昨日，市場再度發出極強的降息信號：央行發行的3月期央票招標利率直線墜落81.19個基點，降幅接近1%，達到近年來極為罕見的水平。分析人士認為，本期央票發行結果顯示出降息預期再度升溫，不排除央行本周末降息的可能。

　　在此之前，3月期央票曾連續4周回落，幅度分別為8.16、8.15、16.29和20.35個基點，而昨日央票的跌幅遠超過前4次跌幅的總和。按照央行基準利率近期每次下調27個基點的幅度，本次央票利率回落的幅度“相當于3次降息”。與歷史數據相比，3月期央票已經低于2006年下半年時的利率水平，這也意味著央行貨幣基準利率還需回落到一定水平。

　　而日前，為積極應對國際金融危機對我國的不利影響，國務院對宏觀調控政策及時作出重大調整，實施積極的財政政策和適當寬松的貨幣政策，同時推出擴大內需的10項措施，安排了高達4萬億元的投資計劃。在“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”的16字方針指引下，落實適度寬松的貨幣政策，客觀上也迫切需要央行繼續降息。

　　降息對拉動內需具有重要作用，主要表現在可以擴大信貸需求，向市場注入流動性，鼓勵企業擴大投資規模，同時，降低企業的利息支出，緩解企業的資金使用壓力，特別是對我國就業有重要影響的中小企業的資金壓力。

　　10月份的金融運行數據顯示，盡管央行前期已經出臺放松信貸、下調利率和準備金率的政策，但M1、M2增速仍創新低，顯示出實體經濟中的流動性并未顯著增多。這是因為，一方面，貨幣政策存在時滯性，前期信貸放松及降息的效果可能要一段時間后才能顯現出來；另一方面，不排除商業銀行出于對經濟下滑的擔憂而存在“惜貸”心理。這也在客觀上要求央行快速做出反應，繼續降息，發揮政策的累積效應，為市場注入信心。

　　此外，在全球降息尤其是美國大幅降息的背景下，中國降息有助于縮小中美利差，減少熱錢進入中國套利的機會，防范國際資本快速流動對中國金融體系的沖擊。目前，美國聯邦基金利率為0.313%，而中國一年期存款基準利率為3.60%。如果不考慮期限的不同，僅以兩國基準利率比較，中美基準利率利差仍倒掛近3.3個百分點。如果以相同期限的市場利率衡量，美元一年期Libor最新為2.75125%，中國一年期央票利率為3.2098%，目前倒掛近0.46個百分點。從這一點上看，央行仍有較大的降息空間。

　　歷史經驗表明，貨幣政策在經濟走勢明確后的初期實施，試錯成本相對較低。在各項保增長、振內需措施紛紛出臺之際，央行勢必再次啟動降息按鈕，以增強政策的合力效果。(記者 任曉)