匯改三年人民幣對(duì)美元累計(jì)升值21%

　　相關(guān)專家分析對(duì)我國(guó)金融環(huán)境帶來(lái)的挑戰(zhàn)

　　1.8萬(wàn)億外儲(chǔ)面臨三重貶值壓力

　　從2005年7月21日到2008年7月21日，三年的匯率改革使人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值幅度達(dá)到21%。人民幣升值使我國(guó)1.8萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備面臨的三重貶值壓力尤其引人關(guān)注，記者就此采訪了相關(guān)專家。

　　壓力一：外儲(chǔ)購(gòu)買力因匯率變化“縮水”

　　外匯儲(chǔ)備最直接的貶值壓力來(lái)自于匯率損失。

　　根據(jù)央行7月15日的數(shù)據(jù)，截至6月末，我國(guó)外儲(chǔ)余額為18088億美元。由于其中絕大部分是美元資產(chǎn)，因此美元大幅貶值使外儲(chǔ)損失巨大。按照坊間廣為傳播的說(shuō)法，如果中國(guó)外儲(chǔ)的八九成是美元資產(chǎn)，那么一個(gè)月就蒸發(fā)約300億美元。

　　對(duì)于上述計(jì)算方式，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)許少?gòu)?qiáng)教授表示大致認(rèn)同：“如果從人民幣的角度衡量，我國(guó)外匯儲(chǔ)備確實(shí)減少，從原油購(gòu)買力的角度也是如此。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院徐曉萍教授也認(rèn)為，由于人民幣升值、美元貶值，加之現(xiàn)今國(guó)際市場(chǎng)上初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，中國(guó)以美元為主的外儲(chǔ)在總體上確實(shí)給人以“縮水”之感。

　　不過(guò)許少?gòu)?qiáng)也認(rèn)為，考慮外儲(chǔ)縮水問(wèn)題時(shí)，還需注意到負(fù)利率的因素。“由于國(guó)內(nèi)CPI高于銀行利率，外匯資產(chǎn)不拿去投資放在國(guó)內(nèi)也同樣會(huì)貶值。”他說(shuō)。“美元資產(chǎn)一天不賣出去，就不能看作是實(shí)際的貶值。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家易憲容則強(qiáng)調(diào)。

　　壓力二：次貸第二波對(duì)我影響更直接

　　最新的次貸第二波，又把我國(guó)外儲(chǔ)的另一個(gè)隱患暴露在世人面前。7月7日，雷曼兄弟公司對(duì)美國(guó)最大的兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——房利美和房地美的負(fù)面報(bào)告掀起新一輪次貸危機(jī)高潮。隨后，“兩房”股價(jià)在一周內(nèi)狂跌，跌幅高達(dá)50%。

　　大洋彼岸的次貸風(fēng)波對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)影響如何呢？根據(jù)美國(guó)財(cái)政部2007年6月30日發(fā)布的海外持有美國(guó)證券情況報(bào)告，中國(guó)持有3760億美元公司債券，其中資產(chǎn)支持債券為2060億美元。而資產(chǎn)支持債券主要就是住房抵押債券，并由房利美和房地美兩家機(jī)構(gòu)發(fā)行或者擔(dān)保。如此一來(lái)，“兩房”的債券就與我國(guó)外儲(chǔ)緊緊地聯(lián)系在一起了。

　　“就目前而言，中國(guó)在‘兩房’的投資確實(shí)面臨風(fēng)險(xiǎn)。”許少?gòu)?qiáng)表示，鑒于債券價(jià)格經(jīng)常變動(dòng)，且美國(guó)政府已采取相關(guān)措施扶持陷入困境的“兩房”企業(yè)，因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，“情況會(huì)好轉(zhuǎn)”。

　　徐曉萍認(rèn)為，因?yàn)橹袊?guó)購(gòu)買的是“兩房”的債券，因此，即使公司倒閉了，中國(guó)的債務(wù)還是享有優(yōu)先支付權(quán)。

　　壓力三：中投公司巨額浮虧為人詬病

　　我國(guó)巨額外儲(chǔ)中的2000億美元，則通過(guò)中國(guó)外匯投資公司進(jìn)行海外運(yùn)作。然而考慮到發(fā)行特別國(guó)債的成本，中投公司已披露的三筆海外投資收益率均不算非常理想，尤以投資黑石導(dǎo)致的巨額浮虧為人詬病。

　　去年5月，中投公司斥資30億美元，以每股29.605美元收購(gòu)美國(guó)黑石公司10%的股份。沒(méi)想到，黑石上市后遭遇次貸危機(jī)，上周五收盤價(jià)僅為17.29美元，中投公司的賬面浮虧也達(dá)到12.48億美元，跌幅超過(guò)41%。

　　于是中投公司斥資50億美元購(gòu)入摩根士丹利公司可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位時(shí)，特地鎖定了未來(lái)的轉(zhuǎn)換價(jià)格。可惜次貸危機(jī)的影響并未終局，摩根士丹利上周五已經(jīng)跌至38.57美元。如果這一趨勢(shì)仍然持續(xù)，中投公司的未來(lái)收益仍將有隱憂。而三筆投資中，僅中投公司在香港申購(gòu)中鐵股份的新股安全度較高。“現(xiàn)在全球股市都在下跌，任誰(shuí)都很難抗拒。”易憲容表示，他對(duì)中投公司未來(lái)的投資前景仍然較為看好。“短期內(nèi)中投的賬面資金會(huì)有所減少，但是中投追求的是中長(zhǎng)期利益。”徐曉萍則認(rèn)為，中投公司在對(duì)外投資上仍舊缺乏透明度，“無(wú)論是投資理念還是投資決策，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于中投公司始終缺乏了解，中投公司應(yīng)該進(jìn)一步對(duì)市場(chǎng)開放。”　(新聞晨報(bào) 記者 周 凱 實(shí)習(xí)生 顏丹平)