第五次中美戰略經濟對話于12月4日至5日在北京舉行。美國財政部長保爾森將最后一次以財長身份，率領多位部長級官員出席對話。

　　也許是巧合，本周連續三天，人民幣匯率頻頻下挫。有預期認為，保爾森將促中國繼續人民幣升值的步伐，并采取更多措施刺激國內需求，減少對出口的依賴。

　　而更多中國的市場聲音認為，維持匯率穩定是當前最好的選擇。人民幣貶值的預期不能形成，否則隨著熱錢的大進大出，股市、房市和大宗商品市場將會產生很大波動。

　　人民幣不升不貶為最好

　　12月3日，美元兌人民幣現匯開盤報6.8845，盤中連續第三個交易日觸及日內波動區間上限。分析師預期，美元兌人民幣現匯短期內將繼續保持上揚。

　　據銀行外匯交易員透露，2日人民幣詢價市場繼續上演瘋狂購匯一幕，使得人民幣對美元匯率即期價格在午盤后再度跌停。市場對周一中間價驟然下挫156個基點所帶來的貶值預期顯然已經形成。

　　清華大學金融系教授何平表示，人民幣的下挫主要是兩方面的原因，一個是中國出口的持續下滑，使得人民幣疲軟；另一方面是人民幣在之前的長時間里持續升值，為貶值提供了空間。

　　記者采訪近10位在京的專家和學者，有7位認為目前應該支持人民幣不貶值，更沒必要主動貶值，最有利的政策取向是維持當前匯率穩定。

　　國家發改委宏觀研究院、國家信息中心預測部等單位的專家認為，當前維持人民幣匯率穩定的一個目的在于，中國希望避免如今年其他亞洲經濟體般遭遇資本外流，中國央行此前亦誓言將防止大量資本外流。同時，中國可能亦希望避免與其主要貿易伙伴發生外交摩擦。

　　北京莫尼塔經濟咨詢首席經濟學家馬青表示，“無論升值還是貶值，在可預見的未來，對中國而言看似都不是個好的選擇，中國最可能在未來數月堅持人民幣穩定態勢，且這可能將貫穿整個2009年。”

　　人民幣貶值不是救企業良策

　　對于部分人士關于人民幣貶值有利于當前出口的說法，國家信息中心預測部一位學者表示，人民幣貶值對出口的促進作用存在時滯，很多企業或許熬不到正效應出現的那一天。相比之下，出于保出口、救企業的考慮，出口退稅遠比人民幣貶值來得直截了當。

　　國內知名券商中信證券研究部門的一份報告也表示，在發達經濟體陷入衰退、外需顯著放緩的情況下，出口下滑是全球普遍現象，不是簡單地通過調整本幣價格就能得到根本轉變的。

　　中國匯率改革之后，自2004年末至2007年末，人民幣名義指數升值8%，期間出口增長105%，貿易順差增長717%；人民幣兌美元升值13%，對美國的出口增長86%，貿易順差增長103%。由此可見，人民幣升值并沒有帶來貿易順差的減少，并沒有改變中國經濟對外需的依賴。

　　報告同時認為，促進出口，歸根結底要依靠勞動生產率的提升以及出口產品結構的改善。如果簡單地依靠貶值、出口退稅等優惠措施，實際上是在通過損害全體國民的利益補貼出口部門，最終補貼的是國外消費者。

　　中銀國際董事總經理兼研究部主管程漫江說，如果不考慮新外匯管理條例實施的影響，只是簡單地對比最近幾期貿易順差、外商直接投資與外匯儲備的數據，可以看出已經顯露資本流出的跡象。在金融危機尚未完全消除、全球金融市場還未穩定之際，人民幣的貶值會導致國際資本的加速流出，從而損害國內金融體系。

　　貶值預期會加劇股市、房市、大宗商品市場波動

　　國內有關機構的學者表示，在當前的全球金融環境下，匯率貶值更不良的后果是引發熱錢的快速外流。

　　廣東省社會科學院《境外資金異常流動研究》課題組組長黎友煥表示，根據課題組從地下錢莊監測到的數據來看，9月中下旬熱錢流進流出即達到平衡點，10月、11月熱錢則呈現凈流出的態勢，但對熱錢的未來走勢，黎友煥則坦言很難判斷。

　　黎友煥說，12月1日人民幣兌美元大幅下跌0.73%，對于仍留存在我國的熱錢而言，即意味著0.73%的損失。他認為，這勢必影響到熱錢的進出。不過根據課題組的跟蹤顯示，10月、11月兩個月熱錢凈流出的幅度依然很小，但11月份凈流出量比之10月份已有微幅上升。

　　國家信息中心的一份報告也表示，目前熱錢關注的焦點已不限于國際金融市場的變化，而是更加關注中國的政策走向以及人民幣幣值的波動。目前熱錢很關注中國政府近期推出的刺激經濟增長的政策力度和態度，且對政策力度和態度表現出一定的信心。而政策什么時候生效，政策的效果會使中國經濟什么時候才能擺脫金融危機的影響，也是熱錢關注的重點。

　　以上報告稱，人民幣貶值的預期不能形成，否則隨著熱錢的大進大出，股市、房市和大宗商品市場將會產生很大波動，這是監管層和市場各方都不愿看到的。(記者：方家喜)