央行昨日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，11月份人民幣貸款增加較多，但貨幣供應(yīng)量增速仍繼續(xù)走低。分析人士認(rèn)為，這表明央行適度寬松的貨幣政策已取得一定效果，但M1增速仍未回升顯示宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)日漸加大，年內(nèi)仍可能繼續(xù)降息。

　　貨幣增速未見起色

　　11月份，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)增速雙雙下降并再創(chuàng)新低，其中，M1增速自今年5月份以來連續(xù)7個(gè)月回落，已降至按可比口徑計(jì)算的最低水平。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，11月M1增速降至6.8%，主要反映了企業(yè)在需求不足的狀態(tài)下，無論是從事投資還是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，活躍性都大大降低。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，M1增速下降顯示出整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劇烈萎縮，預(yù)示著通縮壓力正快速臨近。

　　11月份，人民幣各項(xiàng)貸款同比多增3895億元，但M2繼續(xù)下滑。對(duì)此，興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，這表明當(dāng)前的信貸投放并未引致后續(xù)生產(chǎn)鏈條的連鎖反應(yīng)。“由此進(jìn)一步推斷，要么是新增貸款尚未進(jìn)入實(shí)際訂貨階段，要么是接到訂單的企業(yè)僅僅在消化自有庫存，而后一種的可能性較大。”他說。

　　銀行增大放貸力度

　　郭田勇認(rèn)為，貸款同比大增主要是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)較低。去年最后兩個(gè)月在從緊貨幣政策下，人民幣貸款增速很低，因此今年11月貸款增加較多并不能說明流通中的貨幣量有了較多增加。不過從銀行方面來看，商業(yè)銀行確實(shí)在國家擴(kuò)大內(nèi)需的政策鼓勵(lì)下，多渠道挖掘客戶，想盡辦法增加信貸投放力度。

　　對(duì)于11月份貸款的較大幅度增長(zhǎng)，魯政委認(rèn)為有以下幾點(diǎn)原因：國務(wù)院要求政策性銀行在年底前增加1000億元貸款，這些銀行在當(dāng)月努力放貸；對(duì)于年底前中央投入1000億元的項(xiàng)目以及明年4萬億項(xiàng)目中的中央立項(xiàng)和投資項(xiàng)目，銀行認(rèn)為幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)，因而放貸積極性較高；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較小、收益相對(duì)較高的票據(jù)，銀行投資積極，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月票據(jù)融資增加了2105億元，占當(dāng)月全部新增貸款余額的44%。

　　11月份，外匯貸款同比多減152億美元，郭田勇認(rèn)為，這直接反映了外資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展變緩甚至停滯的狀況。金融危機(jī)以來，許多外資銀行的國外母行出現(xiàn)問題，已無錢可貸。另外，不排除在預(yù)期人民幣貶值的背景下，有部分資本外流的現(xiàn)象發(fā)生。而商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，11月我國實(shí)際使用外資金額同比下降36.52%，這進(jìn)一步說明外匯貸款需求會(huì)減少。

　　年內(nèi)或繼續(xù)降息

　　魯政委判斷，年內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)降息27～54個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)下調(diào)準(zhǔn)備金率50～100個(gè)基點(diǎn)。而明年更可能出臺(tái)最低信貸限額指導(dǎo)，尤其是對(duì)政策性銀行。

　　李慧勇表示，物價(jià)下跌為更大力度的降息提供了空間。他預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月央行仍可能降息108個(gè)基點(diǎn)，而明年的CPI增速可能為-0.2%。(記者 丁冰 任曉)