21日晚間美聯儲發表的一份聲明顯示，華爾街五大獨立投行所余最后兩家將改弦易張——摩根士丹利和高盛已獲批轉為銀行控股公司，接受美聯儲監管。

　　轉型的申請是在布什政府籌劃為金融業輸血7000億美元的背景下，由兩家公司主動提出的。事實上，就在上周二，大摩和高盛還堅稱無意染指商業銀行，稱其有足夠財力支撐其成為華爾街上的最后兩家大投行。

　　突然間的風云變幻表明，兩家公司對于各自的籌資與投資模式已經喪失了信心，不得不寄希望于吸收商業銀行存款以及從美聯儲獲得更多貼現窗口融資來實現緩沖，從而減少其對短期融資的依賴，避免重蹈雷曼、美林和貝爾斯登的覆轍。目前兩家公司都設有吸收存款業務，并預期逐步擴大該業務。截至上月底，大摩與高盛吸收的存款總額分別為360億美元和200億美元。

　　除了吸收存款外，他們將可以與其他商業銀行一樣永久享受從美聯儲獲得緊急貸款的權利。今年3月美國第五大投行貝爾斯登因瀕臨破產而被摩根大通收購后，美聯儲曾授予投行從美聯儲獲得緊急貸款的權利，但這一授權只是暫時的，預計將在明年1月廢止。

　　當然，權利和義務永遠都是一對孿生姐妹。轉型為銀行控股公司后，大摩和高盛將面臨比原來嚴格得多的監管程序，比如更嚴苛的披露制度、更高的資本準備金以及更多風險投資的限制等等。

　　就在一年前，俯視全球金融界的投行們還無一不視銀行監管為金融業發展的絆腳石。在他們看來，商業銀行需要受存款準備金限制，還要受到監管部門有關商業銀行可從事業務范圍的規定限制，而投行發家的關鍵就是想方設法將針對投行各項業務的監管降至最低。數十年來，大摩和高盛等獨立投行成功的秘訣正是在鮮有的外部監管下積極介入高風險投資，并利用巨額債務豐盈利潤。

　　然而，過去幾周的風云巨變徹底擊毀了這樣一種冒進模式，投資者對于投行運營的方法已經失去信心。這場噩夢伴隨三大投行頃刻間的坍塌而發展到頂點，客戶大規模撤資，股價一瀉千里，投行旗下的全資企業亦瀕于崩潰邊緣。大敵當前，是接受監管，還是負隅頑抗，獨立投行當然兩害相衡取其輕。

　　進入今年以來，大摩和高盛的股價均遭腰斬。轉型后，他們將不得不依據自身資本而減少其可借資金的數量。這樣做無疑意味著利潤的大幅減少，但與此同時也有助于其穩定財務狀況。眼下，高盛與大摩每1美元資本金分別對應22美元和30美元的資產，相比之下，作為商業銀行的美國銀行每1美元資本金則只對應11美元資產。

　　高盛集團主席兼首席執行官勞埃德·布蘭克費恩在周日晚間發表的一份書面聲明中表示：“我們相信，在美聯儲的監管之下，高盛會成為人們眼中的一個更安全的機構，一個擁有低負債資產負債表并提供更多元融資渠道的機構。”

　　摩根士丹利主席兼首席執行官麥晉桁亦表示：“新的銀行控股結構將確保摩根士丹利處于當前可能的最強健的狀態，利用其穩定性和靈活性在不斷變化的金融市場上攫取機會。”

　　對于兩家公司來說，或許這是它們在危機下不得已的生存之道；但對于華爾街來說，二者的轉型則可能意味著一個標志性的轉折——一個將華爾街帶回格拉斯-斯蒂格爾法案發布以前的轉折。正是這部誕生于美國經濟大蕭條時期的法案確立了美國金融業銀行、證券分業經營的模式，將投資銀行業務和商業銀行業務嚴格地劃分開。

　　伴隨大摩與高盛自愿歸于美聯儲麾下，更多的問題擺在人們面前。比如，美聯儲是否會尋求對對沖基金乃至私募基金的監管？沈明高認為，投行面臨的問題也完全有可能在公司制的對沖基金和私募基金中出現，按照這種推理，此類機構被歸于美聯儲或者其它機構監管之下的可能是存在的。如果這只是時間上的問題，那么全面鋪開的監管局面又會將美國金融業帶向何方？也許，金融危機最終會讓人們被迫做出選擇。(記者　陶冶)