昨天國家統計局公布的11月(工業品出廠價格)PPI數據嚇人一跳：同比上漲2.0%，漲幅創近31個月新低。

　　回想今年8月，PPI漲幅高達10.10%，9月下降至9.10%，當時高呼防止通脹反彈的聲音依然不少，雖然10月PPI大幅下跌至6.60%，但誰也沒想到11月會下降得這么快。之前所有機構均預測的漲幅均在2.3%至5.0%之間，很多人覺得大不了“破5”而已，驟降至2.0%，完全出乎市場預料。

　　PPI為何像發了瘋般的上躥下跳？細想之下無非兩點：一是國際資源和能源價格大降已經迅速傳導至工業半成品；二是國內企業需求已經劇烈下降。最近人民幣對美元罕見地出現了幾天貶值，但實際上，最近幾個月人民幣對美元之外的其他貨幣一直在持續大幅升值，有分析稱自9月以來人民幣匯率估計升值了近15%。此外更重要的是全球金融危機惡化，外部需求放緩，出口遭遇嚴冬，這是中國企業需求急劇下降的主因。

　　此外，有分析師估計，國內房地產投資已經出現大幅下降，有可能最近幾個月已經降到個位數，對鋼材、建材等的需求也急劇下降。

　　PPI如此驟降預示了什么？筆者認為，通縮的風險已經實實在在出現在中國人面前。數據顯示，2006年4月PPI漲幅為1.9%。自2006年5月PPI漲幅為2.4%起至今，PPI漲幅均在2.0%以上。如果說今年中PPI指標高企是在國家價格調控下出現的滯后，那么此次PPI下行，應被視為反映經濟狀況的領先指標，接下來公布的11月其他經濟數據，估計更能說明問題。

　　PPI如此表現，眼下已經有種意見，認為“軟著陸”已經難以實現，接下來的幾個月，毫無疑問將是中國經濟數據最為低迷的時期。“通縮”的腳步正在逼近，昨天銀行股大漲，無疑是投資者認為短期內央行再次大幅降息勢所必然。筆者始終認為，此次全球經濟危機既然肇始于西方，那么作為新興經濟體的一個重要成員，中國經濟的低谷，必定滯后于西方國家。因此歐美何時見底，對于觀察中國經濟走勢是最重要的指標。 (記者 姚志德)