嘉賓：

　　中國人民大學教授、博士生導師 黃衛平

　　上海財經大學教授、現代金融中心主任丁劍平

　　中國社科院經濟所宏觀室主任、研究員張曉晶

　　問：本月初，美國救市計劃雖獲通過，但股市仍然一路下行，連帶著全球股市屢屢出現“黑色星期一”。為什么市場對于救助方案獲得通過反應冷淡？

　　黃衛平：這次金融援救方案治標不治本。增加流動性并不能增加有問題金融機構的償債能力，而只是寄望于推遲矛盾的集中爆發；政府埋單必然大量增加政府債務，形成通貨膨脹預期。目前美國經濟下行明顯，房價持續下跌，人們失業狀況加劇。人們對未來的預期和信心無法因方案通過而從根本上有所扭轉，股指下滑便成為必然。

　　張曉晶：危機已從華爾街擴展到歐洲和其它地區，從金融向實體經濟領域滲透。美國供應管理學會9月制造業指數降至2001年10月以來最低點。美國企業經濟協會對48名經濟學家的問卷調查認為，三季度美國GDP將下降1.1%，如年底前信貸狀況得不到改善，2009年一季度GDP將下降0.5%。這些數據更印證了市場的擔心。

　　丁劍平：救援方案未對實體經濟做實質性調整。美國對金融領域的監管和對幾家投行的查辦沒做到位，未來美國“道德風險”開始出現。既然美國所謂最有競爭力的“金融創新領域”已身處危機，那其他行業更無法參與國際競爭了。制造業本就不是美國的強項，美國的強項又遭到重創，投資者自然審慎了起來。

　　問：近日有數據顯示，美國個人消費開支和出口增速低于預期；第二季度歐元區主要經濟體出現首次整體負增長；日本第二季度也出現負增長。此次金融風暴未來會出現怎樣的走勢？

　　丁劍平：千萬億美元救援計劃能緩解金融緊縮對實體經濟的沖擊，但未來投資和消費減少仍在合理預期之中。金融業的危機傳導機制比實體經濟更強。世界銀行業無一可以幸免，只是壞賬多少的區別。過去幾年每次出現危機兆頭時，都是靠實體經濟的“科技革命”將危機周期拉平。可這次，美、歐、日都沒這么幸運了。

　　張曉晶：總體來講，次貸危機還會蔓延，歐元區總體前景并不看好。不過，2007年及2008上半年，美國非金融企業的利潤率超過10%，實體經濟目前尚未受到重創。從各國政府的積極救市以及新興市場經濟體的較快增長來看，再有一年的時間，華爾街風暴估計會塵埃落定。2010年的經濟復蘇是可以期待的。當然這個復蘇難以達到過去5年快速增長的水平。

　　黃衛平：目前，金融風暴的深度和廣度正在顯現，但對實質經濟影響程度尚難預料。發達國家第三產業比重一般在七成以上。當第三產業的核心金融服務業陷入困境時，整個宏觀經濟都將遭受沉重打擊。此外，金融服務業對于第一、二產業有很大的反作用。因此，金融風暴對于實質經濟的影響還將持續相當一段時間，發達國家經濟繼續下行在所難免。

　　問：7日，國際貨幣基金組織發表《全球金融穩定報告》，呼吁國際社會采取決定性的政策措施。8日，西方各中央銀行聯合行動降低利率。全球聯手做出的對策最終可能抵擋來勢洶涌的全球金融風暴嗎？

　　張曉晶：有人擔心此次金融風暴會導致出現類似上世紀30年代的大蕭條，我認為可能性不大。大蕭條時期，發達國家占全球產出份額絕大部分比例，而現在，新興市場經濟體所占份額越來越大，其經濟的增長可能拯救世界經濟。此外，大蕭條時期，錯誤的政策導致危機加劇。美聯儲主席伯南克是靠研究大蕭條起家的，他不會再犯類似錯誤。

　　黃衛平：金融風暴面前，世界主要經濟體自顧不暇，甚至陷入極大困境。在發達國家經濟體金融風險底線尚未明朗的條件下，區域自救、一定程度上維持區域金融氣候和氛圍，是必要的，被認為是一種次優選擇，目前正在形成一種態勢。在金融風暴結束后，各國金融政策的協調會有新的發展，世界金融格局也將出現新的變化。

　　丁劍平：“區域聯合”是對付危機的最好辦法。由于過去的資金流動大多數都在區域內部進行，只要保證區域內部的資金不再外流，就大抵可以渡過危機。最可怕的就是區域之間的資金繼續外泄。歐盟當然依靠集體力量，而亞洲則是上不上，下不下。印度過去與亞洲金融接觸很少，這次危機受到的損失相對小些。

　　問：今年以來，中國企業對美出口貸款回收壞賬率同比增長了2倍左右；美國救市又給增速放緩的中國經濟帶來新的壓力。中國未來該如何應對不斷升級的全球金融風暴帶來的影響？

　　丁劍平：中國目前要減少對外部經濟的依賴，產業結構調整勢在必行。中國須建立自己獨立的產業結構，符合國人特點的消費結構。產需調整要同時進行。短期應對措施則是靠政府的財政政策拉動需求、支持供給。在向美國的出口受到影響的情況下，中國要更加注意出口地理方向的分散化。

　　黃衛平：在中國金融機構持有美國金融機構債券和對他們進行投資的情況下，中國必須高度關注這次金融風暴的走勢及其影響。在這種形勢下，穩定宏觀政策、科學發展內需、注重加大國內投資力度、努力開拓多元化市場、穩健向海外投資、高度重視金融領域的穩定是中國應對國外不確定因素的重要方面。

　　張曉晶：當前中國的政策取向應是“一保兩控”：保增長，控金融風險、控通貨膨脹。為控制金融風險，首先對于中國銀行業金融業自身的風險監控要加強，不要急于去海外抄底；其次要加強對于資本流動的監控，特別是防止資金的大進大出；最后還要保持幣值的相對穩定。這是亞洲金融危機期間中國成功的經驗。 (鄭 興 陳佳凝)