原因1：CPI再次拉響加息警報

　　昨日，A股消息面頗不安寧。周一晚上，財政部宣布向社會公眾發行2000億元特別國債，進一步吸收過剩的流動性。此消息剛剛被消化，國家統計局周二又宣布，8月份CPI同比上漲6.5%，此數據超過1996年6%的水平，創下11年來新高。

　　“投資者聞‘CPI’色變并不奇怪。事實上，近期市場普遍預期央行將于短期內再次加息。據統計，今年以來每逢央行發行央行票據超過1000億元，在10日之內必然會加息。”昨天，一位資深市場分析人士對記者表示。9月7日，央行再次發行1510億元定向央行票據，如果規律重演，那么央行很有可能在9月17日前作出加息決策。而CPI數據的高企，近期貨幣供應量再次達到歷史高位，再配合央行行長周小川近期要努力維持“正利率”的表態，更堅定了市場對于加息緊縮的預期。

　　原因2：大盤股發行挑戰資金面

　　當然，無論是發行特別國債還是加息，針對的都是宏觀經濟。如果A股足夠強勢，完全可以如此前那樣對此置之不理。但問題是，目前A股資金面同樣趨緊，底氣不足。

　　昨日，建設銀行火速發布了A股招股書，90億股A股融資額最高將達到600億元人民幣，超過去年10月工商銀行創出的466億元融資紀錄，成為A股市場單次籌集資金最多的一次發行。就在前一天，中海油也通過證監會的審核，擬發行不超過8.2億股A股，募集資金在125億元左右。短短數日，兩大上市新股即將從滬深兩市抽資約725億元。而此前，自6月26日中國遠洋上市募資151.27億元后，滬深兩市便始終沒有募集資金超過100億元的新股發行。與此同時，中石油、神華能源等H股將“海歸”消息，也使人們對短期資金面壓力有了更多的憂慮。

　　原因3：新基金緩發資金閘漸緊

　　當市場最需要新鮮血液時，市場新資金的主要來源———新基金發行卻停滯不前。

　　根據Wind資訊的統計，6、7、8三月分別有566.77億元、532.75億元和514.49億元新基金發行，上述1600多億元新資金的入場，為6月以來的股市提供了充足的“彈藥”，它們的建倉行為更促使了大盤藍籌股行情的再次崛起。然而，九月已經過去11天，迄今卻僅有一只創新型封閉式基金華夏復興發行，募集資金金額也不過50億元，這使投資者不得不擔心管理層已經收緊新基金審批，從而控制新資金的入場速度。

　　事實上，發行放緩的不僅是新基金。8月以來，先后已有45只基金提出過暫停申購，其中有25只基金迄今尚未恢復申購。“暫停申購無疑也顯示了基金公司對于后市的謹慎。”有基金經理這樣評論。

　　原因4：市場熱點方向不明

　　以估值來看，即使采用最樂觀的2007年預測市盈率，上證指數成分股市盈率也接近40倍，無論和主要發達市場還是一些新興市場相比，都是處于極高水平。此前股指不斷上升，主要是由大盤藍籌股帶動，但目前，工商銀行、中國銀行、中國人壽、中國聯通、中國石化等權重股都先后表演了一番，而眾多概念題材股更是雞犬升天。市場短期已經找不出一個有合理理由大幅炒作的題材，后市股指自然缺乏上升動力。

　　“調整不過剛剛拉開序幕，在大盤新股發行節奏放緩，新基金重新開閘，估值水平得到調整之前，很難再奢望A股有前期那樣‘一路向上’的行情。”昨天在MSN上，一位分析師對行情作出了這樣的評價，而減倉或持有績優低估的藍籌股，無疑是調整中保存實力的關鍵。

　　未來CPI會否繼續大漲各方觀點不一

　　今年5月份以來，CPI漲幅連續4個月呈現持續加速的態勢，且連續4個月超過央行年初設定的3%的調控目標，食品價格依然是拉動物價上漲的“火車頭”。月度CPI漲幅連創新高，未來幾個月還會大幅上漲嗎？

　　國家統計局：四季度CPI會有所回落

　　根據商務部發布的市場監測，8月以來，國內豬肉批發價格連續數周回落，為什么8月份肉禽及其制品價格仍然上漲49%呢？對此，國家統計局總經濟師姚景源在接受新華社記者采訪時說，8月份一些省份肉價回落，也有一些省份在繼續上漲；另外，去年8月肉價較低，CPI反映的是同比上漲幅度而不是環比漲幅。

　　姚景源認為，雖然CPI是反映通脹的重要指標之一，但是目前主要是食品類價格上漲，屬于結構性上漲。今后幾個月CPI繼續大幅上漲的可能性不大，沒有必要擔心物價的全面上漲。隨著國家各項保持物價基本穩定的措施逐步產生效應，預計今年四季度，CPI的漲勢會有所回落。

　　機構觀點：9、10月漲幅將突破7%

　　申銀萬國研究員李慧勇指出，8月食品價格同比上漲18.2%，比7月提高2.8個百分點。食品價格上漲拉動CPI上漲5.9個百分點，對CPI上漲的拉動作用比上月提高0.9個百分點。

　　不過，美林的報告提醒投資者，通貨膨脹存在蔓延的跡象。由于最近的洪澇災害，食品價格仍可能維持高位。李慧勇預計，未來兩個月CPI漲幅將繼續擴大，年內高點將出現在9、10月份，CPI漲幅將突破7%。

　　根據8月份的CPI計算，目前的1年期實際存款利率為-3.08%。即使按前8個月CPI的漲幅(3.9%)計算，實際利率也達到-0.48%。受負利率刺激，銀行存款持續“搬家”，帶動最近一段時間股價、房價大幅上升。

　　“央行再次加息幾乎是板上釘釘之事。”渣打銀行高級經濟學家王志浩表示，最近央行官員發表言論希望能看到實際存款利率為正，表明央行認為加息尚有空間。高盛的報告指出，央行將對較高的通脹壓力作出反應，采取果斷的調控措施，包括在年底前兩次上調存貸款基準利率。美林也預計年內將加息兩次。李慧勇的預測更加明確：9月份，最晚10月份央行將再次加息。(記者 張佳籨 李耀宗）