專家分析，以下三點原因造成目前權證市場火爆與非理性形成。

　　第一就是財富的示范效應。香港、臺灣等地權證市場的發展歷程都證實，權證能夠在牛市中得到極大的發展與繁榮，因為權證的高杠桿效應能夠使財富快速地增長。內地市場的權證，也充分體現了這種功能，比如五糧認購權證YGC1,從上市至今已翻了48倍，而五糧液股票從其權證上市之日起，至今僅僅上漲了552%。

　　再比如首創認購權證，在其存續期間上漲了11.88倍，而首創股份在此期間僅僅上漲146%。如此巨大的財富杠桿效應，使得權證受到眾多投資者的熱捧。

　　第二是投資者對于權證的認知局限和盲目的跟風行為。權證有認購和認沽兩種，分別代表做多和做空兩種交易方向，看好股票上漲，應當買入認購權證；如果看空股票，認為會下跌，就可以買入認沽權證。但是，國內眾多的中小投資者，對權證的基本類型和特性都不是特別了解，忽視權證的內在價值，熱衷于小道消息，對市場謠言偏聽偏信，抱著一種暴富心理，在“我能逃跑”、“我不會接到最后一棒”等僥幸心理支配下，把權證類型、行權價格、到期日、行權比例等重要指標拋到腦后，盲目跟風，在權證市場殺進殺出，追漲殺跌，造成了目前國內權證市場的暴漲暴跌，也造就了形如廢紙的認沽權證在股票跌的時候漲，在股票漲的時候也漲的奇觀。

　　第三，權證市場容量有限，無法滿足資金的多樣化需求。根據市場有炒新的習慣和傳統，資金有對創新類產品的需求；根據中小投資者的投資習慣，資金有對絕對低價的金融產品的需求；根據投資者熱衷于短線交易的投資行為，資金有對T+0交易的需求；根據投資者對市場在歷史高位區域的擔心，資金有對做空機制的需求。權證恰好都能滿足投資者的這些需求，因此吸引了大量的資金蜂擁而入。但是從第一只權證上市至今，全部40只權證的首發數量總計只有203億份，以10月31日數據計算，現在流通的16只權證首發數量僅為69億份，僅僅相當于一個大盤股的流通量，容量相當有限(同期香港以10月31日數據計算，權證流通量共有1592億份，遠大于內地市場)�？梢�，權證市場的供需嚴重失衡。

　　專家表示，所有這些市場狀況，一方面表明市場存在不理性因素，很容易引發投資者盲目跟風。另一方面，投資者素質需要提高。更重要的是，市場本身強烈呼喚管理層通過市場的調節，緩解這種壓力和供需矛盾。(齊雁冰)

　　昨日新聞

　　認沽權證異動深交所四頒停牌令

　　新華社電(記者何廣懷)26日在深交所掛牌的五糧液認沽權證和華菱認沽權證異動狂升，升幅分別達到34.75%和19.72%，致使深交所盤中各對它們實施了兩次臨時停牌；在上交所掛牌的南航認沽權證當日也大漲了13.51%。

　　當日兩市的9只認購權證6跌3升，跌幅最大的深發SFC1認購權證下跌了3.35%，升幅最大的深高認購權證上漲了3.82%。

　　當日兩市權證的成交金額激增至299.2億元，比上個交易日增加近八成。其中認沽權證成交210.63億元，南航認沽權證成交金額占177.1億元，份額最大。

　　中國內地的權證市場正在創造著奇跡。自2005年8月第一只權證上市至今，兩年多的時間共計40只權證創造了91670億的成交金額。但權證市場“一半是海水，一半是火焰”，權證市場在極端的炒作過程中，投資者大多損失慘重。上證所的統計顯示，即便在權證暴漲階段，賺錢的投資者也不到7成；而在下跌行情中，超過70%的投資者發生虧損。6月18日至7月20日期間虧損最多的賬戶損失了1246萬元。

　　內地20多只權證日交易量大于香港2000多只權證

　　據上交所的統計，自2005年8月第一只寶鋼權證上市至今，先后有40只權證上市，其中22只認購權證、18只認沽權證，截至2007年10月31日，40只權證共創造了91670億的成交金額。

　　權證市場的火爆體現在活躍的成交、極高的流動性上。滬深兩市同時上市交易的權證數量最多的時候也只有27只，但是20多只權證每天創造的交易量要大于香港權證市場2000多只權證的交易量。比如2007年6月26日，權證市場17只權證總計成交高達1372.09億元，平均每只成交80.71億元，而同日國內滬深兩市將近1500只股票的總成交僅1887.61億元，權證市場成交額為股票市場成交額的72.69%；同日香港市場2000多只權證總成交額僅180多億港元。

　　但是，權證市場在創造高成交額的同時，火爆與不理性如影隨形。權證市場的定價存在極大的偏差。有些認購權證能夠持續地維持10%以上的負溢價，最高的負溢價甚至高達20%；而極度虛值的認沽權證則整體被嚴重高估，價值接近于零的認沽權證，相當于廢紙，卻能夠長時間維持3-4元的交易價格，這

　　種高估的現象一直要持續到權證的臨近到期才以較快的速度歸零。

　　權證市場受到極端炒作招行權證13天漲878%

　　在權證市場上，理性投資已經讓位于瘋狂。資料顯示，今年5·30滬深股市暴跌，就此迎來了權證的春天，招行CMP1、鉀肥JTP1、中集ZYP1、五糧YGP1、華菱JTP1五只認沽權證借勢拔地而起，大幅拉升，從5月30日至6月15日短短的13個交易日，這五只權證漲幅分別達到8.78倍、6.40倍、6.61倍、4.66倍、4.88倍，并且出現了少有的權證價格高于行權價的奇特現象，華菱JTP1(038003)的行權價為4.769元，而其最高價格達到6.315元；五糧YGP1(038004)的行權價為7.89元，最高價高達9.334元。也就是說即使正股股價跌至0,持有華菱和五糧認沽權證的投資者也會形成虧損，這不禁讓人瞠目結舌。

　　投資者損失慘重最多賬戶虧損1246萬元

　　而在權證市場火爆和不理性的背后，是投資者虧損的教訓。統計資料顯示，從5月30日至6月15日，深圳市場4只認沽權證分別上漲了4-6倍不等，但是參與4只認沽權證交易的96.94萬個賬戶中，虧損比例高達36%，虧損金額達20.75億元，每戶平均虧損了近6000元，其中虧損最多的一個賬戶損失了840萬元。更為慘烈的是在其后的下跌行情中，投資者大面積虧損。除了鉀肥JTP1于6月22日到期外，6月18日至7月20日中集ZYP1、五糧YGP1、華菱JTP1三只權證平均下跌62.09%，這段期間參與交易的93.21萬個賬戶，超過70%發生虧損，虧損金額達72.71億元，每戶平均虧損1.11萬元，其中虧損最多的一個賬戶損失了1246萬元。