隨著2008年度年報披露進入尾聲，圍繞高比例送轉上市公司的炒作也開始逐漸“退燒”。

　　股價大幅上揚甚至翻番，讓熱衷于“高送轉”的投資者欣喜若狂。不過，并不是所有的“高送轉”都能讓投資者笑到最后。一些個股在除權除息后持續下跌，讓不明就里、盲目追漲的股民大呼上當。

　　頻現瘋狂炒作的“高送轉”，到底是“天上掉下的餡餅”，還是“暗藏殺機的陷阱”？

　　2009年股市“最熱主題”

　　經歷了2008年的深度調整，2009年A股開始了震蕩筑底的過程。早有市場人士預言，這一年里滬深股市將呈現階段性和結構性機會，主題化投資有望大行其道。

　　而在頻頻閃現的各種投資主題中，“高送轉”無疑已成“最熱主題”。統計顯示，截至4月17日已公布年報的1103家上市公司中，667家公布了分紅預案，其中81家推出了10股轉送5股以上的送轉方案，24家轉送比例達到1：1。西飛國際和維維股份更以每10股轉增12股的超高比例送轉成了市場關注的焦點。

　　冠上“高送轉”光環的上市公司，在其預案公布至實施的前后都受到了市場的熱烈追捧。

　　以深圳惠程為例，根據2月27日公布的分紅預案，2008年收益分配為每10股轉10股派2.7元(稅后)。預案公布前，深圳惠程曾連續兩個交易日走出漲停及接近漲停的強勁走勢。預案公布后，這只個股也頻頻漲停。3月30日，除權除息后的深圳惠程出現了高達89.08%的巨大漲幅，并在此后連續三個交易日報收于漲停價位。

　　從智光電氣到亞寶藥業、啟明信息，完成高比例送轉的個股頻頻走出“填權”行情，讓“高送轉”迅速成為A股市場最炙手可熱的概念。

　　并非“天上掉下的餡餅”

　　屢屢受到市場熱捧的高送轉，真是“天上掉下的餡餅”嗎？

　　業內專家解釋說，與成熟市場大多選擇現金分紅不同，中國上市公司更樂意采用“送轉”的方式進行分配，即送紅股或以資本公積金轉增股本。其實質是股東權益的內部結構調整，對凈資產收益率沒有影響，公司盈利能力也不會因此獲得提高。

　　從理論上說，實施大比例送紅股或以資本公積金轉增股本后，雖然投資者手中的股票數量增加了，但在凈利潤不變的情況下，股本規模的擴大會攤薄每股收益，因此股價也會作相應的調整。從這個意義上來說，“高送轉”并不是“天上掉下來的餡餅”。

　　既然投資者持有股票的總價值并未因送轉而發生改變，為什么“高送轉”還是受到了眾多投資者的青睞呢？

　　一方面，上市公司采用高比例送轉的方式進行分配，能向投資者展示對自身未來發展的看好，從而提振投資者的信心。另一方面，對于習慣于炒“概念”的中國投資者而言，“高轉送”帶來的“填權”預期無疑是絕好的炒作題材。

　　“高送轉是中國證券市場長期以來形成的一個重要投資主題，其動因可分為兩類，一是企業通過股本擴張為未來的再融資作準備，二是迎合市場的投資偏好，賺取更多的差價。”光大證券首席分析師滕印說。

　　警惕“高送轉”中的陷阱

　　盡管今年以來絕大多數“高送轉”概念股都有搶眼表現，但“高轉送”并不是包賺不賠的安全投資。

　　無意中在媒體上看到萬通地產實施“10送10派3.5元(含稅)”的分配方案后，上海股民張琪在股權登記日的前一天即4月14日買進了這只股票。果然，前一天漲停的萬通地產當日再度出現9%以上的巨大漲幅。第二天股價微跌，張琪又再度補倉。4月16日除權除息，萬通地產又大漲超過5%。

　　可是張琪并沒能為此得意太久。4月17日萬通地產幾乎以跌停價位報收。此后這只股票走勢一直弱于大盤。由于預期中的“填權”行情并未出現，張琪的此次投資出現了較大幅度的虧損。

　　事實上，對于擁有“高送轉”概念的上市公司而言，股價的巨幅上漲已經嚴重透支了投資者對其業績增長的預期，如果盲目追漲，其風險不言而喻。這也使得今年以來對“高轉送”個股的炒作，在近期出現了“退潮”的跡象。

　　值得注意的是，在不少“高送轉”公司股價起落的背后，都有著股價操縱或內幕交易的陰影。

　　“對于有業績支撐及成長空間，股價又未過度透支的‘高送轉’，投資者可積極關注，但對于缺乏基本面支撐，玩數字游戲的‘高送轉’，則應保持高度的警惕，防止有資金利用這一手段達到拉高出貨的目的。”光大證券首席分析師滕印說。

　　業內專家提醒，投資者在關注上市公司“高送轉”預案時，要對公司經營業績、成長性、股本規模、股價、每股收益等進行綜合考慮，分析其真實目的和合理性，避免成為某些“高送轉”陷阱中的犧牲品。