成本壓力向下游傳導開始顯現

　　最近幾個月國際原油價格持續上漲，紐約原油價格從今年2月中旬的34美元/桶一直上漲到目前的58美元/桶，漲幅已達到70%。由于原油處于整個化工產業鏈的頂端，而化工產業鏈很長、產品眾多，對整個經濟和人民生活影響廣泛，因此原油價格的上漲必然對整個產業鏈及眾多行業都產生重大影響。事實上，一些產品的價格正呈現上漲的態勢。

　　原油價格向下傳導途徑有兩個方面：一是通過油、氣價格影響交通運輸等行業及人民生活。不過，由于政府對油、氣價格還進行一定的控制，因此這種影響受到一定的限制，無論在時間上還是在幅度上都相對弱一些。但隨著日前《石油產品價格定辦法(試行)》的公布實施，國內油品價格隨國際原油價格變化的頻率和幅度都在加強。

　　第二個途徑是通過化工原料價格向中下游傳導。我國的化工原料價格早已與國際接軌，其價格無論在時間上還是在幅度上都基本一致。如果原油價格上漲，原油加工企業很容易將價格上漲的部分轉嫁出去。畢竟在我國，中石油和中石化兩巨頭具有很大的競爭優勢。

　　而在中游，以有機化工產品為原材料的合成材料制造業成本會因此而上升，它們是否可以進一步向下游企業以及消費者轉嫁，取決于其產品的市場供求和行業競爭的激烈程度。

　　但從過去經驗來看，國內以有機化工原料為原材料的合成材料如滌綸長絲、低密度聚乙烯、聚丙烯等的價格與國際原油價格的走勢基本一致。而在下游，即以塑料、纖維和橡膠等工業中間品為原材料的加工企業能否向下轉嫁增加的成本，取決于其所在市場的供求狀況。從現實情況看，由于眾多產品總體供給相對過剩，下游企業向消費者轉嫁成本的能力較差，所上漲的成本大部分都要在內部進行消化。

　　因此，從路線上看，隨著原油價格的上漲，最先表現出來的將是處于較上游的有機化工產品價格的上漲。如受上游甲苯、硝酸價格反彈推動以及廠家限量供應，周邊市場價格上行影響，4月TDI價格大幅反彈，價格由月初的21000元/噸上升到26500元/噸。

　　在化工產業鏈的中游，產品價格也出現上漲趨勢。如高密度聚乙烯(薄膜級)今年2月份平均價格為940美元/噸，3月為945美元/噸，4月上旬為1065美元/噸，5月上旬為1150美元/噸。當然，中游產品的價格傳導經常不如上游那么及時，而且受市場競爭等因素影響，不同品種價格上漲的時間和幅度也會存在一定的差異。

　　從目前看，最不能確定的是下游，即面向消費者的產品價格。以紡織服裝來看，我國對出口的依賴較大，目前雖有所復蘇，但與去年同期相比差距還很大。因此，其價格上漲仍面臨很大壓力。但如果國際經濟出現較快復蘇，其價格也將有所恢復。

　　影響原油價格上漲的因素有許多，價格也處于不斷的變化之中。但世界各國出臺對抗經濟危機的眾多措施正在發揮作用，經濟復蘇跡象正在顯現，人們的信心也正在恢復。這正是原油價格出現持續上漲的基本因素。從這方面出發，原油價格上漲終將傳導至下游乃至終端。

　　至于成本推動的價格上漲對上市公司的影響，原則上，要看成本漲幅與產品價格漲幅的比較。通常的情況是，產業鏈的中下游在競爭較為充分的情況下，又正處于景氣周期的最初階段，產品價格漲幅要小于成本漲幅，這時企業難以從中獲得額外的利潤。但隨著景氣度的提高，競爭逐漸向供給方傾斜，產品價格的升幅逐漸大于成本的幅度，由此企業將獲得額外的利潤，這時企業的盈利就會上升。可以預計，如果國際原油價格保持上升趨勢，在成本的推動下，隨著市場需求增加，中下游產品價格也將呈上升態勢，企業盈利會好轉。(記者 王維波)