮市場配置資源的基礎性作用。自愿保薦體現了市場對擬上市公司的篩選。詢價制的實施既考慮了新興市場的過度波動特征，也是逐步將定價權歸位于市場主體的探索。三是牢牢把握獨立性。發審委辦法明確要求委員們要作出獨立、客觀、公正的判斷，不代表其所在的機構，防范利益沖突及各種干擾。其它參與發行階段的中介機構和個人，也都要依法合規地發表獨立意見。獨立性要求是發行監管機制有效運行的重要基礎。四是總體布局，為推進核準制向注冊制演進打基礎。保薦制度、發審委制度、詢價制度構成目前階段發行監管的基礎制度，這些關鍵制度的實施，將全面提升保薦能力、定價能力、審核能力和各類中介機構執業水平，為進一步提升發行監管工作水平奠定堅實的基礎，從而為IPO和上市公司再融資的審核制度從核準制向注冊制過渡創造條件。

　　他表示，今年是改革開放三十年，資本市場的改革開放是我國社會主義市場經濟對內改革、對外開放的重要組成部分。從發行監管制度的改革可以看出，黨中央、國務院提出的大力發展資本市場，提高直接融資比重，提高上市公司質量，促進資本市場穩定健康發展的要求，正在通過扎扎實實的改革努力，不斷地得以實現。(記者 周翀)