中新網1月15日電 新年伊始投資者往往充滿新希望，但2008年已過了十多天，歐美股市齊齊疲憊不堪，香港股市亦受外圍利淡消息影響，恒生指數100天線的關口屢被沖破，雖然暫能守得住，但走勢奇劣。

　　據最新一期香港《經濟導報》報道，大好友瑞銀研究部主管陸東一改其唱好本色，于1月10日調低恒指今年全年目標價11%，稱合理水平僅處于28500點。而學者及證券界人士一致認為，短期恒指依然是“似跌不跌，卻升不升”的景象，這是因為目前可預見的利空因素不少，由減息、次按、通脹、衰退以至個別重磅股的業績，均是短期大市炒上落的理據，至于未來能否打破這悶局，就要依靠一些出人意表的元素。市場一直流傳一種說法，就是1月份股市升多跌少，1月若上升，則全年“埋單”計數應上升；1月份下跌，則全年計將下跌。

　　但從今年10幾天的表現來看，“一月效應”到目前為止好像失靈，但往后是否會出現仍是未知數。香港浸會大學財務及決策系副教授麥萃才說，次按及內地宏調這兩個問題都有緩和跡象：內地政府在推出宏調措施后需要監察成效，才會有進一步行動；踏入1月，上市公司踏入業績公布期，特別是內地金融股，全年業績應該不錯，加上派息效應，有利炒作業績的活動；美國方面，美林、花旗、摩根士丹利等已找到主權基金入股，淡化了大額虧蝕的壞消息，其余只剩下虧損較少的金融機構尚未公布虧蝕而已，這亦降低了次按問題的殺傷力，他估計未來市況不會太差。

　　平和國際集團董事郭思治表示，從技術上看，恒指目前正徘徊于10天線，在反復市況中，任何升破或跌穿均無太大啟示。反之，100天線之防守性則相當重要，因此關一旦有失，即意味著整個大市將可能進一步下試12月18日低位26093點，及11月22日低位25861點。

　　香港《經濟導報》綜合了各被訪者的意見，指出港股必須特別留意四大隱憂：

　　一、次按危機未盡。何時終極一爆，甚至蔓延至更廣泛的領域，還是未知之數。香港雖陷次按未深，但銀行間風聲鶴唳，對投資市場影響莫測。

　　二、市場周期逆轉。在全球而言，美元歷時數年的貶值，有走到盡頭的跡象，市場預料美元隨時反撲，一旦成事會造成大轉勢，投資市場必呈大亂格局；港股自沙士肆虐后，走過“五年勝”升市行情，去年推向高潮，恒指市盈率升至逾22倍高位，會否面臨一波較長時間、較象樣的調整難以排除。

　　三、通脹宏調夾擊。年內可能延續去歲高通脹，而港府又沒有抗衡通脹的有效政策。與此同時，內地以從緊貨幣政策主導的宏調，也將使資金互動放緩，內資流入量或許不及去年。宏調對內地企業盈利，可能產生緊縮效應，致使投資憧憬今不如昔，也構成重大利淡因素。

　　四、概念心理陰影。港股和內地關連度日益加深，內地利淡概念，影響本港的投資熱情。譬如，奧運概念主導2008年行情，但歷來奧運“好消息出貨”的慣例，有在中國重演的擔憂；又如，2008內地政府換屆，政治蛻變的擔憂，會成為投資市場做淡的借口。這些基本面以外的概念式心理因素有利做淡，可能將會經常困擾港股。