面臨宏觀經濟減速、調控政策緊縮，以及不確定性因素不斷加大的市場環境，2008年一季度，基金對于組合中的行業、個股做了重大調整。這是兩年牛市后，基金投資風格的又一次大變化。

　　前三大行業悉數遭到減持

　　2008年一季度對于偏股基金來說，不僅是“時局艱難”，更是投資決策上的重大考驗。這在基金的行業配置上可見一斑。

　　根據天相統計，2007年末基金持有規模最大的三個行業是——金融保險業、金屬非金屬業和機械設備儀表行業。三個行業分別占到當期基金凈值的17.82%、9.56%和8.32%，合計超過35%的基金凈值。

　　然而，這三大行業在2008年一季度內悉數遭到大幅減持。其中，基金多年的重點行業——金融保險業首先遭到“拋棄”。當季度，基金合計減持金融保險公司持股近千億元，行業配置比例下降4.36個百分點(去年末，基金配置1個百分點意味著210億元)。

　　另外，金屬非金屬行業也遭遇基金減持1.51個百分點，減持規模列所有行業第二位。截至一季度末，基金對金屬非金屬行業的配置比例平均下降到8%。機械設備儀表行業也遭遇基金大手筆減持，一季度末的資產配置比例為7.48%。

　　前三大行業悉數大額減持，在基金近年的歷史上是很少見的。而更有意思的是，在大幅減持后，上述三大行業依然在基金配置上位居前三位。同時，基金行業配置的前五大行業也沒有發生變化。這種“欲走還留”的態度，顯然反映了基金在投資上面臨的一些難題和考驗。

　　部分重倉股遭無情減持

　　而在基金重倉股方面，這種顛覆型的狀況則顯示了出來。

　　根據天相統計，2008年一季度，基金持股數量下降最多的十只股票分別是工商銀行、中國聯通、中信證券、中國中鐵、南方航空、中國石化、建設銀行、中國國航、寶鋼股份、中國平安。

　　上述十只股票覆蓋了銀行、保險、券商、航空、石化、交通運輸、鐵路等去年的熱門行業。其中相當部分股票是基金去年四季度持有市值最大的股票之一，亦有些是部分大型基金管理公司的當家品種。這批股票進入基金減持的前列，顯然表明基金對于市場的態度在一季度內發生了巨大的變化。

　　另外，在個股剔除榜上，諸如吉林敖東、山河智能、安徽合力、中國銀行等股票也赫然在列。其中，有部分股票的基本面仍處景氣階段，基金大手筆剔除更多的是出于市場系統性風險的考慮。

　　新增重倉股顯示未來趨勢

　　雖然面臨系統性風險的考驗，但是仍然有一批股票在一季度內獲得基金的大比例增持，并由此昂首進入基金重倉股行列。這批股票顯然對未來的市場走向有一定的指示作用。

　　根據天相統計的結果，2008年一季度基金新增十大重倉股分別是大同煤業、中國鐵建、冠農股份、邯鄲鋼鐵、中糧屯河、華泰股份、瀘天化、中煤能源、徐工科技和雙環科技。

　　上述個股分屬煤炭、化工、農業、鋼鐵、化肥、煤化工、機械、造紙、鐵路等行業。基本面方面，或為貼近上游、或是增長確定且估值合理的行業中、或是景氣不斷攀升的行業。顯然，確定增長且回避通脹和經濟波動成為了基金在一季度相對普遍的策略。(記者 周宏)