10月27日下午，國(guó)泰基金成立十周年感恩回饋暨投資者教育全國(guó)巡回演講會(huì)第二場(chǎng)在深圳國(guó)際會(huì)展中心牡丹廳舉行，300余名投資者參會(huì)交流。

　　此次活動(dòng)圍繞著股市高位運(yùn)行狀況之下，基金是否仍具投資價(jià)值以及如何規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)等主題展開。專家認(rèn)為，四季度股市雖然會(huì)調(diào)整但幅度未必很大，進(jìn)行長(zhǎng)期的基金投資是分享牛市的好方法。

　　短期策略可偏重防御

　　國(guó)泰基金研究總監(jiān)、基金金盛基金經(jīng)理周傳根表示，雖然市場(chǎng)存在短線調(diào)整壓力，但歷史上泡沫破滅的條件尚不具備，牛市并未結(jié)束。

　　他表示，目前的市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在四個(gè)方面：首先，從估值角度看，A股市盈率三年移動(dòng)平均已經(jīng)達(dá)到歷史高位，其絕對(duì)水平達(dá)到世界最高；其次，從累積漲幅來看，機(jī)構(gòu)去年預(yù)測(cè)今年上證指數(shù)的點(diǎn)位大概在3400點(diǎn)左右，而從目前情況看，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出機(jī)構(gòu)預(yù)期，而股指從低點(diǎn)上漲至目前高位，并沒有出現(xiàn)過像樣的調(diào)整；第三，從宏觀調(diào)控來看，央行可能繼續(xù)控制流動(dòng)性，放貸速度將放緩；第四，從企業(yè)盈利看，企業(yè)盈利增速不可能像今年這樣持續(xù)快速增長(zhǎng)。

　　周傳根認(rèn)為，雖然股市風(fēng)險(xiǎn)較大，但牛市并未結(jié)束。牛市泡沫的破滅需要具備經(jīng)濟(jì)盈利增長(zhǎng)顯著下降、利率水平大幅上升、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇烈震蕩以及其他突發(fā)性因素四個(gè)條件。但從目前的情況看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍快速增長(zhǎng)，上市公司盈利水平下降的可能性不大，這是與當(dāng)年日本股市泡沫最大的區(qū)別。當(dāng)年日本股市泡沫發(fā)生時(shí)，企業(yè)盈利并沒有跟上，而現(xiàn)在中國(guó)的上市公司PEG水平僅為0.5左右，而且這一趨勢(shì)在未來數(shù)年內(nèi)發(fā)生改變的可能性并不大。周傳根認(rèn)為，在上述條件出現(xiàn)前，高估值現(xiàn)狀還將延續(xù)。

　　周傳根表示，四季度股市可能會(huì)面臨調(diào)整，但調(diào)整幅度會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期，調(diào)整之后將迎來牛市的第二個(gè)階段。不過，他特別強(qiáng)調(diào)，股市類似于今年的漲幅，在以后出現(xiàn)的可能性不大，因此投資者對(duì)未來收益的預(yù)期要降低。在投資策略上要注重防御，宜選擇成長(zhǎng)性較高、動(dòng)態(tài)估值水平低于市場(chǎng)平均水平、A/H股溢價(jià)較低、存在潛在資產(chǎn)注入的股票，金融、地產(chǎn)、鋼鐵、食品、零售和交通都是可配置的品種。

　　選好基金 定期定投戰(zhàn)勝市場(chǎng)

　　美國(guó)晨星公司總裁助理韓檳就如何選擇基金，選擇投資基金的時(shí)點(diǎn)以及基金的評(píng)級(jí)進(jìn)行了演講。他提出，定期定投、長(zhǎng)期投資基金，可能是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的最好辦法。

　　韓檳認(rèn)為，用定期定投的方式長(zhǎng)期投資基金，是一種紀(jì)律，這種紀(jì)律使你不能主觀地決定、變化它。“你去銀行或者去你的代銷機(jī)構(gòu)，比如每個(gè)月5號(hào)從工資卡上扣掉1000塊錢，作一個(gè)定期定額的投資，不管市場(chǎng)是高還是低，不用考慮，就自動(dòng)去買了。”

　　韓檳分析，如果把這個(gè)市場(chǎng)拉到10年20年來看，投資者所買的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間的差距非常小。美國(guó)有人作過一個(gè)研究，把大約30年的股指收益率作了一個(gè)集散，年收益率大約12%左右，最高的10天抽出來，這10天你剛好沒在這個(gè)市場(chǎng)里面的話，你的收益率就跟你買債券的收益率差不多了，5%左右。如果是最高的20天，你都不在里面的話，你就虧錢了。“選時(shí)”是很難的，而選錯(cuò)的機(jī)會(huì)是很大的。

　　他還表示，買基金除了選時(shí)以外，同樣還要注重對(duì)基金公司的選擇。首先要注重基金公司資產(chǎn)管理的規(guī)模。管理規(guī)模代表了一個(gè)公司的實(shí)力，小公司在營(yíng)業(yè)收入上往往不如大公司，這樣研發(fā)及人才等也會(huì)比大公司差；其次，產(chǎn)品線是否完善、基金公司的整體業(yè)績(jī)及其管理理念和客戶服務(wù)等都值得關(guān)注。(賀輝紅 易非)