3月4日權證市場上規模最大的權證———石化CWB1終于如期上市，這是中國石化發行可分離債的分拆產物之一。但出乎很多分析師的預料，該權證上市當日不僅沒有封在漲停板之上，收盤價回落近40%，且在隨后的幾個交易日中仍然全速下跌，堪稱權證市場“新秀”最差表現。較不久前上市的中遠CWB1遜色很多，為什么一度在上市初期爆炒權證的現象在中石化權證上市后戛然而止？難道要讓持有中石化股票和分離債的投資者面臨股價與權證價值下跌的雙重打擊嗎？面對日后還要上市的可分離債，我們又該抱有怎樣的態度呢？

　　面對上市當天就走下坡路的石化CWB1，銀河證券研究所研究員王皓雪認為“中石化的規模太大，造成拋售的壓力也很大。”對比以往發行的權證規模與中石化相差不多的是鋼釩GFC1、馬鋼CWB1和上汽CWB1，其中馬鋼CWB1是在市場火熱時發行的，但由于其規模在當時最大，上市后也只拉出一個漲停板。鋼釩GFC1和上汽CWB1同樣僅僅拉出了一個漲停板。看來規模大小對權證走勢的影響是很大的。

　　此外，中石化權證的此次煞風景的表現也映襯了時下的再融資風波。投資者對再融資怨聲載道，用腳投票成了普遍的共識。浦發500億融資傳聞，平安再融資方案股東大會的高比例通過都讓市場惴惴不安。因此，中石化權證的此次走低也是在意料之中的。

　　市場上對中石油為首的石化板塊的巨大分歧也是此次中石化權證表現很差的原因之一。目前大致有兩個陣營，一個認為中國石油可以攀上35元，另一個認為至少要跌到15元才能回頭。這兩大陣營的爭論對與中石油業務相似的中石化的股價也造成了很大的影響。權證是伴隨正股價波動的，當正股價格前景不明的時候，權證必然會以下跌應對。

　　手握中石化權證的投資者此時的擔心也是正常的，不過王皓雪認為以3月5日收盤價為準，中石化權證的杠桿為2，表明起波動性大，權證的波動性與投資價值成正比。如果中石化股價后期走強，那么其權證上漲的空間將很大。

　　統計資料顯示，將要上市發行的可分離債共有12只，在現在的市場情況下，預計規模偏小的可分離債的投資價值將更大，投資者如果把握不準就適當回避規模大的可分離債。(王晨）