一季度高企不下的通脹在步入二季度后是否有望獲得緩解？央行行長周小川日前在布魯塞爾表示，盡管國際市場糧食價格和其他大宗商品價格走勢仍不明朗，但CPI一季度高達8%的漲幅有望在二季度得到緩解。

　　然而作為二季度首月，剛剛過去的4月份經濟數據將呈何種走勢，各大機構的觀點卻并不統一。高盛發布的預測報告認為，4月份CPI指數同比增幅可能從3月份的8.3%反彈至8.5%，部分機構則認為4月份CPI增幅將維持3月份水平，而亦有機構認為4月份CPI同比增幅將小幅回落。此外，各大機構對PPI指數將進一步上漲并無異議，均認為大宗商品及糧食價格波動將對下半年通脹態勢形成巨大壓力。

　　糧食價格上漲或推高通脹預期

　　高盛發布4月份經濟數據前瞻報告認為，盡管食用農產品價格同比增長將小幅下降，但其他食品價格和非食品價格的上漲仍將帶動CPI增速上升，并可能從3月份8.3%的水平反彈至8.5%左右。

　　對于高盛的這一預測，銀河證券高級宏觀策略分析師張新法對記者表示，如果單純從基數考慮，的確存在CPI同比增幅反彈的可能。“去年3月份CPI漲幅為3.3%，4月份漲幅有所下降，為3%.因此，如果今年4月份CPI上漲壓力與3月份相當，則存在因為基數小同比漲幅出現反彈的可能。”

　　但張新法對記者稱，隨著季節性食品漲價的回落，4月份CPI上漲壓力整體上講要較3月份輕，因此“CPI出現反彈的可能性不是很大”。但他同時認為，4月份CPI出現大幅回落的可能性亦非常小，不過從5月份開始由于去年CPI的漲幅開始逐步上升，下半年起CPI逐漸開始回落趨勢不會改變。

　　國金證券宏觀經濟分析師王曉輝在接受記者采訪時則認為，4月份CPI將同比略有下降，超過3月8.3%水平的可能性很小。“我們跟蹤了商務部和農業部的模型，并將非食品價格加速上漲的因素考慮在內，得到的結果在8.2%左右，比3月份略有回落的可能性非常大。”

　　不過王曉輝同時指出，目前從南方開始出現的糧食價格上漲將對未來CPI走勢形成不可忽視的壓力。“這將直接推高人們的通脹預期，加上PPI指數不斷上漲，未來通脹壓力依然巨大。”

　　貨幣從緊仍將沿用數量工具

　　同時，4月份信貸增速較3月份大幅上升的現象亦令各家機構擔憂。高盛認為，4月份新增貸款規模約為5000億元，占第二季度貸款額度的比例接近50%，M2同比增幅也將由上月的16.3%反彈至17%，這對貨幣從緊將形成新的壓力。高盛表示，政府將保持緊縮立場以穩定通脹預期，但如果實體經濟活動或貨幣、信貸增長強于預期，不排除采取加息等新的調控措施。

　　國內機構對于貨幣增速4月份加快的事實表示認同，但普遍認為央行加息的可能性非常小。“只要投資意愿仍然強烈，加息并不能抑制獲取資金的沖動，央行應該還將繼續采用數量型工具來進行對沖。”銀河證券高級策略分析師張新法表示。 本報記者 羅克關