●嚴懲違法違規控制貸款去向

　　●適度收緊銀根擴大國債發行

　　●適度提高利率減少基金發行

　　●增加股市供給抑制投機行為

　　●緩推股指期貨加強風險教育

　　進入今年4月份后，中國內地股票價格急劇上揚，5月初上證指數突破了4000點大關。股市泡沫及其可能產生的金融危機引起了政府有關部門和業界的擔憂。

　　從長期看，上證指數突破4000點不算什么，未來5年登上10000點也未嘗不可。關鍵問題是，本來需要6年時間完成的事情，你2年就完成了，就好比一個人吃了太多的激素，10歲小孩變成了20歲的大人，這人肯定是要出問題的。用股市行話來說，股票漲得太瘋狂，就會出現股市泡沫，嚴重的會導致股市崩盤。

　　那么，如何避免股市泡沫及風險呢？根據國內外的經驗，我認為主要是規范市場，平衡股市資金供求，減少投機行為。為此，提出如下10條對策：

　　1、嚴懲違法違規行為，加強對莊家操控、炒賣股票的監督，嚴厲打擊老鼠倉等投機違法行為。莊家操控行為如ST長控就是一個例子。4月13日，停牌4個月的ST長控復牌，股價從14元一直飆升至85元，終盤報收68元，相比4個月前的停牌價5.74元，漲幅高達1086%。老鼠倉則是指莊家在用公有資金拉升股價之前，先用自己個人(機構負責人，操盤手及其親屬，關系戶)的資金在低位建倉，待用公有資金拉升到高位后個人倉位率先賣出獲利，當然，最后虧損的是公家資金。上述行為不嚴格制止，必然會擾亂股市正常秩序。

　　2、嚴格控制貸款和授信去向，防止其流入股市，以免造成資金流過旺而不斷推高股市。目前，銀行貸款只問“利益”，不問“道義”，變相將銀行資金貸款或授信給機構和個人，使大量現金涌入股市，助長股市泡沫。因此，一方面要求銀行保持行業自律；另一方面，銀行和證券監管機構必須檢查和監督貸款授信的額度和去向，嚴禁這些資金變成熱錢流入股市。

　　3、繼續提高存款準備金率，適度收緊銀根。為了適度控制銀行資金規模，應該抓住有利時機，逐步提高人民幣和外匯的存款準備金，建立彈性存款準備金制度，當流動資金過旺時，及時提高存款準備金率，避免太多的流動資金沖擊股票市場。

　　4、擴大票據和國債的發行規模，分流部分銀行資金和居民閑散資金。根據國內外的經驗，為了更好地控制銀行流動資金和居民閑散資金，應該適當擴大票據和國債的發行規模，比如，發行1000億元人民幣國債，就相當于減少了1000億元人民幣進入股市的壓力，有利于保持股市的供求平衡。

　　5、適度提高利率，并且使存款利率提高的幅度略高于貸款利率，以減少銀行放貸速度，并提高居民儲蓄積極性。

　　6、減少基金發行數量和規模，同時適度控制私募資金，基本切斷或減少股市資金來源。目前基金包括私募資金發行量過多，極大地擴大了股市需求，從而導致股市膨脹，泡沫涌現。因此，控制和減少基金發行數量和規模有利于穩定股市。

　　7、適度加快國企和其他符合上市要求企業的上市速度，增加股市供給，平衡股市需求。股市泡沫是股市供求失衡的體現。除了要適度控制股市需求和規模外，還需要增加股市的供給，而適度加快國企和其他符合上市要求企業的上市速度，可以增加股市供給，相應減少一些股市泡沫。

　　8、及時改革股市漲跌板制度，一般股票可以考慮6%的漲跌幅度，三個月內最多連續漲跌5個交易日；ST股票控制3%的漲跌幅度，三個月內最多連續漲跌3個交易日，這樣有利于抑制投機行為，使股市處于一種慢牛增長趨勢。

　　9、暫緩股指期貨的推出。股指期貨最大的功能是發現價格和套期保值，但是它不會避免金融危機。相反，在監管制度不健全和缺乏“防火墻”的情況下，它會助長投機行為，加大風險。如果政府明確最近兩年不推出股指期貨，一方面可以使蓄謀已久的熱錢撤退；另一方面，為下一次可能爆發的金融危機減少一個風險渠道和途徑。

　　10、加大股民投資風險教育。通過電視、廣播和報紙等媒體，宣傳股市投資知識，提高風險意識；同時，宣傳媒體也要自律，對不負責任的宣傳和報道要進行披露和批判。　(何維達 作者為北京科技大學經濟管理學院教授)