過去一周美國金融股持續暴跌，給本周上任的奧巴馬團隊帶來巨大的壓力。繼此前業界盛傳新政府可能醞釀更大刀闊斧的行動根治銀行業危機后，包括現任美國財長保爾森在內的多位政府官員均證實，當局確實在考慮一些措施，其中最引人關注的就是設立一家“壞賬銀行”，收購金融機構的不良資產。

　　政府已展開相關研究

　　保爾森在上周五對記者說，監管部門仍對將銀行不良資產從金融體系中“徹底移除”念念不忘。他還證實，當局正在考慮多種措施來實現這一目標，其中就包括成立一家“集合銀行(aggregator bank)”，后者將負責收購金融機構賬上的不良證券資產，將這部分資產隱含的風險轉移到政府。也有人將這一機構稱為“壞賬銀行(bad bank)”。

　　保爾森去年倡議推出了7000億美元的問題資產救助計劃(TARP)，原意是要收購金融機構的不良資產。不過，在各方壓力下，該方案迄今為止并未有一分錢真正用于接受金融機構的不良資產，而是用于直接參股銀行和為陷入困境的銀行注資。

　　業內人士指出，近期花旗和美國銀行等美國金融股的再度持續暴跌，令奧巴馬政府倍感壓力，包括候任財長蓋特納以及白宮首席經濟顧問薩默斯在內的新政府經濟高官都在積極考慮應對之策。如果在20日奧巴馬上臺后政府不能馬上出臺強力措施，新一輪的金融危機極有可能爆發。

　　“當前實體經濟和金融業均在持續惡化，且這兩者會相互傳染形成惡性循環。”IMF前首席經濟學家、現為芝加哥大學教授的拉詹說。他表示，盡管可能廣受非議，但政府需要向銀行注入更多資金。

　　保爾森稱，為了徹底解決金融機構非流動性資產的問題，當局已經針對設立“壞賬銀行”做了許多工作，同時也就7000億美元救市基金的其他用途進行了很多研究。奧巴馬政府一位不愿透露姓名的經濟顧問上周末表示，新政府尚未就將TARP計劃的第二批3500億美元資金用于援助金融機構作出最終決定。

　　美國國會參議院上周已投票放行了上述資金，如果眾議院在接下來幾天也通過，那么新政府將可以動用這筆巨款。奧巴馬已公開批評了布什政府對這筆資金的不當使用和管理，并承諾他在將對第二階段撥款的用途作出重大調整，重點幫助那些面臨房屋止贖風險的家庭以及貸款困難的小企業和個人。但分析人士指出，鑒于金融業形勢再度惡化，不排除奧巴馬政府會考慮再從這筆錢中撥出一部分用于援助金融業。

　　薩默斯此前曾告訴國會，奧巴馬政府可能動用500億到1000億美元的TARP資金救助有困難的房主，但業界估計，該基金第二批資金中可能有相當一部分重新回到原本的用途上——收購金融機構不良資產。

　　動用TARP基金起步

　　美國銀行業監管部門——聯邦儲蓄保險公司(FDIC)主席貝爾上周末也就設立壞賬銀行的想法表示贊同。貝爾很可能在奧巴馬政府中留任這一重要職位。

　　“我們認為，通過TARP基金的杠桿作用，我們可能有更大能力收購問題資產。”貝爾說。她在接受CNBC采訪時透露，政府可能要求相關金融機構向壞賬銀行出售資產，以改善它們的資本狀況。

　　貝爾說，可以考慮將救市基金的部分用于設立一家壞賬銀行，后者接下來還可能通過發行政府擔保債券等方式進一步籌集更多資金。此后，各家銀行可以將旗下流動性較差的資產出售給這家壞賬銀行，并可能在其中擁有部分股份。而有政府撐腰的這家壞賬銀行則可以持有、出售或是進一步證券化這些不良資產。

　　貝爾建議，這些資產可以以“公允價值”從金融機構收購，也就是各家銀行目前對自身擁有的這些資產的評估價格。這樣做有助于解決當前市場上無法對這些缺乏流動性的資產作出準確定價的難題，也避免了各家銀行被迫以超低價格將這些不良資產“甩賣”，這樣只會迫使銀行作出更大規模的資產沖減。不過，對政府而言，可能面臨的風險就是以過高的價格買進這些可能“一文不值”的劣質資產。

　　由個體援助轉向全面救助

　　哈佛大學著名教授費爾德斯坦日前表示，如果不能讓金融機構重新放心借貸，當前美國的經濟問題就不可能徹底解決。費爾德斯坦是美國最德高望重的經濟學家之一，他曾是里根總統時期的白宮經濟顧問委員會成員，并且最近一直在為民主黨掌控的新國會提供經濟方面的政策建議。

　　“只要銀行還不能確定(它們旗下的問題資產的)真實價值，特別是住宅抵押貸款支持證券及其衍生產品，你就沒法從根本上解決問題。”費爾德斯坦說。

　　以美聯儲主席伯南克為首的一個研究小組前不久發布報告，呼吁財政部繼續在TARP框架下穩定金融市場，特別是“幫助強化金融機構的財務狀況”。伯南克公開表示，政府可以考慮設立一個專門的“壞賬銀行”，全面接管金融機構的不良資產。此舉有望幫助這些銀行減小進一步資產沖減的壓力，從而釋放資本金，對真正解凍信貸市場有利。

　　當然，和市場目前傳聞的一樣，政府救助金融業的另一個選擇是擴大資產擔保的對象和規模，比如已經對花旗和美國銀行采取的措施那樣。美國財政部已經對花旗超過3000億美元的問題資產提供擔保，并在上周宣布擔保美國銀行1180億美元的資產。

　　據悉，這樣的資產擔保措施可能適用于各種規模的銀行，不論大小。貝爾說，她和其他監管者希望在今年對銀行業實施“全面的”救助，有別于去年的個案處理。不過，新政府內部對此仍存有爭議。(朱周良)