2007年5月8日，央視《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》播出“解密股指期貨：3個(gè)月盈利達(dá)三千倍1天賺7億”，以下為節(jié)目?jī)?nèi)容實(shí)錄：
解密股指期貨
從去年下半年開(kāi)始，一個(gè)大多數(shù)人都很陌生的名詞，股指期貨，成為證券市場(chǎng)上的熱點(diǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，爭(zhēng)取在今年上半年推出股指期貨。最近，迎接股指期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作也在緊鑼密鼓地進(jìn)行。股指期貨距離我們?cè)絹?lái)越近，它到底是個(gè)什么東西，讓大家如此期待呢？股指期貨作為一種新興的金融衍生品，它用股票價(jià)格指數(shù)作為價(jià)格標(biāo)的物，進(jìn)行期貨交易，投資者預(yù)先判斷股價(jià)指數(shù)，未來(lái)將是上升還是下降，以此決定是買入還是賣出期貨合約，實(shí)現(xiàn)盈利。股指期貨的概念聽(tīng)著非常復(fù)雜，但看看現(xiàn)在網(wǎng)上正在進(jìn)行的股指期貨仿真交易，就容易明白了。
股指期貨網(wǎng)絡(luò)仿真交易
在北京郵票市場(chǎng)附近的一間網(wǎng)吧里，記者見(jiàn)到了一位劉先生，雖然網(wǎng)吧很吵，可他始終目不轉(zhuǎn)睛的盯著電腦屏幕上時(shí)刻改變的數(shù)字和曲線。
劉先生：“漲價(jià)了，它這個(gè)東西非常快，一會(huì)兒下來(lái)，一會(huì)兒又上去，它波動(dòng)幅度大。”
辦公室的電腦壞了，他只能到網(wǎng)吧上網(wǎng)，在距離交易停止時(shí)間還有不到五分鐘時(shí)，劉先生還忙著下最后一次單
劉先生：“你看，從這調(diào)到這交易指定就可以了331049879.6。”
33億1000萬(wàn)，僅僅在三個(gè)月之前，劉先生的賬戶里面只有100萬(wàn)元，如今已經(jīng)盈利達(dá)三千倍，增長(zhǎng)速度完全超過(guò)了他的預(yù)期
劉先生：“這感覺(jué)好象是天方夜譚，不可能的事情，股指期貨好就好在這兒，雙向都可以交易，不像咱們股票或者郵票我買了你只有漲了你才能掙錢，(股指期貨)你到時(shí)候你還可以做空。”
劉先生所說(shuō)的做空是期貨市場(chǎng)特有的操作方法，即在預(yù)期大盤下跌的時(shí)候，做賣空交易，那么大盤每下跌一個(gè)點(diǎn)，一手合約就會(huì)贏利300元錢，正是這種看漲看跌都可以賺錢的方式，使劉先生可以隨時(shí)的買進(jìn)賣出實(shí)現(xiàn)雙向盈利，而最讓他得意的一筆交易發(fā)生在3月29日。
劉先生：“這一天，一直下跌，最多達(dá)到了180多點(diǎn)，我做的是空單，來(lái)回浮盈加倉(cāng)，一直不挺加倉(cāng)，一共做了12800手，每個(gè)點(diǎn)300，結(jié)果這一天我就賺了7個(gè)億。”
3月29號(hào)的盈利讓劉先生充分感受到了股指期貨高效率的盈利能力，然而在金融市場(chǎng)，伴隨著高利潤(rùn)的往往是高風(fēng)險(xiǎn)。另一位參加仿真交易的劉先生就沒(méi)有如此幸運(yùn)。
劉先生：“從一開(kāi)始的50萬(wàn)，在一周內(nèi)我就賺到了140萬(wàn)。”
一開(kāi)始輕而易舉的成功使劉先生沒(méi)有意識(shí)到任何風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)每手合約約為10萬(wàn)元，在擁有140萬(wàn)資金的情況下，劉先生近乎滿倉(cāng)操作，又做了12手賣空合約。
劉先生：“從2450點(diǎn)，空的，也就是說(shuō)，我空完了以后，過(guò)了一周多，我就沒(méi)管它，等將近二周多時(shí)我再一看，價(jià)格已經(jīng)到2800左右，也就是說(shuō)我現(xiàn)在虧了330點(diǎn)，一個(gè)點(diǎn)300元，300乘以12，也就是3600，然后乘以330，大約虧了 12萬(wàn)。”
做股指期貨很忌諱用極端的方式，但像劉先生一樣，沒(méi)有充分意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行滿倉(cāng)操作的人數(shù)不勝數(shù)。
股指期貨投資者：“虛擬的貨幣給了50萬(wàn)，所以當(dāng)時(shí)在做的時(shí)候一個(gè)是滿倉(cāng)操作，然后發(fā)現(xiàn)狀態(tài)不對(duì)了，也沒(méi)有及時(shí)的去補(bǔ)，風(fēng)險(xiǎn)不小，比如說(shuō)我現(xiàn)在做的這個(gè)管理這塊已經(jīng)是爆倉(cāng)了(賠光了)。”
爆倉(cāng)即保證金全部被扣除，賬戶為零。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在仿真交易中，百分之九十五的投資者都是賠錢的，而且往往很短時(shí)間就賠光了幾十萬(wàn)模擬資金。投資者往往只看到了股指期貨的盈利能力，而忽略了它的風(fēng)險(xiǎn)程度，將來(lái)一旦參加實(shí)戰(zhàn)操作，將會(huì)是非常危險(xiǎn)的。
股指期貨背后的指數(shù)設(shè)計(jì)
兩位劉先生的仿真交易，使我們對(duì)股指期貨的跌宕起伏，有了直觀的感受。股指期貨采用保證金交易，和股市相比，它的受益和風(fēng)險(xiǎn)都在成倍地放大。因此很多投資者也很擔(dān)心，股指期貨推出后，多空雙方的博弈，肯定會(huì)更加激烈，期貨市場(chǎng)上的戰(zhàn)火會(huì)不會(huì)蔓延到股市上，加劇股市的波動(dòng)呢？投資者的擔(dān)心并不多余，香港股市上就曾出現(xiàn)過(guò)巨大的波動(dòng)。
2001年，香港市場(chǎng)上就曾發(fā)生過(guò)機(jī)構(gòu)"做空"中 移動(dòng)和聯(lián)通在指數(shù)期貨上大賺的案例。機(jī)構(gòu)之所以選擇中移動(dòng)和聯(lián)通作為操作對(duì)象，是因?yàn)閮杉伊魍ü杀炯坝?jì)入指數(shù)股本的比例有較大關(guān)系，該比例分別為25%和23%，致使少數(shù)資金就可造成中移動(dòng)和聯(lián)通整個(gè)市值較大的變化。同時(shí)，中移動(dòng)和聯(lián)通在恒指占20%以上的權(quán)重，使得恒指也發(fā)生較大的變化。而在中國(guó)推出股指期貨之前，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種被稱為新的盈利模式的投機(jī)方式，即在股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)都賺錢，這種操作手段是怎么樣的，他們能否成功呢，記者進(jìn)行了深入的調(diào)查。
中期期貨交易部經(jīng)理胥京鋼：“機(jī)構(gòu)的中倉(cāng)股，他們現(xiàn)在操作思路是，在低價(jià)搶籌，然后迅速拉高股指價(jià)格，然后在高盤位橫盤整理獲利的時(shí)候選擇反向做空這種機(jī)制，利用這種高價(jià)位，迅速的把手中的股票賣出去，也就是利用它的自重優(yōu)勢(shì)，下跌，獲利了解，這樣它可以達(dá)到現(xiàn)貨股票賺錢，同時(shí)期貨還可以賺錢。”
股指期貨的操作思路最重要的兩個(gè)方面即第一階段操縱某些股票，進(jìn)而拉高股指，第二階段是在股票價(jià)格處于高位時(shí)賣出手中現(xiàn)貨，打壓價(jià)格，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空。我國(guó)的即將推出的第一支股指期貨是以滬深300指數(shù)作為標(biāo)地，它是否具有抗操作性呢，記者采訪了期貨專家常清。
期貨專家常清：“是代表一個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)總體資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向的這么一只股指，這么一只期貨，因此，它的設(shè)計(jì)上，我認(rèn)為是很科學(xué)的，你從實(shí)踐中，從理論來(lái)看，都是比較科學(xué)的，包括它的權(quán)重什么。隨著實(shí)踐不斷調(diào)整，根據(jù)市場(chǎng)情況，目前來(lái)看，應(yīng)該是最好的一種設(shè)計(jì)方式，沒(méi)有比它更好的。”
以2007年1月15日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，上證綜指中第一大權(quán)重股工商銀行占上證綜指的權(quán)重為22.17%，在滬深300指數(shù)中的權(quán)重僅排在第九位，占比1.91%，滬深300指數(shù)中權(quán)重最大的個(gè)股招商銀行權(quán)重占比僅為4.02%。總起來(lái)看，高市值覆蓋率與成份股權(quán)重分散的特點(diǎn)決定了滬深300指數(shù)有比較好的市場(chǎng)代表性和抗操縱性。但是股票市場(chǎng)中有一種現(xiàn)象叫做羊群效應(yīng)，羊群效應(yīng)指的是在金融市場(chǎng)中總有一大批幼稚的參與者，他們沒(méi)有足夠的信息來(lái)源，也觀測(cè)不到準(zhǔn)確信息，他們對(duì)未來(lái)預(yù)期的形成主要依賴與市場(chǎng)上其他人的行為和預(yù)期，從而通過(guò)模仿他人的行為來(lái)選擇自己的行為策略。因此現(xiàn)在的市場(chǎng)被認(rèn)為是“傻錢”過(guò)多。
期貨分析師馬志波：“就是在非理性市場(chǎng)，不管上漲還是下跌，他的整體的幅度都會(huì)超出你的預(yù)期。”
當(dāng)期貨非理性市場(chǎng)存在時(shí)，人們的投機(jī)心理非常嚴(yán)重。而此時(shí)如何帶動(dòng)市場(chǎng)中的散戶，將一只股票炒高，莊家都各有其招，私募基金經(jīng)理王先生講述了他在期貨市場(chǎng)曾經(jīng)采用過(guò)的方法。
私募基金經(jīng)理王先生：“操盤技巧是一定要把握好從眾心里，人氣的心里，所有的人氣就是一個(gè)心理。”
九八年春節(jié)之前，大豆期貨的價(jià)格行情一路下降，已經(jīng)到達(dá)2600點(diǎn)，當(dāng)時(shí)決大多數(shù)投資者覺(jué)得已沒(méi)有下降的空間，而王先生和他的朋友決定再做一波行情使它降到2400點(diǎn)左右，同時(shí)做空盈利。
王先生：“我關(guān)鍵價(jià)位，我用了一個(gè)大單破掉，但是我還是又用小單跟上，小單跟的時(shí)候用幾十手二十手。”
當(dāng)時(shí)市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的假象就是2800元的關(guān)鍵價(jià)位已經(jīng)被破掉，而且已有很多散戶跟隨并做空。
王先生：“這么一大堆，大家一看小散戶全跟來(lái)了，不能老是每次都用大的打，有時(shí)用小的吃，跟那個(gè)螞蟻啃骨頭，所以這樣的話人家就覺(jué)得不對(duì)，整個(gè)又可能是更多的人買盤，那就人氣跟上來(lái)了。”
通過(guò)在關(guān)鍵價(jià)位破掉價(jià)格，并制造假象，引導(dǎo)更多散戶做空，最終大盤如愿以償?shù)南蛑跸壬A(yù)期的2370靠近。
王先生：“這波行情我們應(yīng)該是增加很多的錢，我們短短時(shí)間就這么你看兩三個(gè)億在到五月，到四月底就完成了這波行情。”
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