什么是“適度寬松”？

　　——要根據形勢變化及時適度調整貨幣政策操作

　　——要在促進經濟增長和保持物價穩定之間尋找平衡

　　“適度寬松的貨幣政策”，這樣的提法在我國的宏觀調控史上還是首次出現，讓人備感新鮮。

　　對于它的內涵，央行有關負責人曾有過描述：“當前落實適度寬松的貨幣政策，就是要根據形勢變化及時適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長及金融體系流動性充足，促進經濟平穩較快發展，支持擴大內需，維護幣值穩定和金融穩定，加大金融對經濟增長的支持力度。”

　　“理解這一政策，就要讀懂‘寬松’和‘適度’這兩個關鍵詞。”對外經貿大學金融學院副院長丁志杰說。

　　何謂“寬松”？亞洲金融危機時期，中央提出實施穩健的貨幣政策，其政策取向是增加貨幣供應量。從措詞來看，“適度寬松”的政策取向要比“穩健”更積極。

　　何謂“適度”？如果一味地通過多發貨幣來刺激經濟增長，有可能引起通脹重新抬頭，造成幣值不穩。貨幣政策的目標是保持幣值穩定，并以此促進經濟增長。“因此，這個‘適度’的意思，不只是表示貨幣政策會寬松到某種程度，而是表示貨幣政策將在促進經濟增長和保持物價穩定之間把握尺度、尋找平衡。”丁志杰說。

　　為何要“適度寬松”？

　　——對內，便利、及時、較低成本地供給資金，以促進經濟增長

　　——對外，與其他國家貨幣政策“協同聯動”，以維護全球金融市場穩定

　　今年經濟工作的首要任務是保持經濟平穩較快發展。實施適度寬松的貨幣政策正是“保增長”的需要。

　　國際貨幣基金組織預測，2009年發達國家經濟增長僅為-0.3%，出現二戰以后的首次集體負增長。寒氣逼人的國際金融危機與國內經濟運行中的突出矛盾交織在一起，使我國經濟運行困難加劇。

　　在這樣的嚴峻形勢下，中央果斷地對貨幣政策作出方向性調整，由“從緊”轉為“適度寬松”，意在加大發揮貨幣政策反周期調節和保障流動性供給的重要作用，“便利、及時、較低成本地供給資金，來促進經濟增長。”中國社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說。

　　另一方面，在經濟全球化深入發展的今天，實施適度寬松的貨幣政策還是國際“協同”的需要。

　　為了應對國際金融危機，各國央行紛紛降低利率，美聯儲已將聯邦基金目標利率(相當于銀行間隔夜拆借利率)下調至歷史最低點——0—0.25%。在此背景下，如果中國的貨幣政策不作調整，很可能陷入被動，比如由于境內外利差擴大，會吸引全球熱錢流入。“恰恰相反，中國主動調整了貨幣政策，與其他國家一起聯手維護全球金融市場的穩定，充分體現了負責任的態度。”彭興韻說。

　　目前，我國銀行間隔夜拆借利率已降至0.9%左右；在零售存款市場上，我國一年期存款利率為2.25%，與美國花旗銀行等大型銀行12個月大額定期存單利率基本相當。

　　專家認為，我國貨幣政策工具的組合運用仍具有一定空間。適度寬松的貨幣政策應有能力和手段應對更復雜的國內外形勢的發展和變化。

　　怎么樣“適度寬松”？

　　——促進貨幣信貸穩定增長及金融體系流動性充足，引導商業銀行合理增加信貸投放，引導民間金融健康發展

　　——優化信貸結構，加大對民生、“三農”、中小企業、災后恢復重建等方面的金融支持

　　——保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，進一步改善國際收支狀況

　　應當繼續根據經濟金融形勢及CPI漲幅的變化，靈活調整基準利率、存款準備金率等貨幣政策工具，保障銀行體系流動性，增強銀行放貸能力。應當引導商業銀行合理增加信貸投放，發展多種形式的直接融資，引導民間金融健康發展，多渠道增加資金供給。此前公布的《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》披露，爭取2009年廣義貨幣供應量增長17%左右。

　　應當圍繞擴大內需的重點領域，加大對民生工程、“三農”、中小企業、自主創新、區域協調發展、擴大消費、地震災區災后恢復重建等方面的金融支持。堅持區別對待、有保有壓。“中央經濟工作會議提出，要支持能夠擴大最終消費需求、帶動中間需求的項目，優化內需結構；要支持在國際分工中具有長期競爭優勢的先進生產能力建設，優化外需結構。這些都體現了通過信貸結構調整引導經濟結構調整、保增長與調結構并重的思路。”彭興韻說。

　　應當引導和改善市場預期，保持人民幣匯率穩定。當前，長期困擾中國經濟的人民幣升值預期有所緩解，短期內甚至出現了一定的貶值壓力。2008年12月初，人民幣對美元匯率就曾連續4個交易日觸及5%。的“跌停”位。

　　“關于匯率問題，我有兩個看法”，丁志杰坦言。一是從2008年7月以來人民幣匯率有升有貶、大體穩定的市場表現看，人民幣匯率已接近均衡匯率水平，目前應保持匯率的相對穩定；二是隨著匯率形成機制的不斷完善，未來人民幣匯率雙向波動，不管升值或貶值都是正常的，也是可能的。

　　“反周期調節”和“保障流動性供給”，這是出現在中央經濟工作會議上的兩個新詞。

　　所謂反周期調節，就是“逆經濟風向行事”。當經濟增長過快、通脹壓力加大時，實行緊的貨幣政策，提高利率、存款準備金率，緊縮貨幣信貸；反之，當經濟下滑或有衰退風險時，則降低利率、存款準備金率，增加貨幣供應量和信貸總量。這么做，旨在熨平經濟的周期性波動。

　　所謂保障流動性供給，就是在經濟下行階段，尤其是在金融危機沖擊下，金融機構或企業等面臨短期資金供給不足時，中央銀行為金融機構提供融資便利，促進貨幣信貸合理平穩增長、改善融資環境，維護投資者的信心，為經濟增長提供相對寬松的金融環境。 (記者　田俊榮)

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