中石油就像一面破敗的旗幟，在A 股上空高高飄揚(yáng)。

　　中石油A 股股價(jià)上周五跌破35元，離開盤價(jià)已下跌28%，絲毫沒有感染到周邊股市的熱氣。昨天，中石油繼續(xù)帶動(dòng)滬指下挫23點(diǎn)。這只原本集壟斷溢價(jià)、股市定海神針、分享中國經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)紅利、稀缺資源、讓利于民種種概念于一身的希望之股，幾乎就在上市之后一路不停地下跌，帶動(dòng)大盤跌跌撞撞往下沖，淹沒在刻薄的笑罵與憤怒的口水之中。

　　細(xì)數(shù)下來，中石油暴露出中國資本市場(chǎng)的數(shù)宗不是：第一，與H 股股價(jià)距離懸殊，奪民利結(jié)境外投資者之歡心。第二，新股發(fā)行成為盤剝二級(jí)市場(chǎng)的利器。第三，分析師的研究報(bào)告不堪復(fù)讀，從以前的40元、50元的合理估價(jià)看到了目前的30元以下，怎么說怎么有理。

　　短短數(shù)天，對(duì)中石油價(jià)值的解讀有天地之隔，原因不是因?yàn)橹惺�油本身發(fā)生了什么裂變，而是在大盤下挫、財(cái)富縮水之后矛盾爆發(fā)，人們急于尋找一只替罪羊，中石油成為現(xiàn)成的目標(biāo)。中石油成為雙面利斧，其壟斷溢價(jià)意味著社會(huì)效益的損失，股價(jià)高企意味著對(duì)人民幣的大肆圈占，股價(jià)畸高畸低意味著資金效率的損耗。

　　中石油暴露的問題是中國資本市場(chǎng)乃至中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的積弊，是中國轉(zhuǎn)型期集全民之力發(fā)展工業(yè)基礎(chǔ)的又一次集中體現(xiàn)，是資本市場(chǎng)誠信機(jī)制與公平分配機(jī)制缺失的爆發(fā)。

　　即便如此，中石油也并非一面破敗的旗幟，而是一面在調(diào)控之下正在收攏的旗幟。

　　中石油現(xiàn)象并非中國獨(dú)有，我們可以在國際上找到同道。以石油公司及石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)為主的沙特股市，從20000點(diǎn)的高位一路下探到7000點(diǎn)，引發(fā)國際投資者紛紛拋售石油股。這股“妖風(fēng)”彌漫至全球，石油股估價(jià)普遍下挫。與此形成鮮明反差的是，國際原油一再創(chuàng)出新高，國際能源署引人注目的多次預(yù)警石油危機(jī)，7年后全球可能面臨每日1200萬桶石油的供應(yīng)缺口，“到那時(shí)我們可能會(huì)帶著沉重的心情回顧每桶95美元的油價(jià)”。

　　國際市場(chǎng)將這一令人困惑的現(xiàn)象解釋為石油利潤(rùn)分成變化所致，即在產(chǎn)油國正在興起的國有化政策使政府拿走了大部分利潤(rùn)。國際能源署稱，國有石油公司目前直接控制了全球37%的石油儲(chǔ)量，今年油價(jià)大漲，英國石油公司等收益卻低于去年。投資者棄老牌石油公司如弊履，轉(zhuǎn)而追捧能從每桶100美元油價(jià)中獲益的國有石油公司，如俄羅斯政府油氣收入增加了三倍。投資者從石油公司獲得的收益減少了，石油美元并沒有減少，中東國家的主權(quán)基金橫行四海，同理，中國的投資者從石油公司的獲利大為減少，但政府與國有石油公司的收益并未因此減少。隨著明年資源價(jià)格與國際接軌步伐的臨近，以及資源稅的出臺(tái)，石油行業(yè)財(cái)富重新分配的趨勢(shì)還將蔓延下去。

　　作為中國石油行業(yè)的龍頭股，中石油的地位不會(huì)動(dòng)搖。國際能源署預(yù)計(jì)中國和印度2030年的石油進(jìn)口總量將超過目前日本和美國的進(jìn)口量之和，生物替代能源無法取代礦物能源。據(jù)G E 的能源部負(fù)責(zé)人介紹，風(fēng)能等清潔能源還需要30年左右的時(shí)間才能成熟。石油企業(yè)終有一天會(huì)沒落，但絕不是現(xiàn)在，況且，我國的生物能源資源也掌握在國有石油巨頭手中。

　　誰愿意看到中國資本市場(chǎng)陷入深淵？是仍然在盤算著利用資本市場(chǎng)讓符合條件的央企整體上市以便做大做強(qiáng)的管理層？還是那些游曳于新興市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)的國際資金？是已經(jīng)入場(chǎng)配置的基金？還是那些被套的中小股民？沒有，沒人希望中石油下跌。

　　上輪下行的答案呼之欲出，中石油的調(diào)整是為了將大盤調(diào)整到管理層所認(rèn)為的合適的位置，目前的下跌是經(jīng)濟(jì)整體調(diào)整的一環(huán)，是為了穩(wěn)健上行而不是瘋狂上漲或下挫。但應(yīng)該提醒調(diào)整者，玩得過火，除了傷及股民之外，還會(huì)傷及自身，起碼信譽(yù)的損失已經(jīng)無可彌補(bǔ)。如果繼續(xù)破位下行，H 股跌破14元、A 股跌破33元，將會(huì)迎來資本市場(chǎng)的整體沉淪。果真如此，明年的貨幣改革、央企上市等計(jì)劃將全部泡湯。(特約評(píng)論員 葉檀）