決策者致力保持經濟平穩較快持續增長

　　9月15日，中國人民銀行采取了6年來的首次降息行動，并下調了除五大銀行和郵政儲蓄銀行之外的金融機構存款準備金率。與本報記者連線的外資銀行專家表示，人民銀行強調這次下調旨在保持經濟平穩較快持續增長。

　　摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄告訴記者，此次貸款利率的下調有點出乎意料，存款準備金率的下調也略微早于摩根大通的預期。然而，“這符合我們觀點，即增長憂慮的加劇和通脹舒緩將使政府采取更為寬松的政策立場。”他說，由于政策制定者們致力于保持經濟平穩較快增長，以對抗外部需求的進一步下降和全球金融市場持續出現的動蕩，本次調整或是一個信號。特別是上周末美國金融行業的最新發展引發的全球金融市場動蕩加劇，央行似乎已察覺到中國經濟增長面臨的風險。

　　上周公布的數據顯示，8月份消費價格指數同比增幅放緩至4.9%，為14個月以來最慢增速，工業生產增長速度則是6年來最慢的。第二季度中國經濟同比增長為10.1%，連續第四個季度放緩。經濟學家認為，8月份通脹呈現最緩慢增速已經為中國降息并保護就業提供了空間。同時，雷曼兄弟公司申請破產保護以及美林公司同意出售給美國銀行，增加了信貸危機正在深化并威脅到全球經濟的證據。

　　根據央行的決定，從9月16日起一年期人民幣貸款利率下調27個基點至7.20%。值得注意的是，短期貸款利率的下調幅度更大，6個月貸款利率降幅為36個基點至6.21%，而5年期以上的貸款利率則只下調了9個基點至7.74%。花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平認為，不對稱降息的目的可能是緩解短期的流動性緊張和企業的營運資金緊張局面。同時，盡管目前通脹率仍高于居民存款的名義回報率，但央行本次仍未調整存款利率。黃益平認為其主要目的可能是保持消費者情緒的穩定。

　　人民銀行本次還將5年以下期限的個人住房公積金貸款利率下調了18個基點，而5年以上的下調幅度只有9個基點。黃益平認為，這至少會減輕購房人的負擔，但還不足以阻止未來中國房價的下跌趨勢。

　　對央行本次未下調大型銀行的存款準備金率，龔方雄表示，由于以往上調存款準備金率已使中小銀行的日常業務受到限制，本次存款準備金率下調100個基點對緩解中小銀行的流動性而言意義更為重大。另一方面，由于大型銀行的貸款與存款比率較低，近期的存款準備金率上調應該還沒有對這些銀行的流動性產生有效的抑制作用。

　　至于央行選擇在公共假日宣布降息和下調存款準備金率的決定，黃益平認為很出人意料，稱有可能是上周末美國金融危機的最新發展所觸發的。不過，鑒于此前中國政府一直在對宏觀政策進行某些微調，包括放松銀行的信貸額度、增加出口退稅補貼等，他認為本次政策轉變仍屬于宏觀政策微調。“人民銀行的決定無疑是為了緩解一些行業所遭受的經濟痛苦。”他說。他推測未來央行或有可能放松信貸額度、進一步降低存款準備金率。另外，他預計財政擴張速度會加快，主要關注減稅、房地產穩定和社會福利體系發展。

　　摩根大通中國證券部主席李晶也預計，未來幾個月政策制定者或將考慮進一步降息以及先發制人的財政政策。

　　雖然2008年下半年中國的國內生產總值(GDP)應會出現小幅放緩，但考慮到中國取得強勁的雙盈余(財政盈余和經常項目盈余)，加上消費物價指數已明顯下降、貨幣政策的靈活微調及政府有能力且已準備加大開支。龔方雄認為，從連續增長和按年增長的基礎來看，中國GDP的增長速度在未來幾個季度大幅下降至9%以下、經濟出現“硬著陸”的可能性依然較低。

　　亞洲開發銀行也持有類似的看法。根據該行9月16日在京發布的《2008年亞洲發展展望更新》報告，2008年中國經濟增長率將從2007年的11.9%有可能回落到10.0%，2009年將有可能回落至9.5%，但仍位于世界各國的前列。

　　至于降息會導致人民幣走強還是走弱，經濟學家們意見分歧。資本經濟學公司駐倫敦經濟學家馬克·威廉表示，“利用利率來刺激增長對人民幣進一步升值非常有利。”而金融公司CFC Seymour的分析家則認為，降息顯然不利于人民幣匯率。今年以來，人民幣對美元匯率升值了6.8%，是亞洲貨幣中表現最好的品種。 (記者 袁蓉君)