對(duì)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備自上月起的減少趨勢(shì)，目前各種分析大都將原因集中在熱錢流出、國(guó)際貨幣的匯率變動(dòng)等方面。這些分析，忽略了其中一個(gè)重要的可能性，即匯金公司注資農(nóng)行。

　　這是一個(gè)容易被忽視的重要因素。匯金公司的副總經(jīng)理謝平曾經(jīng)表示，擬注入農(nóng)行的資金將從外匯儲(chǔ)備中提取。11月6日，匯金公司向農(nóng)行注資1300億元人民幣等值美元(約190億美元)。目前，資金是否已經(jīng)到位以及如何操作等相關(guān)細(xì)節(jié)并沒有公布。如果已經(jīng)到位，那么這就是外匯儲(chǔ)備減少那部分的去向。

　　值得一提的是，現(xiàn)在媒體報(bào)道都說，我國(guó)外匯儲(chǔ)備逐月增加的記錄始于2003年12月之后。但實(shí)際上2003年12月當(dāng)月外匯儲(chǔ)備下降的原因正是匯金用450億美元的外匯儲(chǔ)備注資中行和建行。否則，我國(guó)外匯儲(chǔ)備按月增加的這個(gè)記錄可以一直追溯到2000年以前。

　　由于管理機(jī)關(guān)對(duì)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等信息并不公開，對(duì)此市場(chǎng)只有猜測(cè)。筆者的依據(jù)是，根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，11月末外匯占款余額較上月增長(zhǎng)1123億元，外匯占款增加則表明央行在外匯市場(chǎng)上是凈買入外匯的，金額相當(dāng)于160多億美元。

　　當(dāng)然，肯定還可能存在著其他的原因，如前面所說的匯率變動(dòng)的原因和熱錢流出。我國(guó)外匯儲(chǔ)備以美元計(jì)價(jià)，11月美元相對(duì)于其他貨幣大幅升值，因此歐元等貨幣的外匯儲(chǔ)備以美元計(jì)價(jià)必然是下降。

　　是否有熱錢流走也的確值得關(guān)注。這種跡象還是比較明顯的，比如說隨著人民幣貶值預(yù)期的升溫，香港居民已紛紛將人民幣存款換回港幣，截至10月末香港銀行的人民幣存款余額已比最高時(shí)下降了100多億元。而且，外匯占款雖然仍在增加，但其增加額已大幅下降，9月外匯占款增加額還高達(dá)3781億元，而10月和11月已大幅下降。

　　危機(jī)時(shí)期，外匯儲(chǔ)備的減少難免引發(fā)擔(dān)憂，但是外匯儲(chǔ)備的減少很難說明多少問題。直到官方正式公布數(shù)據(jù)和做出詳細(xì)解釋之前，所有的可能性都只是猜測(cè)。作為主管機(jī)關(guān)，央行和國(guó)家外匯管理局有必要在這個(gè)敏感的時(shí)刻，發(fā)布更多的消息，增加透明度，正確引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。(潘成夫 作者系廣東商學(xué)院副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)