美國國債市場就像一塊巨大的海綿，正從全球吸收從其他各種風(fēng)險資產(chǎn)中滲出的“水分”。無論是避險需要還是資產(chǎn)配置，各路資金正在令其膨脹，泡沫之憂也隨之膨脹。

　　“美國短期國債收益率的下降，是金融機(jī)構(gòu)去杠桿化的必然結(jié)果。”中國社科院國際金融研究中心秘書長張明昨日對《第一財經(jīng)日報》表示，“金融機(jī)構(gòu)努力減少未來虧損需要降低杠桿比率，而用所獲美元投資短期美國國債，以保證資本安全并獲得一定利息。”事實上，美國短期國債一直以來就在扮演美元替代品的角色，美元指數(shù)和美國國債價格走勢相關(guān)度甚高，伴隨美國國債收益率的下降，美元通常會走強(qiáng)。最近的走勢同樣證明了這一點。

　　張明預(yù)計，一般傾向于投資中長期國債的外國央行，最近也可能增加對美國短期國債的持有。“從其他國家外匯儲備的數(shù)據(jù)可以看出這一點，雖然預(yù)期長期美元的走勢可能會下降，但各國央行迫于最近以來市場對美元的偏好而沒有進(jìn)行其他外幣資產(chǎn)的配置，只有增加購買短期美國國債隨機(jī)應(yīng)變。”

　　現(xiàn)在來看，在金融系統(tǒng)去杠桿化的過程中，不經(jīng)意間美國國債市場開始出現(xiàn)泡沫跡象。

　　“這一低收益率水平，是對美國有利的。”張明表示。

　　救市所開出的巨額支票和奧巴馬上臺后大力推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，美國明年的國債發(fā)行規(guī)模很可能創(chuàng)紀(jì)錄，而壓低當(dāng)前和未來的國債收益率水平可以降低美國政府的發(fā)債成本。從深層看，美國基準(zhǔn)利率、國債收益率和貸款抵押利率的降低，都對美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)具有重大意義。

　　張明稱：“美國所擁有的融資方式無非是由財政部發(fā)行國債或由美聯(lián)儲直接印鈔票，而后者是不得已而為之的選擇，所以美國政府對于如此低的收益率水平是歡迎的。”(趙剛)