上周五，WTI近月油價收于49.93美元/桶，與7月11日的最高價147.27美元相比，油價已經下跌了66%。目前的油價正處于一個非常重要的位置，2006年下半年原油價格進行大幅調整，回調的最低位就是49.9美元/桶，所以50美元附近是個重要的支撐，多空雙方在此價位上下必將有一番爭奪。

　　經濟前景悲觀 庫存持續增加

　　美國能源資料協會(EIA)本月的能源報告將今明兩年世界經濟的增長率分別下調到2.5%與1.8%，這樣對原油的需求增長就會減少，這無疑會給空頭很大信心。此外，目前出籠的多種經濟數據都不容樂觀，也對油價構成利空，短期內關注美國對汽車行業的政策變化。另一方面，庫存持續增加仍在打壓油價。EIA上周三公布的最新數據顯示，上周美國原油庫存增幅高于預期，因進口回升，而餾分油庫存意外下降。EIA稱，截至11月14日當周，美國原油庫存增加160萬桶至3.135億桶，預估為增加80萬桶。當周美國汽油庫存增加50萬桶至1.986億桶，預估為增加40萬桶。餾分油庫存減少150萬桶至1.269億桶，預估為增加60萬桶。美國取暖油供應增加40萬桶，至4210萬桶。

　　值得注意的是，WTI原油交割地庫欣的庫存大幅增加，目前為1890萬桶，比10月初增加450萬桶，而比去年同期增加430萬桶。因此對近月油價形成較大壓力。

　　利多因素有三

　　首先，基金持倉向有利于多方轉化。本周的CFTC持倉報告顯示，基金大幅減少空頭頭寸，基金空頭減少71783手，多頭也減少7814手，相當于減少凈空單63969手，從而使基金總持倉由上周的凈空單52984手變為本周的凈多單10985手，基金大幅減少空單，說明基金不再看空原油的后市。原油期貨市場的總持倉量再度減少，總持倉由上周的1,154,740手減少為1,122,604手，一周減少3萬多手。

　　其次，天氣因素或可提振油價。美國從每年的10月到次年的3月為大量使用取暖油的季節。在該季節，一旦天氣變得寒冷，取暖油價格就會上漲從而帶動原油價格上漲，所以美國東北寒冷天氣或將對沖經濟寒流，成為疲弱油市轉強的契機。

　　其三，歐佩克的減產政策，盡管歐佩已經連續兩次減產達200萬桶/日以上，但是油價仍在下跌，一方面是基本面不支持油價上漲，另一方面就是歐佩克的減產的執行情況值得懷疑。但是在油價大幅下跌66%以上，油價本身已經面臨反彈的壓力，如果歐佩克再有減產的言論甚至行動，就可能對市場產生實際的影響，有利于油價止跌反彈。

　　決定因素在美元

　　美元指數的大幅反彈無疑是除了需求減少之外油價上漲的最大推動力，而目前美元指數仍在高位震蕩，短期內上漲乏力，如果受到美聯儲再度降息或者其他消息的影響，美元指數短期內可能出現一定幅度回調，這樣對油價就形成很大支撐，再加上面分析的其他利多因素出現，甚至原油庫存意外減少的利多，就可能導致原油價格出現一波較為像樣的反彈行情。相反，美元指數繼續震蕩或者繼續走高，又沒有多大的利多因素支持，那油價仍會出現反復震蕩，50美元附近會有爭奪。(光大期貨 劉月來)