原因1：CPI再次拉響加息警報(bào)

　　昨日，A股消息面頗不安寧。周一晚上，財(cái)政部宣布向社會(huì)公眾發(fā)行2000億元特別國債，進(jìn)一步吸收過剩的流動(dòng)性。此消息剛剛被消化，國家統(tǒng)計(jì)局周二又宣布，8月份CPI同比上漲6.5%，此數(shù)據(jù)超過1996年6%的水平，創(chuàng)下11年來新高。

　　“投資者聞‘CPI’色變并不奇怪。事實(shí)上，近期市場普遍預(yù)期央行將于短期內(nèi)再次加息。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來每逢央行發(fā)行央行票據(jù)超過1000億元，在10日之內(nèi)必然會(huì)加息。”昨天，一位資深市場分析人士對(duì)記者表示。9月7日，央行再次發(fā)行1510億元定向央行票據(jù)，如果規(guī)律重演，那么央行很有可能在9月17日前作出加息決策。而CPI數(shù)據(jù)的高企，近期貨幣供應(yīng)量再次達(dá)到歷史高位，再配合央行行長周小川近期要努力維持“正利率”的表態(tài)，更堅(jiān)定了市場對(duì)于加息緊縮的預(yù)期。

　　原因2：大盤股發(fā)行挑戰(zhàn)資金面

　　當(dāng)然，無論是發(fā)行特別國債還是加息，針對(duì)的都是宏觀經(jīng)濟(jì)。如果A股足夠強(qiáng)勢，完全可以如此前那樣對(duì)此置之不理。但問題是，目前A股資金面同樣趨緊，底氣不足。

　　昨日，建設(shè)銀行火速發(fā)布了A股招股書，90億股A股融資額最高將達(dá)到600億元人民幣，超過去年10月工商銀行創(chuàng)出的466億元融資紀(jì)錄，成為A股市場單次籌集資金最多的一次發(fā)行。就在前一天，中海油也通過證監(jiān)會(huì)的審核，擬發(fā)行不超過8.2億股A股，募集資金在125億元左右。短短數(shù)日，兩大上市新股即將從滬深兩市抽資約725億元。而此前，自6月26日中國遠(yuǎn)洋上市募資151.27億元后，滬深兩市便始終沒有募集資金超過100億元的新股發(fā)行。與此同時(shí)，中石油、神華能源等H股將“海歸”消息，也使人們對(duì)短期資金面壓力有了更多的憂慮。

　　原因3：新基金緩發(fā)資金閘漸緊

　　當(dāng)市場最需要新鮮血液時(shí)，市場新資金的主要來源———新基金發(fā)行卻停滯不前。

　　根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，6、7、8三月分別有566.77億元、532.75億元和514.49億元新基金發(fā)行，上述1600多億元新資金的入場，為6月以來的股市提供了充足的“彈藥”，它們的建倉行為更促使了大盤藍(lán)籌股行情的再次崛起。然而，九月已經(jīng)過去11天，迄今卻僅有一只創(chuàng)新型封閉式基金華夏復(fù)興發(fā)行，募集資金金額也不過50億元，這使投資者不得不擔(dān)心管理層已經(jīng)收緊新基金審批，從而控制新資金的入場速度。

　　事實(shí)上，發(fā)行放緩的不僅是新基金。8月以來，先后已有45只基金提出過暫停申購，其中有25只基金迄今尚未恢復(fù)申購。“暫停申購無疑也顯示了基金公司對(duì)于后市的謹(jǐn)慎。”有基金經(jīng)理這樣評(píng)論。

　　原因4：市場熱點(diǎn)方向不明

　　以估值來看，即使采用最樂觀的2007年預(yù)測市盈率，上證指數(shù)成分股市盈率也接近40倍，無論和主要發(fā)達(dá)市場還是一些新興市場相比，都是處于極高水平。此前股指不斷上升，主要是由大盤藍(lán)籌股帶動(dòng)，但目前，工商銀行、中國銀行、中國人壽、中國聯(lián)通、中國石化等權(quán)重股都先后表演了一番，而眾多概念題材股更是雞犬升天。市場短期已經(jīng)找不出一個(gè)有合理理由大幅炒作的題材，后市股指自然缺乏上升動(dòng)力。

　　“調(diào)整不過剛剛拉開序幕，在大盤新股發(fā)行節(jié)奏放緩，新基金重新開閘，估值水平得到調(diào)整之前，很難再奢望A股有前期那樣‘一路向上’的行情。”昨天在MSN上，一位分析師對(duì)行情作出了這樣的評(píng)價(jià)，而減倉或持有績優(yōu)低估的藍(lán)籌股，無疑是調(diào)整中保存實(shí)力的關(guān)鍵。

　　未來CPI會(huì)否繼續(xù)大漲各方觀點(diǎn)不一

　　今年5月份以來，CPI漲幅連續(xù)4個(gè)月呈現(xiàn)持續(xù)加速的態(tài)勢，且連續(xù)4個(gè)月超過央行年初設(shè)定的3%的調(diào)控目標(biāo)，食品價(jià)格依然是拉動(dòng)物價(jià)上漲的“火車頭”。月度CPI漲幅連創(chuàng)新高，未來幾個(gè)月還會(huì)大幅上漲嗎？

　　國家統(tǒng)計(jì)局：四季度CPI會(huì)有所回落

　　根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的市場監(jiān)測，8月以來，國內(nèi)豬肉批發(fā)價(jià)格連續(xù)數(shù)周回落，為什么8月份肉禽及其制品價(jià)格仍然上漲49%呢？對(duì)此，國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源在接受新華社記者采訪時(shí)說，8月份一些省份肉價(jià)回落，也有一些省份在繼續(xù)上漲；另外，去年8月肉價(jià)較低，CPI反映的是同比上漲幅度而不是環(huán)比漲幅。

　　姚景源認(rèn)為，雖然CPI是反映通脹的重要指標(biāo)之一，但是目前主要是食品類價(jià)格上漲，屬于結(jié)構(gòu)性上漲。今后幾個(gè)月CPI繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，沒有必要擔(dān)心物價(jià)的全面上漲。隨著國家各項(xiàng)保持物價(jià)基本穩(wěn)定的措施逐步產(chǎn)生效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年四季度，CPI的漲勢會(huì)有所回落。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：9、10月漲幅將突破7%

　　申銀萬國研究員李慧勇指出，8月食品價(jià)格同比上漲18.2%，比7月提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格上漲拉動(dòng)CPI上漲5.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI上漲的拉動(dòng)作用比上月提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，美林的報(bào)告提醒投資者，通貨膨脹存在蔓延的跡象。由于最近的洪澇災(zāi)害，食品價(jià)格仍可能維持高位。李慧勇預(yù)計(jì)，未來兩個(gè)月CPI漲幅將繼續(xù)擴(kuò)大，年內(nèi)高點(diǎn)將出現(xiàn)在9、10月份，CPI漲幅將突破7%。

　　根據(jù)8月份的CPI計(jì)算，目前的1年期實(shí)際存款利率為-3.08%。即使按前8個(gè)月CPI的漲幅(3.9%)計(jì)算，實(shí)際利率也達(dá)到-0.48%。受負(fù)利率刺激，銀行存款持續(xù)“搬家”，帶動(dòng)最近一段時(shí)間股價(jià)、房價(jià)大幅上升。

　　“央行再次加息幾乎是板上釘釘之事。”渣打銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩表示，最近央行官員發(fā)表言論希望能看到實(shí)際存款利率為正，表明央行認(rèn)為加息尚有空間。高盛的報(bào)告指出，央行將對(duì)較高的通脹壓力作出反應(yīng)，采取果斷的調(diào)控措施，包括在年底前兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。美林也預(yù)計(jì)年內(nèi)將加息兩次。李慧勇的預(yù)測更加明確：9月份，最晚10月份央行將再次加息。(記者 張佳籨 李耀宗）